Pour l’histoire. La crise sanitaire a masqué la folie monétaire et boursière, je lève le voile. La fin de la monnaie saine

2020 a été une année d’extrêmes, dans tous les sens du terme et sous tous les aspects. Il n’est pas sur , hélas que le public en saisisse la portée historique. la plus grande partie de l’action s’est déroulée dans les coulisses, sur ce que j’appelle le passif du bilan système.

Beaucoup d’évènements sont restés hors de la vue du public et hors de portée de son appréciation . Il n’a vu que les résultats: une envolée spectaculaire des marchés financiers après un effondrement dévastateur.

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Tout a été décidé début mars.

Une décision extraordinaire a été prise à huis clos de faire grimper les marchés financiers .

Comme l’a dit un ancien directeur général de Goldman Sachs : «Chaque Américain a besoin de voir ce qui se passe réellement dans les coulisses.» Alors que l’on était à moins de deux semaines des plus hauts historiques sur le marché des actions, la Fed, lors d’une réunion d’urgence imprévue le 3 mars, a réduit les taux de 50 points de base à 1,0%. Elle a ainsi déclenché une panique spéculative jamais vue dans l’histoire.

Le contraste entre la crise sanitaire déprimante, l’effondrement de l’économie réelle et l’explosion euphorique des marchés financiers est frappant.

L’effet de richesse a été colossal:

Il restera dans les annales.

L’action de Tesla a monté de plus de 740%. Tout un symbole, tout un résumé.

Le Nasdaq100 (NDX) a performé (prix et dividendes) de près de 49% .

Cours records des actions. Boom des introductions en bourse et des préintroctutions, les SPACs. Emission record d’obligations de sociétés. Augmentation des volumes traités par la clientèle de détail en ligne. Volumes de négociation records sur les options. Indicateurs de sentiment haussiers collés au plafond.

.Le film des évènements: le tout en bulle a failli éclater, mais il a été vite regonflé

Les actions étaient déja en forte hausse pour commencer 2020, le S & P 500 affichant une performance de 5,1% le 19 février, alors que le Nasdaq 100 – le NDX- affichait une performance de + 11,5%.

En réponse aux craquements apparus sur le marché des «repos» et pensions sur titres, la Fed s’était en effet lancée en septembre dernier 2019, dans une relance monétaire agressive qu’elle avait qualifiée, pour se justifier, du terme «d’assurance».

Cette injection de liquidités sur des marchés déjà hyper spéculatifs portés à des prix défiants toute valorisation normale a alimenté des excès encore plus grands: Le NDX a rapporté 27% en moins de cinq mois (du 27 septembre 2019 au 19 février 2020).

Le crédit de la Réserve fédérale a augmenté de 418 milliards de dollars entre le 11 septembre 2019 et le 19 février 2020. Ce fut une injection de liquidités sans précédent dans un environnement sans crise.

Une déroute boursière brutale mais courte

Puis vint la déroute des marchés avec la panique du jeudi 12 mars, le «pire jour depuis le crash du marché de 1987» et le «plus grand choc de VaR de l’histoire». Peut-être encore plus alarmant, ce fut la «pire semaine pour le crédit depuis des décennies».

La Fed a baissé les taux à zéro le 15 mars après une deuxième réunion d’urgence . Dans ce qui a dû déclencher la panique au sein du FOMC, la réduction des risques / désendettement n’a fait que s’intensifier.

La bulle mondiale éclatait. Du moins c’est ce qu’on écrit les observateurs car reportez vous a nos publications dès le premier jour nous avons écrit le contraire et demontré que la bulle ‘était pas en traind’éclater mais de se regonfler.

Les prix des CDS (Credit Default Swap) américains à haut rendement ont bondi de 500 points de base en trois semaines pour atteindre 870 points de base, le plus haut depuis la crise précédente. Les CDS de bonne qualité ont presque triplé à 152 pb, également le plus haut depuis 2009. Les énormes sorties de fonds ont entraîné des dislocations dans l’ensemble du complexe ETF.

Du 5 au 23 mars, au plus bas de la négociation, les ETF obligataires iShares High Yield et iShares Investment-Grade ont chuté d’environ 22%. Bloomberg News a réagi à la dislocation du marché de la dette municipale avec le titre «Un jour d’enfer: le pire jour du marché de Muni dans l’histoire moderne».

En 12 séances de négociation chaotiques, l’ETF iShares Russell 2000 des petites capitalisations s’est effondré de 37%. Les fuites sur des fonds du marché monétaire de premier ordre prenaient de l’ampleur.

Les marchés mondiaux se sont «grippés»en chaine .

Après s’être négociés à 6,54% le 4 mars, les rendements à 10 ans en monnaie locale du Brésil avaient grimpé à 9,43% le 24 mars. Les rendements brésiliens libellés en dollars ont presque doublé pour atteindre 5,31%.

Le chaos ne s’est pas limité aux émergents . Les rendements italiens ont bondi de 1,00% à 2,42% en deux semaines, les rendements grecs ayant plus que triplé à 3,67%.

Au cours de la période de deux semaines du 6 au 20 mars, la couronne norvégienne a sombré de 20,9%, le peso mexicain 17,6%, le dollar australien 12,8%, le rand sud-africain 11,0%, la livre britannique 10,9%, la Nouvelle-Zélande dollar 10,2% et couronne suédoise 9,5%.

Les «carry trades» à effet de levier et une myriade de stratégies de dérivés de hedge funds implosaient.

Le pétrole brut a subi une baisse d’un jour de 25% le 9 mars. Souvenez vous un moment pour des raisons techniques il a eu une cotation … negative.

Le Bitcoin s’est effondré de 41% au cours de la semaine du 12 mars.

L’or a chuté de 8,6%, l’argent était en baisse de 16% et le platine en baisse de 17%.

L’indice Bloomberg Commodities a subi une baisse d’une semaine de 7,8%.

Même le marché des valeurs du Trésor US a connu le désarroi. Les rendements des bons du Trésor à 30 ans se sont effondrés d’un incroyable 59 pbs le 9 mars à un niveau record de 0,70%.

Le désendettement en panique a provoqué des anomalies extrêmes. La Fed a plus tard cité l’illiquidité et la dislocation au sein du marché des valeurs du Trésor comme un facteur clé derrière la vigueur de son intervention.

March 12 – Financial Times : “The Federal Reserve said it would pump trillions of dollars into the financial system in a dramatic attempt to ease stresses in short-term funding and US Treasury markets that have accompanied the spread of the coronavirus.

La Fed n’a vu aucune autre option qu’une inflation monétaire sans précédent .

L’expérience en cours de la Réserve fédérale pour soutenir la finance de marché a atteint un stade des plus critiques. Rien d’autre n’avait d’importance. La bulle devait être renflouée – et la Fed s’est dite prête à envisager pleinement tout ce qui était auparavant inimaginable.

Elle a crée des trillions et injecté cette liquidité directement sur les marchés pour inverser la dynamique de réduction des risques / désendettement. Pour s’opposer a ce que l’on appelle le deleveraging.

Des achats ont été décidés -directement et par le biais des ETF- pour soutenir la dette des entreprises. Les anciennes facilités de financement d’urgence de la crise de 2008 ont été rétablies et de nouvelles ont été mises en place .

Et, plus important encore, la Fed à maintenu cette relance massive, même après la forte reprise du marché boursier, alors que les actions étaient a des prix records et que les excès financiers étaient de plus en plus flagrants.

En quelques mois, le stimulus «d’assurance» de septembre 1019 a laissé la place à une inflation monétaire sans précédent et une spéculation encore plus scandaleuse que la précédente.

En seulement 43 semaines, le crédit de la Réserve fédérale a gonflé 3,206 trillions à un record de 7,350 Trillions . Grace au redémarrage du QE en septembre 2019, les actifs de la Réserve fédérale ont bondi de 3,624 trillions , soit 97%. La masse «monétaire» M2 a gonflé 3,793 Trillions , soit 29% en annualisé, sur 43 semaines à 19,197 Trillions .

L’année ou la monnaie a cessé d’etre saine

La pandémie mondiale la plus calamiteuse depuis un siècle a modifié l’histoire d’une façon qui ne sera pas pleinement comprise dans les années à venir.

Je crains que la boite de pandore de l’inflation monétaire qui en résulte ne hante l’humanité pendant des décennies.

La pandémie a frappé dans les derniers jours d’une bulle mondiale historique. et donc elle l’a relancée au plus mauvais moment.

Les systèmes financiers, économiques, sociaux et politiques étaient déjà instables et vulnérables.

La réponse de politique monétaire a été déséspérée, elle a à la fois exacerbé et prolongé l’excès de «phase terminale» de fin de cycle – aux USA et dans le monde.

Le monde se noie sous la dette et surtout sous la monnaie frivole, suspendue dans les airs , pure operateur financier detaché de la production de richesses réelles.

États-Unis La dette non financière (NFD) a bondi de 5,740 trillions au cours des trois premiers trimestres de l’année, une augmentation de 188% par rapport à la croissance comparable de 2019.

À titre de perspective, la NFD n’avait augmenté en moyenne que de 1,830 trillions par an au cours de la décennie précédente .

Les titres du Trésor en circulation ont bondi de 3,882 trillions au cours des trois premiers trimestres de 2020, avec une croissance d’une année sur l’autre de 4,329 trilllions , soit 23,3%.

La Chine a largement égalé la croissance sans précédent du crédit américain. Pour les neuf premiers mois de l’année, China Aggregate Financing a augmenté un montant sans précédent de 4,535 trillions (504 milliards de dollars par mois).

Le bilan de la BCE a augmenté de 3,2 $ trillions u cours des neuf derniers mois de 2020 à 8,553 trillions .

Au Japon, les actifs de la banque centrale ont bondi de 1,5 $ à 6,888 trillions.

Selon les données de Bloomberg, les bilans des banques centrales «G4» (Fed, BCE, BOJ et Banque d’Angleterre) ont gonflé de 8,5 trillions en neuf mois à 23,804 trillions.

Le tsunami sans précédent de liquidités des banques centrales a ressuscité non pas les économies mais l’appétit de la communauté mondiale des spéculateurs à effet de levier.

December 30 – Bloomberg: “Emerging-market hard-currency bond sales are heading for another big year in 2021 as governments and companies try to revive growth… Governments will borrow heavily for a second year to fund health-care and poverty relief measures, while pushing the investment needed to reflate their economies. Companies will borrow to cash in on that renewed growth, with loose monetary policy providing the liquidity they need. ‘

Au milieu d’une pandémie dévastatrice, les conditions financières se sont considérablement assouplies sur les marchés émergents. Les marchés des actions et des obligations se sont redressés de façon spectaculaire. Le populaire FNB iShares MSCI Emerging Markets Equities (EEM) a bondi de 73% par rapport aux creux de mars pour terminer l’année à un niveau record .

Avec des trillions de liquidités nouvellement créées dans le système, les conditions financières se sont assouplies de façon spectaculaire. Les banques centrales ont déclenché un puissant cycle spéculatif.

L’indice DXY du dollar américain a baissé s de 6,8% en 2020. Conséquence typique de conditions financières trop souples, le mois de novembre a été marqué par un déficit commercial record de 84,8 milliards de dollars

L’or a bondi de 380 $, ou 25%, pour terminer l’année à 1899 $. L’argent a bondi de 47% à 26,41 $, le cuivre finit en hausse de 26%, le platine 11% et le palladium 26%. Avec l’inflation monétaire ravivant les animal spirits le Bitcoin a boomé de plus de 300% pour dépasser 29000 $.

December 31 – Bloomberg
: “A booming market for U.S. initial public offerings shows no sign of slowing in 2021. Around $180 billion was raised from IPOs on U.S. exchanges in 2020, more than double last year’s total and far above the previous high of $102 billion set in 2000… Companies have been emboldened by soaring equity values, especially in the second half, while a proliferation of listings by blank-check firms has also boosted volumes. ‘In a zero interest world, one of the only asset classes that offers the hope of performance that beats inflation is equities,’ said Jeff Zajkowski, head of Americas equity capital markets at JPMorgan…”

3 réflexions sur “Pour l’histoire. La crise sanitaire a masqué la folie monétaire et boursière, je lève le voile. La fin de la monnaie saine

  1. Comme vous le précisez depuis des années, Monsieur Bertez, l’actualité illistre un peu plus chaque jour le DESANCRAGE du monde financier d’avec le monde réel.

    Pour le commun des mortels, l’avenir risquent de ressembler à un confinement Covid récurrent : RSA, écrans, applis, livraisons à domicile, quelques heures de sortie autorisée, couvre feu renforcé, obligation de vaccination pour prendre le train ou l’avion ou même simplement poir être autorisé à sortir de chez soi…

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  2. Cher Monsieur Bertez, je profite de votre article de synthèse sur le passé qui va nous aider à affronter l’avenir.

    En effet depuis des années que je vous suis je crois maintenant pouvoir dire que j’apprécie votre sagacité à nos forcer à être des êtres humains rigoureux et exigeants et sans compromissions avec nous_même et le système.

    En particulier le travail de réflexion que vous m’avez aidé à faire tout au long de ses années me donne maintenant une assise sur laquelle je m’appuie pour agir et décider.

    Ainsi je viens grâce à vous je me suis désendetté de 50% sur mon emprunt LT en faisant un remboursement anticipé à l’aide de mon épargne disponible et je compte remboursé le reste sous deux ans.

    Mon but : abaisser au maximum le coût de reproduction de ma force de travail de manière à pouvoir survivre au chaos économique qui nous attends.

    Je ne le souhaite pas du tout mais il s’en vient inexorablement puisque nécessité systémique de retour au réel….

    Merci de m’avoir aidé à accoucher mon esprit d’une ligne de conduite claire à tenir pour les temps qui viennent.

    Merci encore pour votre travail.
    Bien à vous

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  3. « Je crains que la boite de pandore de l’inflation monétaire qui en résulte ne hante l’humanité pendant des décennies. »

    J’aimerais bien que vous développiez, même si vous n’êtes pas dans cette démarche.

    Vous annoncez des chiffres tellement fous et élevés que peu de gens arrivent à les visualiser. Moi le premier.

    Comment ne pas voir venir un chaos sans précédent dans ce qui va suivre. Les salariés que je côtoie sont endettés pour la maison sur 25 ans, sur l’auto sur 10 ans, et j’oublie les crédits à la consommation. comment pourraient-ils échapper à l’esclavage de la dette, lorsque tout s’écroulera ?

    Je viens de rentrer du centre de Pau, la ville centriste modèle, le « centre » du monde, non pas comme la gare de Perpignan au temps des magouilles de Dali, non, celle-là était le centre de son monde à lui, et au moins son surréalisme exprimait le réel. Le maire a été élu avec les voix des beaux quartiers, j’ai envie de me marrer devant tant de stupidité étalée au grand jour.

    Ici, tout est irréel.

    Les rues sont désertes, les pistes cyclables fantomatiques, les bars fermés, les restaurants en faillite, les queues s’allongent dans les drives des restaurations rapides tiens donc ! il faut un masque dans la rue et la police veille. La cité HLM voisine en revanche ne connaît pas la crise, ni le couvre-feu. Le bus à Hydrogène va de l’Hôpital au centre-ville. Il porte des migrants, des pauvres, notez que je respecte beaucoup les pauvres, il n’y a rien d’irrespectueux dans ce propos, j’ai au contraire l’impression que ceux qui conçoivent ces projets pour leur gloriole, et leur seule gloriole, en créent. Des pauvres. De plus en plus.

    Je me souviens dans les années 90, on se garait devant le cinéma Saint-Louis au centre ville. Les passages couverts regorgeaient de monde, la ville était riche et Labarrère gérait Pau avec intelligence et brio. C’est maintenant une rue piétonne gelée et miséreuse, sans voiture, sans piétons, pauci commerçante.

    L’air est plus pur ? La belle affaire, si on doit crever à petit feu, étouffé sous le Co2, migraineux, de déprime et de stress !

    Le centre du monde, vous dis-je, la ville modèle du futur.

    Sans vie.

    Les commerçants font -30% avant même les soldes. S’il vous reste de l’argent, profitez-en, c’est le temps des affaires. Misère ! Misère ! J’ai envie de pleurer devant tant d’infamie, monsieur Bertez. De pleurer de rage et de honte. Et ceci n’est qu’un avant-goût de la catastrophe à venir. Qui s’étalera sur une décennie. Ou deux. Avec des jeunes mal formés, ignares, des enfants traumatisés par le masque, tous portés à l’onanisme, à la stérilité des sentiments, et du reste.

    Comment pourrait-il en être autrement ? Et personne qui ne le pressent, j’ai ce syndrome de Cassandre au-delà même des perspectives économiques. et puis ça sent maintenant le troisième confinement, début février à mon humble avis, la courbe des contaminations ne baisse plus, même ici.

    Le désespoir gagne. La France (et le reste de l’Europe) ne survivra pas à ce troisième enfermement. Personne n’y survivra décemment. les violence conjugales, les incestes, les cancers non diagnostiqués à temps…

    J »arrête.

    J’ai envie de fuir en Suède. Et encore. est-ce toujours la Suède ?

    Un jour, les historiens se demanderont : « comment avons-nous pu en arriver là ? »

    Vous l’aviez analysé. J’espère qu’ils s’appuieront aussi sur vos travaux pour expliciter, comprendre, éviter de reproduire les mêmes erreurs.

    Jusqu’à la prochaine fois.

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