Euphorie américaine, l’Hotel California se remplit, et personne n’en sort.

L’ emploi salarié non agricole aux États-Unis a augmenté de 559 000 en mai, soit environ le double du gain de 278 000 d’avril, mais toujours en deçà des 675 000 du consensus. 

Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,5% c’est plus que prévu pour le mois, avec deux solides gains mensuels consécutifs (en hausse de 0,7% en avril). 

Le taux de chômage a diminué à 5,8% par rapport aux 6,1% d’avril, le niveau le plus bas depuis avril 2020.

Il convient de noter que le chômage mensuel s’est établi en moyenne à 5,9% au cours des 30 dernières années (6,2% sur 40 ans et 6,3% sur 50 ans).

En examinant les données hebdomadaires sur les demandes d’allocations chômage, les demandes d’allocations de chômage sont tombées à 385 000, le niveau le plus bas depuis mars 2020. Les demandes initiales hebdomadaires d’allocations chômage ont atteint en moyenne 940 000 au cours de l’année écoulée.

4 juin – Bloomberg

: « Les décideurs de la Réserve fédérale devraient être« délibérément patients »et attendre de voir plus de preuves que le marché du travail américain a fait plus de progrès avant d’envisager de réduire leur programme d’achat d’actifs, selon Loretta Mester (Cleveland Fed ). « Nous devons être très délibérément patients ici parce que, vous savez, cela a été un énorme, énorme choc pour l’économie », a déclaré Mester… Mester a pris la parole juste après qu’un rapport du département du Travail a montré que la croissance de l’emploi aux États-Unis avait repris en mai… « Je le vois comme un rapport solide sur l’emploi », a-t-elle déclaré. « Mais j’aimerais voir d’autres progrès. » 

Mester a noté que le taux de participation de la population active dans la force de l’âge n’a pas encore retrouvé ses niveaux d’avant la pandémie. Elle a dit qu’elle n’était pas trop préoccupée par l’inflation parce qu’elle ne voyait pas les augmentations de salaire se traduire par des prix globaux plus élevés.

1er juin – The Hill :

« La crise de pénurie de main-d’œuvre aux États-Unis a continué de s’aggraver au cours des derniers mois selon… la Chambre de commerce américaine. La Chambre a déclaré dans ses rapports qu’en mars, il y avait un record de 8,1 millions d’emplois vacants aux États-Unis, soit une augmentation de 600 000 postes par rapport à février. 

Cependant, le nombre de travailleurs disponibles par emploi, 1,4 travailleur par emploi, est devenu la moitié de la moyenne nationale des 20 dernières années… Le groupement d’entreprises constate que dans certaines industries, il y a moins de travailleurs disponibles que le nombre de postes vacants. emplois, tels que l’éducation, les services de santé et les emplois gouvernementaux. « Plus de 90 % des chambres de commerce nationales et locales affirment que les pénuries de main-d’œuvre freinent leurs économies,

2 juin – Business Insider

«La pénurie de main-d’œuvre aux États-Unis, qui frappe les secteurs de l’éducation et de la santé en passant par l’hôtellerie et les applications de covoiturage, freine la reprise économique du pays après la pandémie, a déclaré la Chambre de commerce des États-Unis… Dans certains États et certaines industries, il y a moins de travailleurs disponibles que de postes vacants, selon un nouveau rapport de la Chambre.  » La pénurie de travailleurs est réelle – et elle s’aggrave de jour en jour « , a déclaré Suzanne Clark, présidente-directrice générale de la Chambre…  » La pénurie de travailleurs est une urgence économique nationale, et elle constitue une menace imminente pour notre fragile reprise et La grande résurgence de l’Amérique », a-t-elle déclaré.

3 juin – Reuters

« Près de la moitié des propriétaires de petites entreprises américaines ont signalé des postes vacants en mai, marquant le quatrième mois consécutif de lectures record, car trouver des candidats qualifiés reste un défi persistant… La Fédération nationale des entreprises indépendantes ( NFIB) a déclaré dans son rapport mensuel sur l’emploi que 48% des propriétaires de petites entreprises ont signalé des postes vacants en mai sur une base désaisonnalisée, contre 44% en avril. 

Activité : optimisme confirmé

2 juin – Wall Street Journal

« La reprise économique américaine ne ressemble à aucune de l’histoire récente, alimentée par des consommateurs avec des milliards d’économies supplémentaires, des entreprises désireuses d’embaucher et un énorme soutien politique. 

Les entreprises et les travailleurs sont sur le point de sortir de la récession avec beaucoup moins de dommages permanents qu’après les récentes récessions, en particulier la récession de 2007-2009. 

De nouvelles entreprises apparaissent au rythme le plus rapide jamais enregistré. Le taux auquel les travailleurs quittent leur emploi – un indicateur de la confiance dans le marché du travail – correspond au plus haut depuis au moins 2000.

Le fardeau du service de la dette des ménages américains… est proche de son plus bas niveau depuis 1980…

Le Dow Jones Industrial Average est en hausse près de 18% par rapport à son pic pré-pandémique en février 2020.

Les prix des maisons à l’échelle nationale sont près de 14% plus élevés depuis lors. 

La vitesse du rebond déclenche également des remous. Les pénuries de biens, de matières premières et de main-d’œuvre qui surviennent généralement vers la fin d’une expansion surviennent beaucoup plus tôt. »

Selon l’enquête ISM, les délais de livraison moyens ont atteint un record de 85 jours. À 78,8, l’indice de livraison des fournisseurs a atteint son plus haut niveau depuis 1974. L’indice du carnet de commandes a atteint un record de 70,6, tandis que les commandes d’usine ont atteint 67 (« juste en dessous d’un sommet de plus de 17 ans »). Séparément, l’indice IHS Market Manufacturing PMI est passé à 62,1%, avec des nouvelles commandes en hausse de près de quatre points à 65,6, tous deux à des niveaux record dans les données d’enquête depuis 2007.

Pendant ce temps, l’indice ISM des services est passé à 64 (contre 62,7) en mai, le chiffre le plus élevé des données d’enquête qui remonte à 1997.

Les prix des services payés ont bondi de près de quatre points à 80,6, juste après la flambée des prix de septembre 2005. 

La croissance a été particulièrement généralisée, les 18 composantes de l’industrie ayant enregistré une croissance en mai. 

Pendant ce temps, l’indice IHS Markit Services PMI et la composante des prix ont atteint des sommets records.

Des voix timides en faveur du Taper:

Le président de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, a réitéré cette semaine son point de vue selon lequel il préférerait « parler plus tôt que tard ». « Je pense qu’il serait plus sage d’entamer des discussions sur l’ajustement de nos achats en vue de lever le pied de l’accélérateur en douceur, progressivement, afin d’éviter d’avoir à appuyer sur le frein en cours de route… A ce stade, comme il est clair que nous surmontons la pandémie et que nous progressons, je ne pense pas que le marché du logement ait besoin du niveau de soutien que la Fed fournit actuellement, et j’aimerais voir le plus tôt possible une discussion sur l’efficacité, par exemple, de ces achats hypothécaires. 

Kaplan a également partagé son point de vue selon lequel les marchés du travail sont plus serrés que certaines données ne le suggèrent.

Les marchés estiment que la Fed entamera la discussion sur la réduction des dépenses au cours des prochains mois, mais ne commencera réellement à réduire son bilan qu’au début de l’année prochaine. 

Cela repousserait probablement une petite augmentation des taux à 2023.

Pendant ce temps le déchainement spéculatif se poursuit:AMC Entertainment a gagné 95% lors d’une séance de bourse sauvage mercredi (en hausse de 83% pour la semaine), poussant les gains depuis le début de l’année à 2160 %. 

La Fed est otage et tout le monde le sait. L’hotel California se remplit, et personne n’en sort.

La Fed en mars 2020 a rouvert la boîte de Pandore. Le filet de sécurité a profondément modifié les perceptions du risque par le marché, il n’y en a plus, et tout cela incite à la spéculation à effet de levier et aux excès des bulles. Comme je l’ai ecrit dès 2009 , sur la voie choisie il n’y a jamais de retour en arrière, ils ont brulé leurs vaisseaux et peu à peu cela est devenu evident pour tout le monde, pas seulement pour les professionnels.

La semaine:

Le S&P500 a ajouté 0,6% à ses hausses antérieures (en hausse de 12,6% en glissement annuel).

Le Dow Jones a augmenté de 0,7% (en hausse de 13,6%). 

Les Utilities ont peu évolué (+3,1%). 

Les banques ont ajouté 0,3% (en hausse de 36,9%) et les courtiers ont gagné 1,2% (en hausse de 26,5%). 

Les Transports reculent de 1,8 % (+ 23,7 %). 

Le S&P 400 des Midcaps est resté inchangé (+18,3%), tandis que le small cap du Russell 2000 ont gagné 0,8% (+15,8%). 

Le Nasdaq100 a progressé de 0,6% (en hausse de 6,8%). 

Les Semi-conducteurs progressent de 0,9% (+15,0%). 

Les Biotechs reculent de 0,3% (-3,2%). 

Avec un lingotsen baisse de 12 $, l’indice des mines ldor HUI a chuté de 1,8 % (en hausse de 4,5 %).

Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à -0,0125%. 

Les rendements des obligations d’État à deux ans ont augmenté de moins d’un point de base à 0,15% (en hausse de 3 points de base en glissement annuel). 

Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont baissé de deux points de base à 0,78 % (en hausse de 42 points de base). 

Les rendements des bons du Trésor à dix ans ont baissé de quatre points de base à 1,56% (en hausse de 64 points de base). 

Les rendements des obligations longues ont baissé de cinq points de base à 2,23 % (en hausse de 59 points de base). 

Les rendements de l’indice de référence Fannie Mae MBS ont gagné un point de base à 1,83% (en hausse de 49bps).

Les rendements du Bund allemand ont baissé de trois points de base à – 0,21 % (en hausse de 36 points de base). Les taux français ont baissé de deux points de base à 0,15% (en hausse de 49 points de base). Le spread obligataire français-allemand à 10 ans s’est élargi de 1 à 36 pb

Les taux grecs à 10 ans ont glissé d’un point de base à 0,81% (+19bps en glissement annuel). Les rendements portugais à dix ans ont baissé de deux points de base à 0,45% (en hausse de 42 points de base). Les taux italiens à 10 ans ont baissé de quatre points de base à 0,87% (en hausse de 33 points de base). Les rendements à 10 ans espagnols ont baissé de deux points de base à 0,45% (en hausse de 41 points de base). 

Les rendements des gilts britanniques à 10 ans ont glissé d’un point de base à 0,79% (en hausse de 59 pb). L’indice des actions britanniques FTSE a augmenté de 0,7% (en hausse de 9,4% en glissement annuel).

L’indice Nikkei Equities du Japon a baissé de 0,7% (en hausse de 5,5% en glissement annuel). Les rendements « JGB » japonais à 10 ans sont restés quasiment inchangés à 0,08 % (en hausse de 7 pb en glissement annuel). 

Le CAC40 français a gagné 0,5% (+17,4%). 

L’indice des actions allemandes DAX a bondi de 1,1% (+14,4%). 

L’indice espagnol des actions IBEX 35 a reculé de 1,5% (+12,6%). L’indice italien FTSE MIB a gagné 1,6% (+15,0%). 

Les actions des marchés émergents étaient pour la plupart en hausse. 

L’indice Bovespa du Brésil a bondi de 3,6% (en hausse de 9,3%) et le Bolsa du Mexique a gagné 1,0% (en hausse de 14,6%). 

L’indice Kospi de la Corée du Sud a progressé de 1,6% (en hausse de 12,8%). 

L’indice indien des actions Sensex a augmenté de 1,3 % (en hausse de 9,1 %). 

La bourse chinoise de Shanghai a glissé de 0,2% (en hausse de 3,4%). 

L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a augmenté de 0,8 % (en baisse de 3,0 %). 

L’indice des actions russes MICEX a bondi de 2,1% (+15,8%).

Le crédit de la Réserve fédérale a plongé la semaine dernière de 9,3 milliards de dollars à 7,880 trillions. Au cours des 90 dernières semaines, le Fed Credit a augmenté de 4,153 trillions, soit 111%. 

Ailleurs, les avoirs de la Fed pour les propriétaires étrangers de valeurs du Trésor et de la dette des agences ont augmenté la semaine dernière de 0,9 milliard de dollars à 3,536 trillions . 

Les actifs totaux des fonds du marché monétaire ont ajouté 3 milliards de dollars à 4,612 trillions. Le total des fonds monétaires a baissé de 139 milliards de dollars en glissement annuel, soit 2,9%.

Le total du papier commercial a baissé de 3,5 milliards de dollars à 1,186 trillions. Le CP a augmenté de 148 milliards de dollars, ou 14,3%, d’une année sur l’autre.

Les taux hypothécaires fixes à 30 ans de Freddie Mac ont augmenté de cinq points de base à 2,99% (en baisse de 19 points de base en glissement annuel). Les taux à 15 ans sont restés inchangés à 2,27% (en baisse de 35 pb). Les taux ARM hybrides à cinq ans ont gagné cinq points de base à 2,64 % (en baisse de 46 points de base). 

L’enquête de Bankrate sur les coûts des emprunts hypothécaires jumbo a taux fixes à 30 ans est en hausse de deux points de base à 3,12 % (en baisse de 41 points de base).

Sur les devises :

2 juin – Wall Street Journal:

« La Banque populaire de Chine s’inquiète de la force du yuan chinois. C’est quelque chose à surveiller : toute tentative pour l’empêcher de monter davantage fournirait un nouveau carburant pour un affrontement entre Pékin et Washington au sujet de la manipulation des devises. A environ 6,38 pour un dollar américain, le yuan est à son plus haut niveau depuis 2018… Il a déjà rebondi de près de 12% l’année dernière. La PBOC a déclaré… qu’elle augmenterait les réserves de change pour les banques après qu’un ancien responsable de la banque centrale a suggéré aux médias d’affirmer ce week-end que la récente force de la monnaie n’était ni durable ni souhaitable.

1er juin – Reuters

« La montagne de dollars en dépôt en Chine est devenue si importante que les banques ont du mal à prêter les devises et les traders disent que cela représente un handicap pour les efforts officiels visant à contrôler un yuan en forte hausse . 

Stimulée par la flambée des recettes d’exportation et des flux d’investissement, la valeur des dépôts en espèces dans les banques chinoises a bondi pour la première fois au-dessus de 1 000 milliards de dollars en avril… Un précédent bond, fin 2017, a précédé la vente massive de dollars qui a accéléré une forte hausse du yuan début 2018.

Les acteurs du marché disent que la taille du « trésor » encore plus important cette fois augmente ce risque et rend les efforts des décideurs politiques pour restreindre la hausse du yuan vulnérables aux caprices des exportateurs et des investisseurs étrangers.

30 mai – Reuters

« La banque centrale de Chine a relevé lundi son point médian officiel du yuan à un nouveau sommet de trois ans par rapport au dollar, son indice du panier pondéré en fonction des échanges atteignant le niveau le plus élevé depuis 2016. The People’s La Banque de Chine (PBOC) a fixé le taux médian à 6,3682 pour un dollar… soit 0,28% plus ferme que le précédent correctif de 6,3858 vendredi. Il s’agit du taux directeur le plus élevé depuis le 17 mai 2018. »

3 juin – Reuters

: « La Russie… a déclaré qu’elle abandonnerait tous les actifs en dollars américains dans son National Wealth Fund (NWF) et augmenterait ses avoirs en euros, en yuan chinois et en or dans ce que les analystes ont qualifié de décision politique avant une rencontre au Sommet Russie-États-Unis plus tard ce mois-ci… « Comme la banque centrale, nous avons décidé de réduire les investissements de la NWF dans les actifs en dollars », a déclaré le ministre des Finances Anton Siluanov… »

Sur la semaine, l’indice DXY du dollar américain a légèrement augmenté à 90,136 (+0,2% en glissement annuel). 

Pour la semaine à la hausse, le real brésilien a augmenté de 3,5%, le rand sud-africain de 2,5%, la couronne norvégienne de 0,7%, la couronne suédoise de 0,4%, le dollar australien de 0,4%, le yen japonais de 0,3% et le franc suisse de 0,1%. .

 A la baisse, le dollar néo-zélandais a baissé de 0,5%, la livre sterling de 0,2%, l’euro de 0,2%, le dollar de Singapour de 0,1%, le peso mexicain de 0,1%, le won sud-coréen de 0,1% et le dollar canadien de 0,1%. 

Le renminbi chinois a perdu 0,42% par rapport au dollar cette semaine (en hausse de 2,06% en glissement annuel).

Sur les matières premières :

L’indice Bloomberg Commodities a gagné 2,0% (en hausse de 21,3% en glissement annuel). 

L’or au comptant a baissé de 0,6% à 1 892 $ (-0,4%). 

L’argent a glissé de 0,5% à 27,7933 $ (en hausse de 5,3%). 

Le brut WTI a bondi de 3,30 $ à 69,62 $ (en hausse de 44 %). 

L’essence a augmenté de 3,3% (+57%), et le gaz naturel a bondi de 3,7% (+22%). 

Le cuivre a baissé de 3,2 % (en hausse de 29 %). 

Le blé a progressé de 3,7 % (+ 7 %). Le maïs a bondi de 4,0% (+41%). 

Bitcoin a récupéré 2 185 $, ou 6,2 %, cette semaine à 37 170 $ (en hausse de 28 %).

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