Die Welt, le grand journal allemand n’est pas favorable à l’euro et encore moins à la politique de Draghi. C’est la raison pour laquelle il soulève les questions que tous les européistes voudraient voir enterrer comme celle des soldes Target 2.
Die Welt vien de refaire un point alarmiste sur cette question de Target 2. Il y a de fortes chances pour que Die Welt joue un rôle important dans les négociations sur la future coalition en donnant des aliments aux positions du FDP.
Par ailleurs, la Banque centrale européenne est toujours autorisée à acheter des obligations d’État à grande échelle. Cela a été décidé par la Cour constitutionnelle fédérale. Les juges de Karlsruhe ont donc rejeté les demandes urgentes de certains responsables politiques de l’AfD.
Les économistes mettent en garde contre le risque de perte de Centaines de milliards pour l’Allemagne
Le solde de Target 2 en faveur des allemands allemand s’élève élevé à 879 milliards d’euros. Ainsi, les exigences de la Bundesbank envers l’Eurosystème atteignent lentement mais sûrement le trillion.
D’autre part, les engagements des Italiens envers l’Eurosystème ont également atteint un niveau record de 423 milliards d’euros. L’Espagne se situe à 378 milliards d’euros, le Portugal à 79 milliards d’euros.
Prêts aux pays en crises sans décision parlementaire
Les passifs Target 2 sont des prêts non garantis de la Bundesbank aux banques centrales, principalement les pays du Sud, ce qui ouvre la possibilité aux pays stables de la zone euro de prêter de l’argent aux pays de la zone euro, sans que ceux ci ne fasse l’effort d’épargner ou de se réformer. Ces prêts se font même sans décision parlementaire. Et c’est ce qui inquiète beaucoup d’économistes. Certains demandent même que les prêts soient garantis. Beaucoup de banques centrales nationales ont des des stocks d’or qui pourraient être utilisés pour cela.
« Les soldes de Target 2 sont extrêmement dangereux », explique l’ancien PDG d’Ifo, Hans-Werner Sinn du WELT. La forte hausse récente des soldes Target 2 est due à l’achat massif d’obligations d’État par les banques centrales nationales des pays de la zone euro, qui les mettent en œuvre dans le cadre du programme d’achat de la BCE.
La mécanique des achats obligataires fait gonfler le solde cible
Souvent, les titres sont achetés auprès d’investisseurs étrangers ou de banques. Ils ont généralement leur compte de référence dans la zone euro à la Bundesbank de Francfort. Lorsque la banque italienne achète des obligations d’État italiennes auprès d’une compagnie d’assurance japonaise, la Bundesbank verse l’argent au vendeur. Au lieu de recevoir l’argent de la banque centrale italienne, les deux banques centrales reçoivent une créance ou un passif Target 2 .
« Les soldes Target 2 actuels ne reflètent pas les entrées de capitaux comme ceux de la crise de l’ euro , mais ils ne sont pas totalement sûrs », explique Jörg Krämer de Commerzbank . « C’est un signe clair de méfiance vis-à-vis des pays périphériques puisque les institutions étrangères gardent encore leurs comptes auprès de la Bundesbank, même si l’union monétaire existe depuis 18 ans ».
« La crise de l’euro reste non résolue »
Lüder Gerkens est président du Centre for European Policy, pour lui, les soldes Target 2 sont une mesure des tensions dans la zone euro: « L’augmentation renouvelée actuelle montre clairement que la crise de l’euro reste non résolue », critique-t-il. « La question sérieuse est de savoir si des pays comme l’Italie auraient encore accès au marché des capitaux si la BCE n’achetait pas d’emprunts. »
Les derniers chiffres cibles arrivent inopportuns pour le patron de la BCE, Mario Draghi. Le programme actuel d’achat d’obligations arrive à échéance officiellement à la fin de l’année. Jeudi, lui et ses 24 collègues du Conseil d’administration devront discuter de la façon dont il va continuer dans l’année à venir. Des passifs target 2 explosis font le jeu des partisans d’une politique monétaire moins généreuse.
Pour l’économiste en chef de BayernLB, Jürgen Michels, la situation dans les pays périphériques joue également un rôle à côté du niveau des achats de la BCE. « L’intensification du conflit catalan et l’incertitude croissante à la veille des élections en Italie pourraient être un catalyseur pour les passifs de Target allemandes », a déclaré Michels, qui estime également que la masse peut atteindre le trillion. Cela augmenterait les risques pour la Bundesbank.
Selon Sinn, l’autorité monétaire allemande reçoit actuellement une créance non rémunérée contre l’Eurosystème, qui ne peut jamais être exigible. Il considère que la valeur des créances dans le bilan de la Bundesbank est discutable. « Les entreprises privées provisionneraient un tel titre de créance et se retrouveraient avec une valeur résiduelle d’un euro. »
Les districts de la banque centrale américaine ont dû payer en or
Sinn prétend non seulement garantir les passifs, mais aussi réclamer un plan de remboursement fixe, par exemple avec du métal précieux : « Aux Etats-Unis, il y avait jusqu’en 1975 remboursement en or entre les douze banques centrales du système de la Fed,Gerken soutient également l’idée d’introduire une compensation pour la zone euro sur le modèle américain. Cependant, il considère qu’un changement de système est peu probable. « Pour les pays de la zone euro avec des engagements élevés, ce n’est pas du tout abordable et politiquement irréalisable. »
Les passifs dépassent de loin les réserves de métaux précieux
En effet, les engagements cibles sont largement partagés par les réserves d’or despays débiteurs. La trésorerie en or de l’Italie ne représente que 85 milliards d’euros, ce qui signifie que seul un cinquième du passif cible italien pourrait être couvert. La couverture de l’Espagne serait seulement de trois pour cent, la Grèce de six pour cent. Commerzbanker Krämer plaide néanmoins pour une couverture partielle en or. Si certains pays quittent l’union monétaire, ils n’utiliseront probablement plus leurs engagements. Les pays membres restants ont subi des pertes.
Ci dessous les couvertures-or :
La Bundesbank devrait alors supporter le quart des pertes. « Si l’ensemble de l’union monétaire devait s’effondrer, la Bundesbank devrait probablement annuler toutes ses revendications target 2 . Bien sûr, je ne parie pas d’une désintégration de l’union monétaire, mais le risque n’est pas nul », explique Krämer.
brunobertez 
Comme vous le disiez il y a quelques mois et comme prévu, post-élection allemande nous commençons à entrer dans le dur avec les déséquilibres Target2.
La divergence entre économies continue, l’euro en l’état n’est pas viable. Combien de temps encore cela peut durer ?
Je note que les Allemands ont en tête le possible effondrement de la zone euro – positionnement pragmatique ou levier tactique de négociation ?
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Vous mettez le doigt sur la problématique de la coalition post électorale. Le FDP qui semble vouloir devenir membre de la coalition exige que soit créé un droit et une procédure de sortie de la zone euro. Il tire les enseignements de la crise grecque et sait que la question va se poser à nouveau en particulier avec l’Italie.
Le FDP ne veut pas que l’approndissement de l’Europe aille dans le sens voulu par Macron et Juncker, c’est à dire plus de solidarité avec des transferts.
La seule solution est de pousser vers une Europe retrécie, a plusieurs vitesses et resserrée autour d’un noyau dur.
Pour cela Die Welt qui est encore plus rigoureux et rigide que Schauble et même le FDP met le doigt là ou cela fait mal et revèle ce que les politiciens essaient de cacher.
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