Lecture indispensable pour ceux qui veulent suivre …

Je vous ai passé il y a quelques jours « En Prime » un article de Bloomberg qui fait parler de Lacy Hunt. Lacy Hunt est un bon et il s’exprime clairement.

Relisez mon aticle. Il explique que le grand risque, le risque suprême a montré le bout de son nez cette semaine et lisez en pied celui de Bloomberg dont je vous redonne l’ident.

Voici quelques extraits de Lacy Hunt ou il donne sa vision de l’inefficacité de la politique de la fed, de la non-transmission et du ralentissement de la vitesse de circulation de la monnaie. Donc son opinion sur le fait que la monnaie de la Fed n’en soit pas et qu’elle soit zombie

Extrait

LH: Lorsque la Fed a lancé le QE1, le QE2 et le QE3, les gens ont dit que ces politiques étaient très inflationnistes. Il y a un effet de liquidité de ce que fait la Fed, et l’effet de liquidité peut être très puissant à court terme. Mais en fin de compte, l’augmentation de la masse monétaire n’a pas suivi les achats de titres publics par la Fed parce que les banques ne pouvaient pas utiliser les réserves. Elles n’avaient pas la base de capital pour consentir les prêts, elles ont dû prendre une prime de risque. Dans un environnement où la prime de risque augmentait de façon très spectaculaire , les emprunteurs ne pouvaient pas payer cette prime de risque.

Il n’y a pas eu de suivi secondaire en termes de croissance de la masse monétaire, la vitesse de la monnaie a chuté et le taux de croissance a reculé après une hausse transitoire. Et je ne vois pas vraiment cela comment cela aurait pu être différent.

LH: Les effets de premier round des achats de la Fed semblent efficaces, et ils sont largement salués, mais ils rendent l’économie encore plus surendettée qu’auparavant et le crédit est alloué à ceux qui ne sont pas vraiment en mesure de générer une croissance économique à partir de là. Nous avons vu de nombreux programmes similaires au Japon et en Europe et il semble que la banque centrale a la capacité de faire tout ce qu’il faut. Ils ont certes la capacité de calmer et de reliquifier les marchés, mais ces actions aggravent alors le problème sous-jacent, qui est le surendettement extrême. Vous obtenez un coup de pouce transitoire, vous obtenez un effet de liquidité, mais cet effet de liquidité s’épuise très rapidement.

LH: Le problème est que les gens veulent que la politique financière résolve les problème. Ils veulent des niveaux d’endettement plus élevés . En d’autres termes, nous allons essayer de résoudre un problème d’endettement en contractant encore plus de dettes. Le Japon a essayé de très nombreuses mesures héroïques pour essayer de le faire, sans succés .

Bloomberg: Enfin, je voudrais vous interroger sur la montée en puissance de la théorie monétaire moderne au sein de l’économie et sur certaines propositions visant à ce que la Fed donne de l’argent directement aux particuliers.

LH: Le grand risque est que nous ne soyons pas satisfaits de la façon dont les choses se passent , et que ce soit de jure ou de facto, la responsabilités de la Réserve fédérale de traiter des problèmes qu’elle ne peut pas traiter . La Réserve fédérale telle qu’elle est constituée aujourd’hui, peut prêter mais elle ne peut pas dépenser. Elle a fait des choses qui sont différentes de ce qu’elle faisait avant, mais jusqu’à présent, elle prête.

LH: Il y a des gens qui veulent que le passif de la Fed ait cours légal. Maintenant, si cela se produit, alors le taux d’inflation décollerait. Cependant, dans un délai très court, tout le monde serait totalement misérable parce que personne ne voudrait détenir de l’argent. Vous déclencheriez la loi de Gresham – les gens ne voudraient conserver que les produits qu’ils peuvent consommer et les produits qui peuvent être échangés contre d’autres.

LH: Mais il y a ce risque que vous puissiez utiliser les engagements de la Fed pour payer directement. La Banque d’Angleterre a fait un petit pas dans cette direction – elle dit que c’est temporaire. Il y en a d’autres qui veulent essayer cela parce qu’ils sont frustrés par le fait que l’émission de dette ne suffise pas . Nous pourrions donc modifier considérablement toute la structure de l’économie américaine. Mais si vous utilisez les engagements de la Fed pour financer directement des biens et des services, les conséquences pourraient être très extrêmes et très rapides.

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