L’inflation est notre futur, mais personne ne connait le calendrier.

On voit bien, à la lecture des reflexions des commentateurs, que la question centrale qui se cache derrière tous les scénarios est celle de l’inflation des prix des biens et services.

Je précise inflation des prix des biens et services parce que l’inflation-création de signes monétaires, nous l’avons déja, l’inflation des prix des actifs financiers, l’inflation sectorielle des prix des choses indispensables, nous les avons deja, je dis que ce qui manque c’est l’inflation globale des prix des biens et des services et la mise en branle de l’échelle de perroquet des prix et des salaires.

Je pense que l’on ne peut pas deviner le calendrier du retour de l’inflation: même ce qui se passe maintenant, le gonflement du bilan des banques centrales ne nous donne aucune information sur le devenir de l’inflation.

On a eu du gonflement du bilan des banques centrales pendant 12 ans et cela n’a rien donné, au contraire. Les tendances déflationnistes se sont renforcées!

Donc sous cet aspect, le gonflement de la taille du bilan des banques centrales ne nous donne aucune information.

Il suffit d’observer les indicateurs de hausse du CPI aux USA pour les 3 derniers mois , -autour des 1,1%- , pour se rendre compte qu’il n’y a aucun lien de cause à effet entre le bilan de la Banque Centrale et le CPI.

La même conclusion s’impose s’agissant de l’Eurozone et même en pire , mais il est vrai que les chiffres eurozonards sont un peu faussés par les manipulations de la TVA en Allemagne.

Jusqu’à present les apprentis sorciers ont poussé sur la corde de l’inflation, de la demande de biens et services et la création de pseudo monnaie digitalo-zombie n’a pas trouvé son chemin, il n’y a pas eu de Transmission.

Ah la Transmission un beau mot qui constitue le refuge de toutes les ignorances; « cela ne marche pas parce qu’il n’y a pas Transmission » nous disent ils! Votre fille est muette parce qu’elle ne parle pas disait on chez Molière!

Comme le dit l’ami Snider, les réserves oisives des banques ne sont pas de la monnaie et les banques centrales sont tout sauf « monétaires » c’est à dire qu’elles ont perdu leur pouvoir monétaire.

Les banques centrales ne savent plus ce qu’est la monnaie, tellement celle ci a muté et est devenue complexe. Ce qui avait été reconnu par Greenpan dès 2000 puis 2006, lorsqu’il a dit que la monnaie, il ne savait « plus très bien ce qui en était et ce qui n’en était pas ». Mais hélas il n’a pas poussé ses interrogations et apporté de réponse.

Nous sommes selon Snider et moi même, mais par une autre approche, dans un système monétaire ou les banques centrales pilotent à l’aveugle parce qu’elles ne savent plus ce qu’est la monnaie, ou elle est, et comment elle se crée. Et Snider considère que si il n’y a pas d’inflation des prix, des biens, services et des revenus c’est tout simplement la preuve qu’il n’y a pas de monnaie.

Nous sommes dans la logique pure et l’évidence; la monnaie c’est ce qui catalyse les échanges et si cela ne catalyse pas les échanges c’est que ce n’est pas de la monnaie.

Il y a de la monnaie vivante et il y a de la monnaie morte.

Sous le même nom de monnaie on désigne des contenus différents, c’est ma thèse depuis plus de 20 ans. Le terme de « dollar » recouvre selon moi au moins 4 réalités differentes, mais on reverra cela un autre jour.

Et bien sur Snider a raison! Si les signes monétaires ne produisent pas d’inflation, c’est parce qu’ils ne sont plus monétaires .

L’affirmation de Milton Friedman est toujours juste:

L’inflation est toujours et partout un phénomène monétaire, en ce sens qu’elle ne peut se produire sans une augmentation plus rapide de la quantité de monnaie que de la production.

Simplement c’est une tautologie qui ne nous apprend rien car en derniere analyse si on suit Greenspan, Snider et moi même, la monnaie la vraie c’est ce qui produit de l’inflation et de la demande . Si cela ne produit pas de l’inflation, c’est parce que ce n’est pas de la monnaie. Il n’y a pas assez de vraie monnaie pour produire de l’inflation, le constat s’impose.

La monnaie venue d’en haut c’est de la « fausse monnaie », la vraie monnaie est celle qui est liée dialectiquement aux échanges, celle qui leur est intimement liée , et la vraie monnaie elle vient d ‘en bas, pas d’en haut, la monnaie d’en haut met la charrue avant les boeufs, elle ne comprend pas que les échanges créent la vélocité et non l’inverse!

Nos illusionnistes croient à la magie des signes, au Cargo Cult et ils pensent qu’en mettant des zéros dans les livres de comptes ils créent des richesses. Le vice fondamental de ces « academics », c’est qu’ils ont perdu le contact avec la signification des mots, ils prennent les mots pour des fetiches et ne savent plus quelles sont les réalités qui sont derrière. Ils prennent les représentations pour l’objet représenté ils ne se rendent pas compte que la modernité a disjoint la monnaie de sa réalité concrète.

Ce sont, dirait Dali de Grands Masturbateurs qui croient que pratiquer « l’onanisme c’est faire l’amour! »

Si, ce que l’on croit être de la monnaie ne produit ni hausse des prix , ni hausse des revenus et de la demande, c’est que ce n’est pas de la vraie monnaie, c’est de la monnaie zombie. C’est ce que moi j’appelle la monnaie financière ou pure monnaie de Monopoly , pur jeton qui ne circule que dans la Sphère de l’Imaginaire financier et bancaire.

Inflation is always and everywhere a monetary phenomenon, in the sense that it cannot occur without a more rapid increase in the quantity of money than in output.”
– Milton Friedman

La preuve que ce que j’affirme est une hypothèse valable est constituée par la réaction d’Anna Schwartz, co-auteur avec Milton; Schwartz s’est élevée contre les quantitative easing affirmant qu’ils allaient mener à l’hyper inflation! Elle s’est totalement trompée; elle, la vraie idole monétariste et elle s’est trompée parce que comme Milton elle n’avait pas encore assimilé le fait que l’on pouvait créer de la monnaie qui n’en était pas, on pouvait créer une monnaie Canada Dry qui a les apparences de la monnaie mais sans alcool, sans la capacité à saouler l’économie.

Les modifications structurelles et systémiques, la prépondérance de l’eurodollar, la globalisation , la financiarisation font que la vraie monnaie, la monnaie vivante ce n’est pas la monnaie que les banques centrales monétaristes croient maitriser, non la vraie monnaie est ailleurs elle est globale c’est le dollar extérieur, international, le « dollar » .

Pour aller vite car c’est la fin de l’année et il n’y pas que la finance et la monnaie dans la vie disons que pour que la monnaie zombie soit transmutée en vraie monnaie, active, inflationniste il faut :

-soit qu’elle serve à financier des dépenses et des déficits budgétaires colossaux c’est à dire qu’il faut mettre en place un nouveau régime de régulation couplé entre le monétaire et le budgétaire comme le préconisent Summers et Krugman, c’est une modalité de l’hélicopère money.

-soit que les bourses s’effondrent et que la monnaie financière stockée, oisive économiquement dans les marchés financiers fuient ces marchés, les abandonnent et se mettent à la recherche coûte que coûte de leurs contreparties réelles . C’est la destruction du lieu de stockage inutile de la monnaie parasite . La destruction du matelas malthusien moderne qu’est la Bourse.

Une solution intermédaire est que les gouvernements garantissent totalement les crédits des banques commerciales et que celles ci acceptent donc de prêter à perte, quasi gratuitement à un monde insolvable sachant que les etats paieront et que donc les demandes de crédit sont « solvables ».

En France par exemple on est sur la bonne voie avec 130 milliards de crédit distribués de cette manière, credit dont les banques disent deja qu’ils seront en grande partie non honorés.

En prime sur le même thème:

manquez pas : les bulles sont rationnelles à condition de lire correctement les équivalences entre les actifs financiers et la monnaie.

Les prix des actifs financiers nous disent quelque chose sur la valeur de la monnaie à long terme.

La monnaie est duelle, il y a une monnaie pour les biens et services et une monnaie pour la sphere financiere.

La monnaie de Powell est financière, ce n’est pas une vraie monnaie c’est un jeton de Monopoly.

Rapporter la masse monétaire produite par Powell au GDP est une idiotie car cette monnaie ne va pas, n’est pas destinée au champ des biens et services , elle est destinée au champ financier.

S’en servir pour calculer un ratio de vélocité de la monnaie est une absurdité.

Mais les prix bes actifs financiers ne peuvent rester cantonnés, isolés de ceux de l’économie réelle car les cash flows qui doivent soutenir les prix financiers doivent, in fine venir de la sphère réelle.

La réconcialition est inéluctable car comme l’a exprimé Greenspan; les cash flows futurs sont « embedded » , integrés dans les prix des actifs.

Ceci implique que les GDP futur snominaux doivent être en mesure de faire face aux besoins d’honorer les prix des actifs.

Le GDP nominal doit monter de façon considérable.

Si on pense, comme cela semble raisonnable que l’on ne peut accélérer la croissance réeelle, il ne reste que la croissance nominale c’est à dire l’inflation forte des prix du GDP. Pour honorer le prix des actifs.

L’inflation est notre futur, mais personne ne connait le calendrier.

2 réflexions sur “L’inflation est notre futur, mais personne ne connait le calendrier.

  1. Bonjour M BERTEZ, vous avez dit dans une de vos textes que vous aviez un sentiment partagé sur l’immobilier. De ce que j’ai compris ou plutôt interprété à l’aune de ma vision de votre pensée c’est que l’immobilier est un bien réel apportant un flux réel de service indispensable ( un toit) et qu’à ce titre il peut se justifier en tant qu’actif dans tout patrimoine même en cas de monnaie token jeton fondante cad quelque soit le niveau des actifs quasi monétaires. Cependant l’immobilier est lui même financiarisé et à ce titre est au bilan de tout acteur de poids (fonds de pension, banque etc…). il est donc hors de question d’imaginer que l’actif immobilier n’est pas lui aussi hors sol en terme de prix .
    Pouvez vous m’éclairer sur votre position sur ect actif ?
    Merci par avance si vous souhaitez répondre et de toute manière encore milles merci pour votre patience et votre travail herculéen salvateur en terme de réflexion et « d’empêcheur de ronronner dans les délices du prêt à penser de nos peudo-élites »

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    1. La double nature de l’immobilier en fait un actif irremplaçable pourles patrimoines petits et jusquà moyens supérieurs.

      Sa valeur d’usage est indexée sur le coût de reproduction de la main d’oeuvre, en gros sur les salaires à long terme.

      Mais il fait une prime en tant que bien d ‘investissement sensible aux taux.

      Les prix de l’immobilier sont en retard en regard de la masse d’argent liquide qui a été créée.

      Il a attiré une spéculation fragile et malsaine et en cas de choc déflationniste il peut subir un recul temporaire de 15 à 20% ce qui n’est rien comparé à l’effondrement de 60% des actions si ce choc déflationniste se produit.

      Résumé: il y a une partie spéculative mais elle n’est pas extreme et le filet de sécurité de la valeur d’usage est placé à un niveau assez élevé.

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