Le 10 ans au dessus des 3%, ce n’est pas le plus grave!

Les yeux sont tournés vers le graphique du 10 ans US; la presse qui aime le sensationnel et donc les seuils et chiffres ronds en fait ses choux gras, ce qui fait que cela devient un évènement. Pourquoi pas? « Après tout, perception is all »!

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La tendance  baissière longue qui a prévalu sur les taux d’intéret de long terme est en train de prendre fin. Une tendance pour les boursiers, c’est un peu comme de la magie. On prend des décisions en fonction de cette tendance !   D’ou l’importance de l’identifier.

Mais dans le monde réel, la magie doit être dépassée car ce n’est pas elle qui opère; ce qui opère ce sont les causes et les effets concrets et ils dépassent, quand on sort du court terme, très largement les perceptions.

Ce qui compte ce ne sont pas les seuils psychlogiques ou autres, non ce qui compte ce sont les coûts ( pour les emprunteurs) et les attraits  (pour les investisseurs). Car un rendement c’est à la fois pour les uns un coût et pour les autres, les investisseurs c’est un revenu.

Par ailleurs pour juger des effets de la hausse des taux il faut inclure l’autre phénomène qui est la hausse du dollar.

Les deux conjugués devraient provoquer une certaine propension au désendettement , autrement dit au deleveraging. Cette propension devrait être particulièrement sensible chez les émergents et chez tous les acteurs mondiaux qui sont endettés en dollars.

Le vrai graphique qui importe et qui permet de visualiser le changement de régime monétaire, c’est celui ci, c’est celui du 2 ans!

Il est plus important que celui du 10 ans!

L’autre graphique important c’est celui du Libor qui monte qui monte, plus de 7 trillions de dettes ont un coût indexé sur le Libor! Le Libor et les spreads sur le LIBOR sont les variables clefs.

Les dettes indexées sur le LIBOR, 7,5 trillions!

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