Une bombe: « si les actions ne chutent pas, la Fed pourra avoir besoin de les forcer à baisser! ». Complété.

Le resserrement des conditions financières sera essentiel pour maîtriser l’inflation.

Bill Dudley dit que la Fed pourrait avoir besoin de forcer les actions à chuter

Il fait cette déclaration au média officiel de la finance; Bloomberg!

Bien entendu c’est une chose que les spécialistes savent, mais bien peu osent le dire car attaquer le marché financier est sacrilège.

La raison pour laquelle Dudley dit cela est qu’il y a un combat au sein des élites américaines entre ceux qui veulent que la Fed soit plus dure et ceux qui veulent préserver le marché financier.

Dudley les met d ‘accord en disant que le marché boursier doit chuter et que si il ne le fait pas il faut appuyer dessus pour le casser.

Bernanke et Yellen avaient promis que jamais ils ne laisseraient les conditions financières se resserrer, Dudley n’y va pas de main morte: il qu’il faut qu’elles se resserrent et que dans ce cadre la bourse qui crée des conditions financières faciles doit être brisée.

Casser la bourse fait partie de la panoplie de resserrement, ce que Powell, lui a nié à plusieurs reprises.

Bill Dudley

6 avril 2022, 12:00 UTC+26 avril 2022, 12:00 UTC+2

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portrait de Bill Dudley

Bill Dudley

Bill Dudley a Bloomberg Opinion columnist and senior adviser to Bloomberg Economics, is a senior research scholar at Princeton University’s Center for Economic Policy Studies.

He served as president of the Federal Reserve Bank of New York from 2009 to 2018, and as vice chairman of the Federal Open Market Committee. He was previously chief U.S. economist at Goldman Sachs. ,

chroniqueur de Bloomberg Opinion et conseiller principal de Bloomberg Economics, est chercheur principal au Centre d’études de politique économique de l’Université de Princeton. Il a été président de la Federal Reserve Bank de New York de 2009 à 2018 et vice-président du Federal Open Market Committee. Il était auparavant économiste en chef américain chez Goldman Sachs.

OPINION SUR BLOOMBERG

« Il est difficile de savoir combien la Réserve fédérale américaine devra faire pour maîtriser l’inflation. Mais une chose est certaine : pour être efficace, il devra infliger plus de pertes aux investisseurs en actions et en obligations qu’il ne l’a fait jusqu’à présent. »

La tête des acteurs du marché tourne déjà à cause du changement rapide des perspectives de la politique de taux d’intérêt de la Fed. Il y a à peine un an, ils ne s’attendaient à aucune augmentation des taux en 2022. Désormais, ils prévoient que le taux des fonds fédéraux atteindra environ 2,5 % d’ici la fin de cette année et culminera à plus de 3 % en 2023.

EN PRIME: Dudley /traduction BB

Il est difficile de savoir combien la Réserve fédérale américaine devra faire pour maîtriser l’inflation. Mais une chose est certaine : pour être efficace, il devra infliger plus de pertes aux investisseurs en actions et en obligations qu’il ne l’a fait jusqu’à présent.

La tête des acteurs du marché tourne déjà à cause du changement rapide des perspectives de la politique de taux d’intérêt de la Fed. Il y a à peine un an, ils ne s’attendaient à aucune augmentation des taux en 2022. Désormais, ils prévoient que le taux des fonds fédéraux atteindra environ 2,5 % d’ici la fin de cette année et culminera à plus de 3 % en 2023.

Que cela s’avère exact dépendra d’un certain nombre de développements difficiles à prévoir. À quelle vitesse l’inflation va-t-elle baisser ? Où va-t-elle toucher le fond à mesure que l’économie rouvrira, et que la demande passera des services aux biens et que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement s’atténueront ? Que va-t-il se passer sur le marché du travail, où l’inflation annuelle des salaires est supérieure à 5 % et où le taux de chômage est en passe d’atteindre son plus bas niveau depuis le début des années 1950 d’ici quelques mois ? Y aura-t-il plus de personnes qui resteront sur la touche, ce qui stimulera l’offre de main-d’œuvre ? 

Conjugué à une modération de l’inflation, cela pourrait permettre à la Fed de cesser de relever ses taux à un niveau neutre d’environ 2,5 %. Ou en sens inverse un resserrement du marché du travail et une inflation tenace pourraient forcer la Fed à être beaucoup plus agressive.

Parmi les plus grandes incertitudes : comment le resserrement de la Fed affectera-t-il les conditions financières, et comment ces conditions affecteront-elles l’activité économique ? Ceci est au cœur de la réflexion du président de la Fed, Jerome Powell, sur la transmission de la politique monétaire. Comme il l’a dit dans sa conférence de presse de mars : « La politique fonctionne à travers les conditions financières. C’est ainsi qu’elle atteint l’économie réelle.

Il a raison. Contrairement à de nombreux autres pays, l’économie américaine ne réagit pas directement au niveau des taux d’intérêt à court terme. La plupart des emprunteurs immobiliers ne sont pas concernés, car ils ont des hypothèques à long terme et à taux fixe.

 Et, encore une fois contrairement à de nombreux autres pays, de nombreux ménages américains détiennent une part importante de leur patrimoine en actions. Par conséquent, ils sont sensibles aux conditions financières : les prix des actions influencent leur sentiment de richesse et leur volonté de dépenser plutôt que d’épargner

Il est difficile de savoir combien la Réserve fédérale américaine devra faire pour maîtriser l’inflation. Mais une chose est certaine : pour être efficace, elle devra infliger plus de pertes aux investisseurs en actions et en obligations qu’elle ne l’a fait jusqu’à présent.

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Que cela s’avère exact dépendra d’un certain nombre de développements difficiles à prévoir. À quelle vitesse l’inflation va-t-elle baisser ? Où va-t-il toucher le fond à mesure que l’économie rouvrira, que la demande passera des services aux biens et que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement s’atténueront ? Que va-t-il se passer sur le marché du travail, où l’inflation annuelle des salaires est supérieure à 5 % et où le taux de chômage est en passe d’atteindre son plus bas niveau depuis le début des années 1950 d’ici quelques mois ? Y aura-t-il plus de personnes qui resteront sur la touche, ce qui stimulera l’offre de main-d’œuvre ? Conjugué à une modération de l’inflation, cela pourrait permettre à la Fed de cesser de relever ses taux à un niveau neutre d’environ 2,5 %. Ou un resserrement du marché du travail et une inflation tenace pourraient forcer la Fed à être beaucoup plus agressive.

Parmi les plus grandes incertitudes : comment le resserrement de la Fed affectera-t-il les conditions financières, et comment ces conditions affecteront-elles l’activité économique ? Ceci est au cœur de la réflexion du président de la Fed, Jerome Powell, sur la transmission de la politique monétaire. Comme il l’a dit dans sa conférence de presse de mars : « La politique fonctionne à travers les conditions financières. C’est ainsi qu’il atteint l’économie réelle.

Il a raison. Contrairement à de nombreux autres pays, l’économie américaine ne réagit pas directement au niveau des taux d’intérêt à court terme. La plupart des emprunteurs immobiliers ne sont pas concernés, car ils ont des hypothèques à long terme et à taux fixe. Et, encore une fois contrairement à de nombreux autres pays, de nombreux ménages américains détiennent une part importante de leur patrimoine en actions. Par conséquent, ils sont sensibles aux conditions financières : les prix des actions influencent leur sentiment de richesse et leur volonté de dépenser plutôt que d’épargner

It’s hard to know how much the U.S. Federal Reserve will need to do to get inflation under control. But one thing is certain: To be effective, it’ll have to inflict more losses on stock and bond investors than it has so far.

Market participants’ heads are already spinning from the rapid change in the outlook for the Fed’s interest-rate policy. As recently as a year ago, they expected no rate increases in 2022. Now, they foresee the federal funds rate reaching about 2.5% by the end of this year and peaking at more than 3% in 2023.

Whether that proves right will depend on a number of hard-to-predict developments. How quickly will inflation come down? Where will it bottom out as the economy reopens, demand shifts from services to goods and supply-chain disruptions ease? What will happen in the labor market, where annual wage inflation is running at more than 5% and the unemployment rate is on track to reach its lowest level since the early 1950s within a few months? Will more people come off the sidelines, boosting the labor supply? Together with moderating inflation, this could allow the Fed to stop raising rates at a neutral level of about 2.5%. Or a tightening labor market and stubborn inflation could force the Fed to be a lot more aggressive.

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