Le 21 eme siècle restera dans l’histoire comme le siècle de la dette

La récession de 2020, que de nombreux pays traversent encore, a désormais un nom «officiel»: le Great Lockdown. 

En termes économiques, la réponse du secteur public dans pratiquement tous les pays a été très rapide et audacieuse  Cela a fait monter en flèche la dette publique mondiale comme jamais auparavant. 

En conséquence, plus que jamais, il est nécessaire de souligner les dangers de la dette publique.

Dans cet article, nous mettrons en évidence les contrastes entre cette récession et la précédente (la Grande Récession de 2007) pour analyser le problème de la dette publique auquel le monde est confronté. 

Dans un deuxième article, nous analyserons les dangers économiques d’un surendettement public.

Le secteur public est entré dans cette récession dans une position beaucoup plus faible qu’en 2007

Au cours de l’expansion économique qui s’est terminée en 2020, le secteur public dans la plupart des pays était presque totalement noyé sous les dépenses déficitaires. Les niveaux de dette publique ont grimpé pratiquement partout. Ainsi, la dette publique en arrivant dans le Grand Lockdown était considérablement plus élevée que dans la Grande Récession dans toutes les grandes régions du monde.

Sur les sept grandes économies mondiales (G7), seule l’Allemagne était moins endettée au début de 2020 qu’au début de 2007.

La dette résultant de cette récession est sans précédent

Le secteur public a répondu à la récession du Great Lockdown par une expansion budgétaire sans précédent dans l’histoire. 1] 

En 2009, année avec le plus grand déficit budgétaire , la dette publique mondiale a augmenté de 10,5% du PIB. En 2020, la dette publique mondiale a augmenté de 18,7% du PIB. [2] Dans toutes les régions, nous pouvons voir un contraste énorme entre la récession actuelle et la grande récession. Même les pays d’Amérique latine, qui n’avaient enregistré que des déficits modérés lors de la précédente récession, ont considérablement augmenté leur dette en réponse au grand verrouillage de 2020.

Les économies avancées ont accumulé 50% de dette de plus en 2020 que les dix années précédentes combinées, un chiffre sans précédent en temps de paix.

Le XXIe siècle est le siècle de la dette publique (et des défaillances potentielles)

Le montant de la dette publique accumulée depuis le début du XXIe siècle aurait laissé les commentateurs les plus perspicaces d’il y a un siècle à court de mots. Cependant, la richesse et les revenus atteints au cours de ce siècle auraient également laissé sans voix même les plus optimistes de nos arrière-arrière-grands-parents. En conséquence, s’il peut sembler que la dette publique croît de manière incontrôlable, puisque la richesse croît également de manière exponentielle, on pourrait conclure que la dette ne pose pas de problème parce que nous générons les ressources avec lesquelles rembourser la dette. Cependant, dans la plupart des régions du monde, la dette publique a augmenté plus rapidement que l’économie. Ce n’est que sur les marchés émergents que l’économie croît plus rapidement que la dette publique.

Graphique 4 Croissance du PIB et augmentation de la dette (2001-20)

Source: Préparé par l’auteur avec des données du Fonds monétaire international. La dette et le PIB en dollars de 2001 ont été utilisés pour calculer les indices (car c’est le moyen le plus approprié de comparer la capacité de payer).

Dans les économies les plus avancées, la dette publique était 4,5 fois plus élevée en 2020 qu’en 2001. Elle devrait se multiplier par six jusqu’en 2025. [3] Pendant ce temps, le PIB n’était que 1,9 fois plus élevé en 2020 qu’en 2001, et il devrait être de 2,4 fois plus importante en 2025 qu’en 2001. Les économies avancées sont sur une trajectoire d’accumulation de dette publique insoutenable à moyen terme.

La bonne nouvelle est que les économies émergentes, ainsi que l’Afrique subsaharienne, le Moyen-Orient et l’ASEAN-5, [4] augmentent leur dette à des taux nettement inférieurs à leurs taux de croissance économique. Malheureusement, l’énorme accumulation de dette des économies avancées n’a pas été compensée par la réduction de la dette (par rapport à la taille de l’économie) sur les marchés émergents. [5]

Conclusion

Dans ce premier article sur l’évolution de la dette publique depuis le début de la pandémie COVID, nous avons démontré que l’accumulation de la dette publique pourrait atteindre un point de non-retour pour les grandes économies mondiales. L’accumulation de dette était déjà insoutenable avant 2020, mais le grand verrouillage a déclenché une augmentation explosive.

Le deuxième article analysera les problèmes que posera cet excès de dette publique.

Mention légale: l’analyse contenue dans cet article est l’oeuvre exclusive de son auteur, les affirmations faites ne sont pas nécessairement partagées et ne sont pas la position officielle de l’Université Francisco Marroquín.

Notes

[1] Une réponse rapide et décisive pour arrêter la propagation du virus tout en évitant les expansions monétaires et fiscales aurait été préférable.

[2] Voir le FMI (2020) .

[3] Estimations du Fonds monétaire international.

[4] Les deux dernières régions ne sont pas incluses dans le graphique 4.

[5] En 2001, les économies avancées représentaient 79% du PIB mondial, mais en 2020, ce chiffre est tombé à 59%.

Daniel Fernandez

Daniel Fernández est le fondateur de l’UFM Market Trends et professeur d’économie à l’Université Francisco Marroquín. Il est titulaire d’un doctorat en économie appliquée à l’Université Rey Juan Carlos de Madrid et a également été chercheur à l’Institut Mises. Il est titulaire d’un master en économie autrichienne de l’Université Rey Juan Carlos et d’un master en économie appliquée de l’Université d’Alcalá à Madrid.

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