Déception sur la performance boursière des actions européennes.

Déception sur la performance boursière des actions européennes.

En début d’année, l’Europe était le chouchou des investisseurs, c’était sur, elle allait surperformer! Après un galop sur les achats étrangers l’Europe s’est inclinée, reperdant plus de la moitié de ses gains. La performance s’est transformée en contreperforamce au grand dam du consensus. Le graphique est explicite.

En revanche, la très bonne orientation des marchés émergents, elle, a été confirmée! Ils ont bénéficié de la baisse du dollar, les investisseurs ont considérés qu’elle leur était favorable en raison de leur masse de dettes en dollars. Les refinancements des émergents  ont été facilités.

L’embellie conjoncturelle, le soulagement procuré par les défaites des populistes, les illusions suscitées par Macron, rien n’y a fait: la tendance aux dégagements s’est confirmée.

Nous n’avons pas de conviction car nous n’avons jamais cru que l’Europe pouvait valablement surperformer.

Et puis nous ne croyons pas à la diversification géographique dans un monde USA-centrique. Quand WST baisse, les places européennes sont historiquement incapables de se désolidariser, elles accentuent les baisses américaines.

Pour nous aucun des problèmes de la Construction Européenne n’est résolu, tout reste à faire, les difficultés sont devant et non derrière. Les espoirs soulevés par Macron n’ont aucun fondement.

L’échec, reconnu même par Draghi, à stimuler l’inflation montre à quel point l’efficacité des politiques des Banques Centrales est limitée. Par ailleurs, au loin se profile, en 2018 le changement de Chairman de la BCE… une hypothèse de nomination de Weidmann n’enchanterait guère la finance, surtout celle des périphériques comme l’Italie.

Les marchés obligataires sont aberrants, il suffit de regarder le rendement des emprunts souverains italiens, ils sont plus faibles que ceux des Etats-Unis!

La hausse de l’euro est évidemment un vent contraire, mais elle n’explique pas tout, même si elle coïncide avec le début de la contreperformance relative.

 

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