Animal spirits: Une divergence à surveiller

Nous ne croyons pas à la magie mais nous croyons aux causalités. Les corrélations ne sont que des indications bonnes à attirer l’attention et à faire réflêchir;

Ici nous mettons en évidence la corrélation de long terme qui existe entre le S&p 500 et les junks bonds, les emprunts à haut risque . Pour servir de proxy aux emprunts junk, il y a le  Pimco Junk Bond Fund (PHDAX) qui a une grande antériorité.

Voici le raisonnement qui conduit à s’intéresser à cette corrélation.

Ce qui explique le niveau des actions, ce sont non pas les valorisations, elles sont répulsives et inattractives, non ce qui explique la hausse ce sont les humeurs , l’appétit pour le jeu, l’envie. Les animal spirits sont là et quand ils sont là, ils sont non selectifs, ils achètent tout et surtout n’importe quoi, puisque la qualité il y a longtemps qu’elle a disparu, elle est stockée, elle ne bouge plus. Ce qui est un peu la même chose que ce qui se passe en matière monétaire: la mauvaise monnaie chasse la bonne ce qui veut dire que la bonne on la garde et que c’est la mauvaise qui circule.

Donc quand les animal spirits sont là on achète tout et surtout ce qui est du junk. Quand les animal spirits faiblissent alors on le voit d’abord sur le junk, son comportement devient moins flatteur que celui de la qualité.

La divergence entre les prix des junks et les prix du S&P 500 s’accroît. L’unanimité haussière disparaît. Déja vous avez remarqué le junk par excellence, les cryptomonnaies chutent, c’est un autre signe/cygne.

C’est ce que figure le graphique ci dessous de Kimble; les junks peforment moins bien que le s&P 500 ce qui veut donc dire que l’appétit pour le jeu, pour le risque, pour la cochonnerie faiblit.

Est-ce durable? Personne n’en sait rien, mais ce serait une erreur de ne pas y prêter attention, , disons que c’est un petit canari dans la mine.

Alors que les autorités sont confrontées au défi de réussir un atterrissage parfait , en douceur, il faut garder le doigt sur la gachette.

Publicités

Une réflexion sur “Animal spirits: Une divergence à surveiller

  1. Effectivement,on peut se demander si la hausse de la bourse US n’est pas due a des transferts du secteur obligataire vers les actions,les opérateurs anticipant un sauve qui peut obligataire

    J'aime

Laisser un commentaire

Entrez vos coordonnées ci-dessous ou cliquez sur une icône pour vous connecter:

Logo WordPress.com

Vous commentez à l'aide de votre compte WordPress.com. Déconnexion /  Changer )

Photo Google+

Vous commentez à l'aide de votre compte Google+. Déconnexion /  Changer )

Image Twitter

Vous commentez à l'aide de votre compte Twitter. Déconnexion /  Changer )

Photo Facebook

Vous commentez à l'aide de votre compte Facebook. Déconnexion /  Changer )

Connexion à %s