Les prix du pétrole brut ont augmenté de plus de 25 % la semaine dernière etpour écrire ce soir, les ont encore augmenté de 8 % pour atteindre environ 125 $ depuis . 

Presque tous les autres produits de base de la planète ont également monté de prix la semaine dernière, tout comme le dollar. 

Ces deux facteurs – la hausse du dollar et la hausse des prix des matières premières – signifient que la probabilité d’une récession au cours de l’année à venir a considérablement augmenté au cours de la dernière semaine seulement. 

La hausse des prix du pétrole, en particulier, a été une caractéristique régulière des récessions passées

Bien qu’il y ait des différences importantes entre aujourd’hui et la crise de 2008, la hausse des prix du pétrole a un air de déjà-vu. 

Le premier semestre de 2008 a vu le pétrole brut passer de moins de 96 $ à 147 $ le 11 juillet, soit une hausse de 53 %. 

Après ce pic, le brut a chuté presque en ligne droite, clôturant l’année autour de 45 $. 

En supposant que le prix des contrats à terme se maintienne la hausse cette année est encore plus forte, en hausse de 64 %. 

Dans les deux cas également, la hausse des prix des matières premières ne se pas limiteas au pétrole brut. 

Le gaz naturel a augmenté de près de 80 % en 2008 – bien plus qu’aujourd’hui – et le cuivre de 30 %. Dans l’ensemble, l’indice CRB des matières premières a augmenté de 32 % de janvier à juillet 2008 et, comme le brut, il a chuté précipitamment lorsque l’économie américaine est entrée en récession, il s’est inscrit en baisse de 52 % par rapport au sommet atteint à la fin de l’année. 

Cette année, le CRB est en hausse de 29%, l’indice Bloomberg Commodity est en hausse de 28 % et le S&P GSCI est en hausse de 46 %, la variation est donc similaire à celle de 2008. Les niveaux de ces indices de matières premières sont aujourd’hui encore bien en deçà des niveaux de 2008, mais la cause de la hausse semble peu susceptible de se terminer de sitot

 En 2008, la hausse a été exaspérée par un dollar faible et dès que le dollar a augmenté, les prix des matières premières ont chuté. 

Cette fois, la hausse est due à la guerre en Ukraine et nous n’avons aucun moyen de savoir comment cela sera résolu ni quand.

La principale différence entre les deux périodes est l’action du dollar. 

Dans le cas de 2008, le dollar était dans une tendance baissière depuis 2003 et s’est accéléré à la baisse après 2006, chutant de près de 22 %. Le dollar a atteint son plus bas en avril et a ensuite rebondi de 21 % à la fin de l’année. 

Un dollar en hausse rapide cause des problèmes dans l’économie mondiale en raison de l’encours important de la dette en dollars . La situation est assez différente cette année. L’indice du dollar est en hausse d’environ 7,5 % par rapport à l’année dernière et se situe dans une fourchette de négociation assez étroite depuis 7 ans :

Remarque : L’indice du dollar se négocie à 99 au moment où j’écris ceci.

Un dollar fort n’est pas négatif pour l’économie américaine, mais une hausse rapide peut créer des problèmes pour les pays et les entreprises ayant des dettes en dollars .. Un élément à noter également est que la quasi-totalité de la hausse du dollar est liée à la chute de l’euro, où l’impact de l’Ukraine est susceptible d’être le plus important..

La hausse des prix du pétrole brut et d’autres matières premières a été principalement motivée par la peur jusqu’à présent. Le pétrole russe est disponible sur le marché même s’il y a peu d’acheteurs en ce moment. La crainte de pénuries futures entraîne aujourd’hui une demande extraordinaire de brut: sur le marché à terme où les contrats à terme d’avril se négocient à une prime de près de 19 % par rapport aux contrats à terme de septembre.

 Cela ne signifie pas que le marché pense que les prix du brut chuteront d’ici septembre, mais simplement qu’il existe une demande extraordinairement élevée aujourd’hui. À un moment donné, cela prendra fin et la prime pour les contrats à terme du premier mois diminuera.

Nous pourrions encore éviter la récession même si les prix du pétrole et des matières premières restent élevés. L’économie américaine n’est plus aussi sensible aux coûts de l’énergie qu’elle l’était autrefois et nous avons connu des périodes récentes où l’économie a continué de croître avec des prix bien au-dessus de 100 $. 

Ht Joseph Y. Calhoun III |