Une bonne petite synthèse raisonnable, comme les aiment les marchés financiers.

Joseph Y. Calhoun III

Une bonne petit synthèse raisonnable de Calhoun de chez Alhambra, la maison de Snider.

 Le S&P 500 était en baisse de 2,2% la semaine dernière, ce qui, en temps normal, mériterait à peine d’être mentionné. Mais dans le marché spéculatif d’aujourd’hui, cela s’apparente à une correction.

Les actions étaient globalement en baisse la semaine dernière tandis que les obligations étaient pour la plupart en hausse . Les obligations d’entreprise, de haute qualité et de mauvaise qualité, ont baissé la semaine dernière alors que les spreads se sont légèrement élargis. Les spreads de junk sont toujours très serrés historiquement, c’est donc quelque chose à surveiller à ce stade.

Les matières premières ont également été liquidées la semaine dernière alors que le pétrole brut est tombé en dessous de 70 $. La faute à omicron, je suppose, mais c’était de toute façon en route pour un recul. 

Dans tous les cas, les matières premières restent l’actif le plus performant de ceux que nous suivons et détenons dans nos portefeuilles.

Nous ne savons encore rien de cette nouvelle variante et il n’y a donc aucun moyen de juger de l’impact. 

Oui, certains pays ferment les frontières mais elles peuvent être ouvertes tout aussi rapidement. J’ai dit depuis le début de cette pandémie que nous ferions mieux d’apprendre à vivre avec cette chose car elle ne va pas disparaître. 

Et à moins qu’Omicron ne se révèle être une version extrêmement mortelle de COVID, je suppose que les gens vont simplement continuer à vivre .

; L’épuisement du COVID s’est installé. Donc, quel que soit l’état de l’économie avant l’arrivée du grand O, c’est ce qu’il est maintenant aussi, quel que soit l’état de panique permanent de l’OMS.

L’économie mondiale se remet encore des deux chocs COVID – les fermetures et les réponses. 

Les deux premiers trimestres de cette année ont connu un grand rebond avec le déploiement des vaccins. 

Le dernier trimestre a été décevant avec l’émergence de la variante delta (ou du moins c’était la sagesse acceptée). Et le trimestre en cours ressemble jusqu’à présent à un assez bon rebond après ce ralentissement. 

L’indice d’activité nationale de la Fed de Chicago a rebondi en octobre à 0,76, une nette amélioration par rapport à -0,18 en septembre. La moyenne sur 3 mois est maintenant de 0,21, montrant une croissance légèrement supérieure à la tendance. 

Jusqu’à ce que les nouvelles variantes arrivent vendredi, les marchés commençaient à prendre en compte l’amélioration de l’économie. 

Les taux nominaux et réels étaient en hausse sur la semaine et les données économiques étaient presque uniformément positives. Mais les taux ont fortement baissé vendredi et ont terminé la semaine dans le rouge.

En ce qui concerne les données économiques , j’essaie de ne pas trop réagir à un seul rapport. J’ai appris il y a longtemps que la première transmission de données économiques n’est en réalité qu’une supposition et que des révisions peuvent changer toute votre vision de l’économie. Et cette semaine, nous avons eu le nombre de raisons de penser que c’est vrai. 

Le mois dernier, nous avons reçu un rapport sur le commerce de marchandises qui montrait une forte baisse des exportations. Beaucoup de pixels ont été dépensés pour expliquer pourquoi c’était un grand signe d’avertissement pour l’économie mondiale. Mais la baisse s’est limitée à une catégorie de biens appelés « fournitures industrielles » et j’ai prévenu que nous ne savions pas ce qui l’avait causé. 

Eh bien, depuis lors, nous avons découvert que la plus forte baisse concernait «l’or non monétaire», ce qui ne signifie essentiellement rien pour l’économie mondiale. Je ne sais pas pourquoi il a chuté ce mois-ci, mais il a rebondi ce mois-ci et toute la baisse a maintenant été effacée. 

Il y avait aussi d’autres éléments faibles dans cette catégorie – le pétrole brut et les produits pétroliers – mais aucun d’entre eux n’était surprenant ou important pour l’économie mondiale. Le fait est qu’il ne faut pas porter de jugements irréfléchis sur les marchés ou l’économie sur la base d’un seul rapport.

Et il en va de même pour les dernières nouvelles sur les virus, quelles qu’elles soient. L’émergence de la variante Omicron pourrait être négative – ou non. 

Il peut échapper aux vaccins – ou non. 

Il peut être mortel – ou présenter des symptômes bénins avec de faibles taux d’hospitalisation et de mortalité. 

Nous ne savons tout simplement pas.

Comme je l’ai dit plus haut, les données économiques publiées la semaine dernière étaient presque uniformément positives. 

Les ventes de maisons neuves et existantes ont rebondi, même si les deux sont toujours en baisse d’une année à l’autre. 

Les biens durables ont baissé pour le deuxième mois consécutif, mais les commandes hors transport ont augmenté d’un solide 0,5 %, le huitième gain mensuel consécutif. 

Les biens d’équipement de base étaient également à nouveau en hausse, en hausse de 0,6 % pour le sixième gain consécutif.

Les revenus personnels et la consommation ont tous deux augmenté en octobre, les salaires et traitements continuant d’augmenter. 

Les revenus ont chuté après la fin des allocations de chômage prolongées, mais cela s’estompe rapidement . 

La consommation reste bien au-dessus de la tendance pré-COVID et montre peu de signes de ralentissement. Et , c’est également vrai pour la consommation réelle corrigée de l’inflation. 

Les revenus peinent encore un peu après prise en compte de l’inflation et des impôts ; le revenu disponible réel a baissé de 0,3 % le mois dernier et de 0,9 % en glissement annuel.

Malgré cela, nous continuons de classer l’environnement actuel comme un environnement de croissance même si c’est une croissance en baisse. 

Cela est principalement dû aux taux réels qui sont toujours proches de leurs plus bas de ce cycle à -1,07 % pour les TIPS à 10 ans. Le 10 ans nominal à 1,48 % est encore un peu en deçà du pic du printemps dernier d’environ 1,75 %. 

Enfin, la courbe des taux continue de s’aplatir bien qu’elle soit encore loin d’être fortement aplatie ou inversée. Le dollar est toujours dans une tendance haussière, atteignant son plus haut niveau depuis juin 2020 la semaine dernière avant de reculer vendredi. 

Bien que nous puissions voir une certaine faiblesse à court terme, la tendance à court terme est évidemment à la hausse.

le dollar reste haussier

Une réflexion sur “Une bonne petite synthèse raisonnable, comme les aiment les marchés financiers.

  1. Bonjour M. Bertez

    Rapporté au référentiel des masses :
    Terre: environ 6 x10 exp 24 kg
    Humains: environ ) 6x 10 exp 10 de Carbone

    En gros, 1 x 10 exp -14 de la masse terrestre est la cause de toute cette agitation……

     » Il va falloir me calmer tout ça vite fait ! » (Maréchal des logis Vérin -7ème compagnie , 106 ème régiment de transmission sanitaire)

    Cordialement

    J’aime

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