Document: les révisionnistes de l’histoire monétaire.

Mon cadre analytique repose sur la conviction que les autorités utilisent des théories fausses. la question reste ouverte de savoir si c’est par bêtise ou pour nous tromper.

La science économique est utile non pour révéler et exposer les articulations de cause à effets entre les faits économiques, mais pour les masquer.

Il s’agit bien souvent d’inverser les causes et les effets et c’est ce qui est démontré ici par Peter Schmidt

Résumé:

  • l’explication de la Grande Dépression saisie par l’establishment économique confond un effet de la Dépression – l’effondrement de la masse monétaire – avec sa cause.
  • Les données de l’époque de la dépression montrent que les banques avaient beaucoup de réserves à prêter. Ce qui a provoqué l’effondrement de la masse monétaire, c’est le manque d’emprunteurs solvables. 
  • Un corollaire de la théorie de l’establishment économique sur la dépression est que la Fed est à blâmer pour avoir «permis» à la masse monétaire de s’effondrer.
  • Ce corollaire expose davantage la faillite intellectuelle de cette théorie. Après tout, qu’est-ce qui explique alors le fait que la dépression s’est produite après la création de la Fed, pas avant!

DISCUSSION:

Le 8 novembre 2002, Ben Bernanke a prononcé un discours dans lequel il a exposé son analyse – et celle de Milton Friedman – de la Grande Dépression. (C’était le 90e anniversaire de Friedman.)

Avant de discuter du contenu de ce discours, il est important de se souvenir contexte dans lequel le discours a été prononcé.

En novembre 2002, la bulle immobilière était encore en expansion, et l’accession à la propriété atteignait son apogée en avril 2004.

Ben Bernanke était membre du FOMC et il ignorait l’énorme bulle immobilière qui explosa tout autour de lui. 

Cela fait de novembre 2002 un moment ironique pour Ben Bernanke pour prononcer un discours en tant qu’expert (autoproclamé) de la Grande Dépression et de l’économie! 

Milton Friedman – bien que défenseur ardent et éloquent du système de libre marché – ne croyait pas à un marché libre en matière de monnaie . Au lieu d’un rôle passif pour le gouvernement ou les banques centrales – Friedman pensaient que l’argent devait être dominé par une autorité centrale. Compte tenu du rôle dominant qu’il attribuait à l’argent, il ne devrait pas être trop surprenant que Friedman ait conclu que la dépression était causée par une dislocation monétaire. 

Friedman – avec sa co-auteur, Ana Schwartz – a parcouru des données économiques et a conclu que la Grande Dépression peut «raisonnablement être décrite comme ayant été causée par des facteurs monétaires».  

En d’autres termes, les variations de la masse monétaire ont presque exclusivement entraîné des changements dans l’économie. Lorsque la masse monétaire a augmenté, l’économie s’est développée; lorsque la masse monétaire s’est effondrée, l’économie s’est effondrée. 

Friedman reproche alors à la Fed d’avoir provoqué la dépression parce que la Fed a laissé la masse monétaire s’effondrer.

Un examen des données sur les réserves bancaires de l’époque de la Dépression – et du simple bon sens – montrera que l’explication dite «monétariste» de la Grande Dépression n’a aucun sens. 

En fait, plutôt que d’être une cause de la Grande Dépression, l’effondrement de la masse monétaire des années 1930 était clairement un effet de la Grande Dépression. 

La baisse de la masse monétaire que Friedman et Bernanke identifient comme la cause de la Grande Dépression n’était pas la conséquence d’une banque centrale insuffisamment active. Au lieu de cela, l’effondrement de la masse monétaire était le résultat du chaos économique produit par toutes les «expériences audacieuses» de Hoover, FDR, Rex «the Red» Tugwell et d’autres. 

La figure 1 en est la preuve. La figure 1 représente le taux des fonds fédéraux et la moyenne du Dow Jones. Les «réserves excédentaires» sont également tracées – bien que sans courbe. 

Les réserves excédentaires ont monté en flèche pendant la période de la dépression. 

En fait, en août 1935, lorsque les réserves excédentaires ont grimpé à plus de 2 779 millions de dollars (1) , le y a dépassé les réserves totales du système bancaire d’avant la dépression.  (2)   Donc, les données sont claires, les banques avaient beaucoup de réserves à prêter. 

L’effondrement de la masse monétaire n’a rien à voir avec une Fed insuffisamment active. L’effondrement de la masse monétaire était le résultat de l’absence d’emprunteurs valables !

FIGURE 1

Lorsqu’une entreprise emprunte de l’argent, elle parie – essentiellement sur l’avenir. Une entreprise prévoit une augmentation de la demande à l’avenir et doit emprunter de l’argent maintenant pour faire les investissements nécessaires pour répondre à cette demande future. Évidemment, lorsqu’une entreprise n’est pas sûre de l’avenir ou n’a pas confiance en ses prévisions pour l’avenir, elle n’empruntera pas d’argent. Ben Bernanke pense que les «expériences audacieuses» de FDR ont fonctionné et aidé à mettre fin à la dépression.  (3) Rien n’est plus éloigné de la vérité! Ces expériences audacieuses ont rendu difficile pour les entreprises d’avoir une quelconque certitude pour l’avenir et elles ont tout simplement cessé d’emprunter en conséquence. 

L’effondrement de la masse monétaire n’était pas une cause; c’était un effet!

À la fin de son discours, Ben Bernanke a déclaré à propos de la Fed et de son rôle dans la dépression: « Nous l’avons fait. Nous sommes vraiment désolés. Mais grâce à vous, (Friedman & Schwartz) , nous ne le referons plus. .  »  

Le fait est que la Fed n’a pas pris les mesures nécessaires pour empêcher la masse monétaire de s’effondrer et c’était une énorme erreur. Cette notion n’a aucun sens logique.  Autrement dit, si une banque centrale passive peut provoquer un énorme effondrement économique, comment les États-Unis ont-ils pu éviter une calamité économique comme la dépression alors que nous n’avions même pas de banque centrale? Certes, la Fed a beaucoup à de responsabilité sur ce qui s’est passé à l’époque de la dépression, mais principalement pour des choses qui se sont produites avant octobre 1929, pas après.  (4) 

REMARQUE DE CONCLUSION:

L’analyse Friedman / Bernanke de la Grande Dépression est à peu près aussi éclairante qu’un ingénieur aérospatial attribuant le crash d’un avion de ligne commercial à la gravité. Ce qui est arrivé à la masse monétaire était clairement une conséquence de ce qui se passait dans l’économie; ce n’était pas l’inverse et les données sur les réserves excédentaires le prouvent. 

Le corollaire selon lequel la Fed aurait pu prendre des mesures pour arrêter l’effondrement de la masse monétaire est tout aussi faux. Comment une Fed inactive aurait-elle pu jouer un rôle dans la Dépression alors que les États-Unis n’ont subi un effondrement de cette ampleur qu’après avoir eu la Fed!

Dans les années 30, Lionel Robbins a critiqué ce qui allait devenir la théorie de Friedman / Bernanke sur la Grande Dépression;
« On ne peut nier l’existence d’une déflation en ce sens à cette période. Mais ici comme dans le cas de toutes les théories … le diagnostic ne révèle pas une solution, mais un problème. Pourquoi y a-t-il eu déflation en ce sens? Pourquoi les gens ont tendance à laisser leur argent sur un dépôt inutile, plutôt que de l’investir dans les affaires. Nous ne pouvons certainement pas considérer un tel phénomène comme un mal spontané. Sous le capitalisme, il y a des influences permanentes qui tendent dans la direction opposée. puni par une perte d’intérêt. Si donc les gens encourent cette punition, nous sommes en droit de supposer que quelque chose a mal tourné – qu’un autre trouble est la cause antérieure de la dépression. Faire appel à la déflation comme l’explication ultime n’est qu’un degré en moins superficiel que de faire appel au seul fait de la baisse des prix.Une explication monétaire qui doit imposer le respect montre pourquoi la déflation a lieu. « (5)

Peter Schmidt
Sugar Land, TX
14 février 2021

 

NOTES DE FIN:
1. La dépression est survenue avant que la Fed ne déclenche une tempête inflationniste aux États-Unis. Des termes comme des milliards et des billions – qui sont couramment utilisés aujourd’hui – étaient inconnus à l’époque. Des milliards étaient encore écrits comme des milliers de millions. En fait, le terme milliards n’a même pas été utilisé! Au lieu de cela, 1 000 millions s’appelaient un milliard. 

2. Benjamin Anderson, Economics and the Public Welfare , Liberty Press, Indianapolis, 1979, pp. 403-404 
Les données d’Anderson montrent que les réserves bancaires totales des «banques membres» s’élevaient à 2 325 millions en septembre 1929. 

3. Ben Bernanke fait l’éloge du FDR pour toutes les expériences politiques ad hoc et aveugles qu’il a menées pendant l’ère du New Deal. Cela n’a pas aidé l’économie à croître et à se redresser; ils ont étouffé l’économie et l’ont étranglée!
http://www.the92ers.com/blog/take-if-kosher-chickens-ben-bernanke-knows-nothing-about-depressionhttp : // www . the92ers . com / blog / prendre – si – casher – poulets – ben – bernanke – ne sait – rien – sur – la dépression

4. Le discours de Bernanke a été très long, mais il n’a jamais mentionné ce que la Fed a fait pour accroître le crédit aux États-Unis pour aider le Royaume-Uni. C’est débauche du crédit qui a directement conduit à l’effondrement d’octobre 1929. 

5. Lionel Robbins, The Great Depression , Transaction Publishers, Nouveau-Brunswick, NJ, 2009 p. 43

Une réflexion sur “Document: les révisionnistes de l’histoire monétaire.

  1. Il parait que dans les années 1920 la banque d Angleterre (Norman Montaigu) a demandé une baisse des taux à la Fed (Benjamin Strong) pour rembourser plus facilement ces dettes du à la 1ere guerre mondiale.
    Il y a eu ensuite une abondance de monnaie / credit disponible jusqu’à la hausse des taux vers 1928/1929.

    La crise des subprimes est aussi du à la hausse des taux variables aux USA ce qui provoqua l insolvabilité des emprunteurs americains.

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