Les dépêches lundi, doutes sur le boom de la réouverture. Une fenêtre de faiblesse s’est ouverte. Le doute sur l’efficacité des politiques publiques progresse.

Le doute sur l’efficacité des politiques publique progresse , il gagne, il gagne

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Ruchir Sharma

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The writer: chief global strategist, Morgan Stanley Investment Management

Bien que les économistes s’attendent à ce que le boom de la réouverture de l’économie mondiale rugisse au cours des prochains trimestres, il y a deux raisons de plus en plus pressantes de remettre en question sa force et sa durée : la Chine et les États-Unis.

Les deux superpuissances sont les locomotives de la croissance mondiale, mais des fissures apparaissent dans leurs moteurs économiques.

La Chine a représenté à elle seule plus d’un tiers de la croissance de l’économie mondiale au cours des cinq dernières années. Aujourd’hui, un ralentissement de 1 point de pourcentage en Chine réduit d’un tiers de point la croissance mondiale du produit intérieur brut, de sorte que le monde a des raisons de s’inquiéter lorsque Pékin serre les vis. C’est ce qui se passe, avec la répression du secteur technologique.

Ces dernières années, alors que les industries de l’ancienne économie des secteurs des matières premières et de la fabrication se sont enlisées dans la dette et le déclin, le boom de la Chine a été soutenu par une nouvelle économie, concentrée dans le secteur de la technologie.

Au cours de la dernière décennie, la part de l’économie numérique dans le PIB de la Chine a quadruplé pour atteindre 40 %. Mais les géants de la technologie pourraient constituer un défi permanent pour le parti au pouvoir à un moment où il tente de raviver les valeurs socialistes des premières années révolutionnaires.

La Chine n’avait pas de magnat valant plus de 10 milliards de dollars il y a dix ans ; elle en compte maintenant près de 50.

Au cours de l’année écoulée, la Chine a généré 238 nouveaux milliardaires, soit plus du double de tout autre pays. La majeure partie de cette richesse provient de la technologie.

La répression a été présentée comme une mesure saine pour contenir les monopoles ou comme une tentative de l’État pour prendre le contrôle des mégadonnées. C’est cependant aussi une réponse sans surprise du Parti communiste à cette explosion sans précédent de richesse et d’inégalité.

Cette nouvelle campagne suit un schéma ancien, remontant au moins au tsar économique Zhu Rongji au début des années 1990. La Chine est devenue une superpuissance économique au cours des quatre dernières décennies alors que l’État se retirait, libérant les capitalistes pour générer de la croissance.

Mais parfois, les dirigeants de l’État interviennent pour restreindre le capitalisme lorsque ses excès apparents – de corruption, de bulles de dettes ou d’inégalités – deviennent trop flagrants à leur goût. Souvent, la campagne s’est accompagnée d’un ralentissement de l’économie mais se termine avant que les dégâts ne soient trop importants.

Il y a près de dix ans, Pékin a lancé une campagne anti-corruption massive qui a réduit de nombreux magnats riches, qui ont rapidement été remplacés par une nouvelle race de magnats de la technologie. Cette fois, les enjeux semblent plus importants. Il est difficile de voir comment un autre secteur pourrait compenser un choc sur l’économie numérique, et les dommages sont déjà clairs.

Depuis le début de la répression, la capitalisation boursière de la technologie chinoise a chuté d’un tiers, soit environ 1 trillion de dollars. La montée des nouvelles licornes technologiques s’est tarie. Et il n’est pas clair que Pékin soit encore prêt à reculer, compte tenu de la puissance des géants de la technologie et de la croyance répandue que les données sont le nouvel eldorado.

Les États-Unis sont le deuxième moteur économique mondial, représentant environ un cinquième de la croissance mondiale au cours des cinq dernières années.

De nombreux prévisionnistes supposent que la reprise mondiale bénéficiera d’un énorme coup de pouce grâce aux 2,5 milliards de dollars d’économies supplémentaires que les Américains ont accumulés pendant la pandémie et qu’ils dépenseront probablement maintenant à mesure que l’économie rouvrira complètement.

Cependant, ce n’est pas ainsi que les consommateurs se sont comportés dans le passé. Comme le soulignait un article récent de Barron’s, des économies excessives n’ont été libérées lors de frénésie de dépenses que dans des pays qui ont été vaincus et déstabilisés par la guerre, où les consommateurs craignaient que leur monnaie ne soit bientôt rendue sans valeur. Aux États-Unis, le dernier épisode majeur d’épargne forcée a été rationné pendant la Seconde Guerre mondiale. L’Amérique a gagné et, plutôt que de dépenser follement après la guerre, les Américains se sont reposés sur ces économies supplémentaires pendant des années.

Les conditions sont similaires maintenant.

Les Américains ont choisi de ne dépenser qu’environ un tiers de leurs chèques de relance pandémique, économisant ou remboursant leurs dettes avec le reste.

La nouvelle variante Delta menace de renforcer cette prudence.  Les États-Unis s’approchent également d’une « falaise fiscale ». Les nouvelles dépenses gouvernementales chuteront fortement au cours des prochains mois. La plupart des économistes tablent sur une croissance encore plus forte de la consommation pour rattraper le retard. Mais l’histoire n’est pas de leur côté. Après une ruée sur « la friandise de la relance », la croissance a tendance à retomber rapidement.

Des signes de problèmes de moteur apparaissent en Chine et aux États-Unis, qui ont représenté ces dernières années plus de la moitié de la croissance mondiale.

Alors que le débat qui fait rage sur les marchés financiers se concentre sur la question de savoir si la hausse de l’inflation sera transitoire, il est temps de réfléchir à la possibilité que le boom économique s’avère plus transitoire que prévu.

The market NZZ

La tension augmente. Cette semaine, la saison de fermeture des entreprises s’accélère vraiment aux États-Unis. Après que l’indice phare S&P 500 se soit envolé de record en record, l’incertitude s’est récemment propagée sur les bourses.
Pour Fred Hickey , la prudence est de mise. « Nous sommes dans un marché extrêmement dangereux », déclare le professionnel de l’investissement américain. Outre les valorisations historiquement élevées, il voit l’un des plus grands risques dans le fait que le marché haussier n’est pratiquement porté que par Apple et quelques autres grands noms de l’industrie informatique. Les divergence se multiplient. L’intérêt se concentre.
Dans une interview , l’auteur du bulletin d’investissement « The High-Tech Strategist » explique pourquoi il voit des opportunités d’engagements principalement dans les secteurs de l’or et de l’énergie et quelles valeurs technologiques sont les plus à risque de correction.

[Yahoo/Bloomberg] Stocks Slide, Treasuries Climb on Growth Caution: Markets Wrap

[Reuters] Asian shares extend losses on renewed virus scare, inflation woes 

[Yahoo/Bloomberg] Evergrande Shares, Bonds Slump After Unit’s Bank Deposit Frozen

[Reuters] Oil falls $1 after OPEC+ agreement on boosting supply

[Yahoo/Bloomberg] Political Risk Back on Radar in Emerging-Market Currency Trades

[MSN/WP] The new real estate normal

[Bloomberg] Yellen Expresses Doubts on Results of Trump’s China Trade Deal

[Bloomberg] China Military Held Beach Assault Drill to Warn Taiwan, U.S.

[FT] The two big reasons to doubt the global boom

[FT] Federal Reserve’s tilt towards tighter policy unleashes dollar bulls

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