Question à  David Einhorn, fondateur de  Greenlight .

Vous avez  une position en or physique depuis un moment maintenant. D’autres investisseurs ont évoqué la nécessité d’une couverture contre l’inflation ou même contre un événement de type cygne noir, ou «Black Swan» avec des actifs réels. Quel est votre sentiment sur cette question d’une position en actifs réels en matière de protection  contre l’inflation?

David:

Je ne sais pas si c’est une couverture contre l’inflation ou contre un événement Black Swan particulier. Mais, notre théorie concernant l’or est que les politiques monétaire et budgétaire combinées sont très agressives.

Prenons l’exemple des États-Unis dès maintenant.

Nous accusons un déficit très élevé par rapport au PIB alors que cela fait de nombreuses années que nous connaissons une reprise économique avec quelque chose qui est très proche du plein emploi… Si l’économie   l’économie venait à s’affaiblir, il y aurait un énorme stimulus fiscal naturel qui proviendrait de prestations plus élevées et de recettes fiscales moindres également.  De plus  le Congrès pousserait à  faire des choses pour aider les gens dans une période économique difficile.

Ce que vous avez en ce moment donc , c’est un déficit qui est très élevé et ensuite vous combinez cela avec une accumulation de dette. Vous avez une situation où la dette par rapport au PIB est déja beaucoup trop  élevée avant le prochain cycle baissier, et où nous  avons de la même manière une politique monétaire, qui a été très agressive.

Le bilan de la Banque Centrale est beaucoup plus gonflé  qu’il ne l’était dans le passé  et les taux au moment d’entrer dans le cycle baissier sont bien inférieurs à ce qu’ils étaient.

Il y aura donc une pression énorme sur la banque centrale pour qu’elle soit très agressive.

Et  lorsque vous combinez une politique budgétaire agressive avec une politique monétaire agressive, cela peut historiquement entraîner un problème avec la monnaie, …il me semble que c’est une situation où, tôt ou tard, il pourrait être bon d’avoir une fraction de vos actifs en or, qui n’est pas soumise à l’appropriation par le caprice des banques centrales.

Evolution de la charge d’intérêt de la dette US:  Hmm; Hmm!

Goldman Sachs penche aussi pour l’or