Après tout, les poissons ne savent pas qu’ils vivent dans l’eau!

Hier Powell a répété la sornette habituelle selon laquelle, on ne peut identifier une bulle que rétrospectivement.

JP Hussman qui est charitable et enclin a accorder aux gens le bénéfice du doute nous propose un commentaire très gentil, mais hélas faux.

Il semble nous dire que si Powell ne sait pas reconnaitre une bulle , c’est parce que nous baignons dedans, parce que nous sommes à l’interieur de cette bulle et que, etant à l’intérieur elle nous est aussi naturelle que l’air que nous respirons. D’ou l’image avec les poissons.

Cette caracterisation est valable pour la névrose de la modernité, cette névrose qui nous fait vivre dans une bulle , dans un imaginaire dans lesquel nous sommes persuadés que nous avons tous les pouvoirs et que nous maitrisons tout. Sur ce point c’est ok, nous sommes dans une bulle névrotique d’illusion de toute puissance, une bulle de surestimation , une bulle du no-limit.

Mais si ceci est la cause de nos comportements aberrants , cela ne nous empêche en rien de faire des comparaisons historiques, de faire des analyses logiques et de mesurer des parametres , des ratios. Non. Il y a des references extérieures qui permettent objectivement de discerner des bulles et même de les mesurer . Et d’ailleurs la Fed de San Francisco a fait ce travail y a quelques années.

Même les tenants des théories comportementales , c’est à dire subjectives reconnaissent comme le fait Grantham que tous les symptomes de « tout en bulles » sont réunis.

Non, c’est trop charitable, tous les écrits, toutes les études serieuses montrent que sommes dans une bulle, ou mieux, nous sommes dans le tout en bulles. Mais le tout en bulles ne se compare pas à l’air que nous respirons ou à l’eau dans laquelle vivent les poissons pour une raison simple c’est que l’on peut y échapper . On peut adopter une position d’observateur exterieur.

Il y a une possibilité de sortir du tout en bulles intellectuellement, c’est de revenir à la doctrine qui permet de calculer la valeur des actifs à partir de leur essence; la valeur d’un actif financier est la somme des flux futurs que cet actif va procuer .

Et cela, meme si c’est incertain et difficile à calculer, c’est une realité objective.

Et mieux , si on actualise ce flux avec un taux de pénalité qui lui, peut varier, la démarche n’ en est est pas moins objectivement mesurable. Il suffit de rendre égal d’un coté le prix actuel de l’actif et de l’autre la somme des flux à recevoir , d’écrire l’équation très simple qui rend les deux cotés de l’équation égaux et on obtient le taux de rentabilité interne du placement concerné.

Si ce taux est très en dessous des normes historiques, on est en bulles. Si on est dans les normes hsitoriques on n’est pas en bulle. Si on obtient des taux de rentabilité tres supérieurs aux normes alors on est en régime inverse des bulles, on est sousévalué. Le critère du taux interne de rentabilité d’un investissement est objectif et il donne les moyens de diagnostiquer les bulles.

L’inflationnisme monétaire qui prévaut comme doctrine des banques centrales depuis 40 ans a crée un systme nouveau ,un systme de gestion/régulation par les bulles. Voila la réalité.

Dans le système ancien on régulatait par le mini cycle du crédit de 4 ans , mais comme on a dépassé depuis longtemps les limites du grand cycle séculaire du crédit on est passé a autre chose, on force, on régule par le jeu des bulles que l’on souffle, puis stabilise, puis perce et qu’ ensuite on nettoie.

La gestion par les bulles est cynique et je n’hésite absolument pas à le dire elle est criminelle. Tellement criminelle qu’ elle provoque des transferts de patrimoines et de richesses par trillions au détriment des moins nantis vers le deja riches . La gestion par les bulles est une escroquerie qui méritera d’être jugée par une commission du type Commission Pecora dans les années 30.

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