Comment s’orienter dans l’économie sans boussole et sans indicateur? Les bonds vigilantes sont morts.

Périodiquement, la question de l’aplatissement de la courbe des taux d’intérêt refait surface. Les observateurs s’étonnent de primes de risque et de temps aussi faibles. La transformation du court en long, du peu liquide en liquide,  et du risqué en moins risqué ce qui est le métier des banques, ne rapporte plus , le business model est sinon détruit, du moins abimé.

Les spreads comme on dit sont minuscules, il ne cessent de se contracter. On appelle cela l’aplatissement la courbe des taux, et cela traduit le fait que les écarts entre les échéances courtes et les échéances longues ou très longues sont historiquement faibles, insuffisants. Le 10 ans US, le phare mondial n’arrive pas ou plus à dépasser les 3%.

Les conditions semblent pourtant réunies pour qu’ils montent:

-reprise économique

-régime monétaire moins laxiste

-déficits budgétaires à perte de vue

-pétrole à 70 dollars

-frémissement inflationniste

Les marchés devraient donner des signaux , ils devraient accomplir leur fonction de resserrement mais il n’en est rien.

Personnellement contrairement au consensus nous ne trouvons absolument pas cela étonnant , nous serions plutôt étonné du contraire: depuis 10 ans la politique consiste à supprimer la fonction de signalisation des marchés, à supprimer leur rôle de clearing des prix, a les transformer en simple caisse  d’enregistrement des volontés des autorités monétaires.

On les a gavés et on les a tués et la réalité est qu’ils ne peuvent plus rien nous dire. Ils sont incapables de nous informer.

Pourquoi ressusciteraient ils tout d’un coup alors que les pratiques des autorités ont à peine changé? On ne sait pas ce qu’il y a comme vraie épargne dans le système, on ne sait pas ce qui est monnaie et ce qui ne l’est pas, on ne sait pas quels sont les vrais besoins on ne sait plus rien.  Nous avons détruit les boussoles et les panneaux indicateurs. Tout est noyé , obscurci par les pratiques spéculatives.  Ou se trouvent les points d’équilibres? Mystère! Et cela est beaucoup plus grave qu’on ne le pense car les zozos prétendent que leur guidance, leur politique est « data depéndante »!

 

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