Les dépêches, l’actualité est chinoise. Mais l’inflation pèse.

Les anticipations inflationnistes galopent.

le FT devient sévère et écrit que la politique de la Fed frappe les plus pauvres, c’est l’argument massue!

FT: « Les erreurs de calcul de la Fed sur l’inflation risquent de nuire aux pauvres » 

The Economist:

En octobre, l’indice des prix à la consommation a augmenté de 6,2 % par rapport à l’année précédente, le taux le plus élevé depuis plus de trois décennies (voir graphique 1).Écoutez cette histoire

Alors que l’inflation s’est accélérée, les économistes et les responsables se sont demandé s’il s’agissait d’un phénomène transitoire – reflétant des chaînes d’approvisionnement surchargées – ou d’un problème plus persistant . 

C’est bien plus qu’un débat académique. 

Si l’inflation est de courte durée, la bonne décision pour la Réserve fédérale serait de la négligerr, consciente qu’une hausse des taux d’intérêt peut faire plus de mal que de bien. Si, toutefois, l’inflation est obstinément élevée, la banque centrale se doit de la maîtriser. La forte hausse des prix en octobre fait pencher le débat en faveur de « Team Persistent », comme certains ont pris l’habitude de l’appeler, et met la Fed sous pression.

Certes, une grande partie de l’inflation globale aux États-Unis est toujours attribuable à la reprise post-pandémique irrégulière (voir graphique 2). Les coûts de l’essence, par exemple, sont 50 % plus élevés qu’il y a un an, suivant la flambée des prix du pétrole. Les voitures d’occasion sont 26 % plus chères qu’il y a un an, avec une pénurie de semi – conducteurs entraînant un ralentissement de la production de voitures neuves et une demande accrue de véhicules d’occasion . Et les prix augmentent à l’échelle mondiale, de l’Australie à la Grande-Bretagne.

Néanmoins, l’optimisme selon lequel les problèmes d’approvisionnement seraient résolus rapidement s’est évanoui. L’inflation est encore plus forte en Amérique que dans d’autres pays en raison de la force du rebond là-bas, les distributions gouvernementales alimentant la demande. 

Les pressions sur les prix s’accentuent. 

Un indicateur de l’inflation sous-jacente, abstraction faite des prix volatils des aliments et de l’énergie, a augmenté de 4,6% en glissement annuel en octobre, plus du double de son taux tendanciel du quart de siècle précédent. 

L’augmentation des loyers suggère que l’inflation élevée se poursuivra jusqu’en 2022. Les salaires augmentant également à leur plus rapide depuis des années, les inquiétudes grandissent quant à une boucle de rétroaction, dans laquelle des salaires plus élevés engendrent une inflation plus élevée.

En vérité, il devrait y avoir peu de chances d’une spirale salaires-prix en Amérique. Une forte réduction du déficit public contrariera la croissance au cours des prochains trimestres. Et, surtout, les investisseurs s’attendent toujours à ce que la Fed prenne des mesures décisives de resserrement si nécessaire, c’est pourquoi les rendements obligataires à long terme n’ont pas beaucoup bougé. 

La semaine dernière, la Fed a annoncé qu’elle commencerait à réduire ses achats mensuels d’actifs, la première étape pour dénouer ses politiques ultra-stimulantes mises en place au plus fort de la pandémie. Plusieurs grandes banques ont avancé leurs prévisions de hausse des taux. Goldman Sachs, par exemple, s’attendait auparavant à ce que la Fed attende jusqu’en 2023 ; maintenant, il s’attend à deux augmentations l’année prochaine, à partir de juillet. Mais l’incertitude autour de toutes ces attentes est bien plus grande qu’en temps normal. La Fed elle-même a constamment sous-estimé les tendances inflationnistes au cours de la dernière année, de sorte que son passage au resserrement pourrait finir par être inconfortablement brutal.

Politiquement, c’est un territoire traître pour le président Joe Biden. 

Sa semaine avait bien commencé avec l’adoption du plus gros projet de loi d’investissement dans les infrastructures des États-Unis depuis des décennies, ce qui lui a donné de quoi se réjouir. 

Le 10 novembre, peu après la publication des données d’inflation, il a plutôt choisi d’adopter une posture défensive. « L’inflation fait mal au portefeuille des Américains, et inverser cette tendance est une priorité absolue pour moi », a-t-il déclaré. Son administration essaie d’éliminer certains arriérés dans les ports, ce qui aiderait les détaillants à regarnir leurs étagères plus rapidement, allégeant peut-être certaines des pressions. M. Biden a également noté que le prix du gaz naturel, un gros contributeur à l’inflation en octobre, a baissé ces derniers jours.

Pourtant, l’inflation est, en fin de compte, hors des mains de M. Biden. 

Le gouvernement ne peut pas faire grand-chose pour couvrir les pénuries mondiales . Savoir que la Fed pourrait se sentir obligée de relever ses taux avant trop longtemps n’offrira que peu de consolation à M. Biden. 

Historiquement, les cycles de croissance ont tendance à se terminer lorsque la banque centrale resserre sa politique, de sorte que les pressions sur les prix d’aujourd’hui peuvent augurer une déception économique un peu plus tard. M. Biden, un abstinent, ne peut même pas apaiser ses chagrins avec une bouteille de bière blonde modestement moins chère. 

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