Notre conseil sur les taux, obligations, fonds d’état.

L’annnée 2017 ne fait que commencer et pourtant, les investisseurs vedettes, les gourous, ont déja pris une sacrée claque. Ils se sont trompés sur quasi tout. Presque tous leurs calls, leur conseils et prévisions se sont avérés calamiteux. On n’a que l’embarras du choix pour trouver les mauvais : pétrole, taux longs, dollar , bonds….

La multiplicité des erreurs n’est qu’apparente en fait tout a une même origine: une erreur sur le pari de la reflation. Après une phase de scepticisme, les animal spirits ont joué le Trump Rally et accepté, presque sans esprit critique les promesses de Trump pour argent comptant. Ils ont anticipé une accélération de la croissance à 3% contre 2% ryhme devenu normal, ils ont anticipé, la hausse de l’inflation, la hausse des taux longs et bien sur la hausse du dollar. Tout se tient …mais  tout est douteux , sinon problématique.

Nous avons régulièrement souligné les incohérences des trumponomics et alerté sur la question de leur mise en application. Nous l’avons fait malgré notre tendance à soutenir le populisme en tant que rebellion contre l’establishment. Notre biais ne nous empêche pas d’être sévère, et de faire ressortir les faiblesses des plans de Trump aussi bien au niveau politique qu’au niveau économique. Il ne faut pas se laisser aveugler par la politique.

Nous vous rappelons car c’est important pour la crédibilité que nous avons identifié dès le mois de Juin le retournement de tendance sur les marchés de taux, juste après le Brexit. Nous avons émis , ce qui est rare un conseil de vente short sur les valeurs  à revenu fixe et fonds d’état considérant que la conviction était bonne. le 10 ans US etait à 1,36%. Nous avons réitéré cette position très souvent indiquant que notre objectif était 2,5%.  Il a été atteint et nous avons laissé courir jusque 2,60%. Pour des raisons fondamentales et techniques conjointes, nous avons à ce niveau émis un avis neutre, un avis d’incertitude. Nous avons cessé d’être vendeur réservant notre jugement sur le futur. Si certains lecteurs ont le texte et la date exacte de cette prise de position publiée sur le service,  je les remercie de me les indiquer. Je ne les ai plus exactement en tête.

L’élection de Trump a déclenché une vague d’irrationalité. A partir de Novembre, on a vu une rotation des Treasuries US vers les actions. Le programme de rabais fiscaux, de protectionnisme, de dérégulation, de travaux d’infrastruture , tout cela devait faire de l’inflation.

On a vu des grands stratèges déclarer mort le Bull Market séculaire sur les Bonds. La Bank of America par exemple a écrit que le Brexit avait marqué le plus bas de 5000 ans sur les taux!

Bill Gross le bond King a été jusqu’à dire que si on passait les 2,6%  au rendement du 10 ans, c’était un signal fort, plus important que le Dow 20 000. Le rendement du 10 ans a fait 2,626% le 13 mars et puis … c’est tout! On est revenu à 2,31% ces derniers jours, on est à 2,38%.

Nous n’avons pas bougé et nous ne bougeons pas, nous sommes neutres, notre objectif a été rempli et nous n’avons aucun autre objectif, nous n’avons aucune conviction.

Notre position fondamentale reprend le dessus: nous sommes en terres inconnues, tout peut arriver, c’est la Grande Aventure.

10YInvesting.com

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