Les dépêches vendredi matin

[Bloomberg] Asia Stocks Are Mixed as Euro Gains, Bonds Steady: Markets Wrap

[Bloomberg] China Sets New Records for Gobbling Up the World’s Commodities

[CNBC] China’s trade surplus with the US hit a record high in 2017

[Bloomberg] Stocks Rise to Records as Dollar, Bond Yields Fall: Markets Wrap


Le rendement des  actions est devenu nettement inférieur à celui des bonds.  Nous ne trouvons pas cela anormal dans la situation actuelle, au contraire. Toutes les valorisations financières sont dépendantes du niveau des taux longs; tout a le même sous jacent: la politique monétaire non conventionnelle.

Par ailleurs une hausse des taux longs provoquée par un passage de l’inflation au dessus des 2% serait directement défavorable aux bonds, mais dans un premier temps moins défavorable aux actions. En raison d’une amélioration du pricing power des entreprises. 

Si  les taux longs devaient monter brutalement, ce que l’on appelle faire un « gap up », alors le marché obligataire tanguerait fortement, car la liquidité y est déplorable depuis la réforme Volcker. Par ailleurs le leverage sur les bonds est considérable contrairement à ce que prétend Yellen, un multiple de 5 fois est considéré comme très conservateur. 

Le marché obligataire deviendrait très risqué tandis que le marché des actions , tout en étant affecté résisterait certainement mieux.

Notre idée est donc que , à ce stade, l’anomalie n’est est pas une  car nous sommes dans une situation … totalement anormale!

[Bloomberg] U.S. Budget Deficit Is Widening Even Before Tax Cuts Factored In

[CNBC] Fed’s Dudley warns that tax cuts putting economy on an ‘unsustainable path’

[Bloomberg] Dudley Says He Worries Tax Cuts Risk Overheating U.S. Economy

[Reuters] U.S. will renegotiate NAFTA or pull out: Mnuchin

[Reuters] Walmart wage hike may show wage pressures building for lowest paid

[Bloomberg] Junk-Bond Funds See Largest Cash Inflows Since December 2016

[CNBC] David Rosenberg: Fed taking on role of ‘serial bubble blower’

[Reuters] Putin says ‘shrewd and mature’ North Korean leader has ‘won this round’

[WSJ] Shares Are Wildly Overpriced. But Bonds May Be Even Worse

[FT] ECB joins central bank chorus hinting at faster tightening

[WSJ] The Spark Behind Iran’s Unrest: Millions of Defrauded Investors

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