Valeurs de croissance, « long duration », un thème qui restera

Le Nasdaq 100 est riche en valeurs dites de « long duration ».

Les actions dites de croissance sont en difficulté ces derniers temps.

Le NASDAQ 100 est en baisse de 6% par rapport à son sommet.

Une hausse considérable des rendements obligataires a un impact sur ces actions de longue durée/long duration , car elles devraient réaliser une part relativement importante de leurs flux de trésorerie à l’avenir. Donc elles sont pénalisées par les actualisations amthématiques.

Pourtant, j’hésiterais à être négatif sur les valeurs de croissance.

Premièrement, leur performance ne sont pas bidons. Les grandes valeurs technologiques représentent une part importante de l’univers de croissance et, au cours des dix dernières années environ, elles ont capitalisé de manière impressionnante sur un certain nombre de tendances technologiques séculaires, entraînant une croissance des bénéfices sans précédent. Leur profitabilité du capital investi est impressionnante dans un monde ou la profitabilité moyenne est,en tendance, en érosion.

Deuxièmement, les perspectives globales des actions restent plutôt positives , tirées par une forte croissance technique du PIB, des mesures de relance colossales et une liquidité extraordinairement élevée. Ainsi, s’il est certainement possible que d’autres segments de marché, tels que les actions ex-américaines et de valeur/value , rattrapent leur retard avec la réouverture de l’économie mondiale, il est trop tôt pour devenir carrément négatif sur les actions de longue durée.

Troisiement la hausse des taux d’inflation à court terme est quasi acquise mais cela ne signifie pas que la hausse des prix, la vraie, auto entretenue va s’enclencher. Par ailleurs si la Fed pratique une politique de controle de la courbe des taux, les taux longs seront contenus.

L’un dans l’autre il me semble que plutot que de brader le tout ou sortir completement des valeurs a « long duration », il faut se recentrer , dans la correction en cours, sur une sélection plus étroite de titres de qualité pérenne. Il faudra savoir revenir sur le coeur de cible, sur la qualité.

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