Les dépêches, frénésie de rachats à WST en séance. Attention aux pièges

Le marché s’est fortement redressé en séance , dans une sorte de buying panic , frenesie d’achats qui ne peut provenir que du découvert.

Je vous rappelle ce qu’il est important de ne jamais perdre de vue dans les baisses; les causes sont toujours circonstancielles, il faut toujours des catalyseurs pour les enclencher, mais sur le fond les baisses sont surdeterminées. Une cause peut disparaitre, les autres restent.

Surdéterminées, cela signifie qu’il y a d’autres causes, qu’elles sont enchevetrées et qu’il y a des causes mineures et des causes majeures.

Ici la vraie cause de la baisse c’est le changement de régime monétaire, l’argent, le crédit vont devenir plus rares et plus chers et donc la désirabilité du cash va augmenter par rapport aux actifs financiers commes les actions et les bonds.

Le dollar funding va être plus rare en particulier pour les agents, banques et emprunteurs qui n’ont pas d’accés au dollar , et cela se voit déja dans les tensions sur le spread LIBOR-OIS qui atteint 60 pbs.

Le régime monétaire et bancaire change; nous sommes entrés dans une phase de destruction de dollars, destruction de monnaie à haut pouvoir, high powered money, de monnaie banque centrale. Il y a dans le système trop de dettes pour pas assez de monnaie. Et certains vont courir pour faire face à leurs obligations. Cela devrait se faire sentir surtout hors des USA et en Chine.

Le phénomène n’est pas compris en général car cette tension sur le dollar funding ne se manifeste pas au grand jour, sur les marchés grand public. Le dollar index reste dans les 90. Mais la rareté est là et elle se manifeste dans les spreads. Et dans les coulisses, car certains gros emprunteurs en dollars sont en mauvaise position.

« Le dollar grand public » reste déprimé, certainement pour des raisons politiques d’une part et certainement, pour une autre part, en raison des incertitudes sur l’inflation future aux USA.

Par ailleurs le consensus en faveur de la croissance globale synchronisée a masqué le changement de régime monétaire, mais cette croissance globale synchronisée a cessé d’être l’objet du consensus.

Lorsque les caues circonstancielles disparaissent les marchés remontent, mais c’est en général un piège.

[Bloomberg] Stocks Bounce Back From Trade Tremors, Bonds Fall: Markets Wrap

[Bloomberg] U.S. Leaves Door Open to China Talks Amid Trade-War Fears

[Bloomberg] Fed Officials Warn That Tariff Brawl Clouds Interest-Rate Path

[Reuters] U.S. options hedging muted even as stocks approach February lows

[CNBC] Gundlach betting against stocks because of bond yields and bitcoin

[Bloomberg] Hedge Funds Remain Very Bullish on Tech, Morgan Stanley Says

[Bloomberg] Specter of Full Trade War Returns to Batter Stocks: Markets Wrap

Ci dessous la chute des futures avant Bourse, un beau contrepied par la suite puisque le DJ finit en hausse de 230 points!

Italy’s President Mattarella is about to start government negotiations. Investors are not too concerned. Italians are used to some political uncertainty. Mattarella is not adding to the uncertainty by sending random tweets.
241 000 emplois de plus selon ADP