Kolanovic de JPMorgan voit les actions rebondir

  • Kolanovic voit les actions monter alors que la baisse des investisseurs atteint son apogée
  • Les stratèges de Goldman disent qu’il est trop tôt pour s’attendre à un pivot de la politique de la Fed

Par

Sagarika Jaisinghani

2 août 2022 à 09:08

Marko Kolanovic de JPMorgan Chase & Co. apparaît rapidement comme l’un des très rares haussiers parmi les meilleurs stratèges de Wall Street.

Il affirme que les actions américaines se redresseront au second semestre.

Kolanovic, élu stratège lié aux actions n ° 1 dans l’enquête auprès des investisseurs institutionnels de l’année dernière, a maintenu ses appels en faveur des actifs risqués cette année malgré la forte déroute au premier semestre. Il s’attend à un rebond des actions sur des valorisations attrayantes et alors que le pic de la baisse est probablement passé. 

« Bien que les perspectives d’activité restent difficiles, nous pensons que le rapport risque-récompense des actions semble plus attrayant au cours du second semestre », a écrit Kolanovic dans une note datée du 1er août. « La phase de mauvaises données qui sont interprétée comme de bonnes nouvelles gagne du terrain, tandis que le pic de la politique de la Réserve fédérale, le pic de rendement et le pic d’inflation se joue.

Son point de vue une grande partie des mauvaises nouvelles provenant de données économiques faibles est désormais intégrée.

Les actions termineront l’année « significativement plus élevées » ecrit-il, ce qui contraste fortement avec les appels de ses homologues de banques telles que Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley et Bank of America. Corp. 

Cecilia Mariotti de Goldman a écrit dans une note lundi qu’il était encore trop tôt pour que les marchés écartent le risque d’une récession sur les paris d’un pivot dans la position belliciste de la Fed . Et même après les ventes massives d’actions de cette année, les risques de récession ne sont pas pleinement pris en compte en particulier dans les actions européennes, selon Goldman.

Les stratèges de JPMorgan affirment que les valorisations des actions américaines sont encore relativement bon marché

« En ce qui concerne la réévaluation des actifs cycliques aux États-Unis et dans l’UE, nous pensons que le marché a peut-être été trop complaisant trop tôt dans ses attentes d’une politique monétaire plus accommodante », a déclaré Mariotti. 

Les actions américaines ont fortement rebondi au cours du mois dernier, entraînant le meilleur gain mensuel du S&P 500 depuis novembre 2020, alors que des données plus sombres ont fait parier que la Fed ralentira le rythme des hausses de taux d’intérêt.

La saison des résultats du trimestre a également accru la demande d’actifs à risque. 

Le rebond fait maintenant face à un test crucial car août et septembre ont historiquement été les pires mois pour l’indice de référence américain.

Les données de positionnement à court terme indiquent que Kolanovic pourrait avoir raison de prévoir une reprise soutenue, du moins à court terme. Les stratèges de Citigroup Inc., dont Chris Montagu, ont déclaré que les positions courtes sur la plupart des marchés faisaient face à de fortes pertes après le rallye de la semaine dernière, augmentant le risque d’une compression des positions courtes et d’une hausse des actions en raison des dénouements forcés d’importants shorts . 

Le positionnement des contrats à terme est le plus baissier depuis 2016

Les données économiques restent incertaines, les marchés pourraient rester volatils dans les mois à venir, pense Mark Haefele, directeur des investissements chez UBS Global Wealth Management. « Nous déconseillons aux investisseurs de trop interpréter l’image un peu plus positive de juillet », a-t-il déclaré mardi.

Morgan Stanley et Bank of America, quant à eux, s’attendent à de fortes révisions à la baisse des estimations des bénéfices des entreprises ce qui devrait accoitre la pression sur les actions au cours des prochains mois. 

Wilson de Morgan Stanley – l’un des plus gros baissiers de Wall Street – a déclaré lundi que bien que les estimations de bénéfices aient commencé à baisser, la majeure partie des révisions à la baisse des entreprises ne se produira qu’au quatrième trimestre.

Le stratège de Bank of America, Michael Hartnett, a également déclaré la semaine dernière qu’il était trop tôt pour se positionner sur un marché haussier et que les  » vrais creux  » du S&P 500 étaient inférieurs à 3 600 points, soit environ 13% en dessous de sa dernière clôture.

Kolanovic de JPMorgan affirme que les valorisations du S&P 500 semblent plus qu’équitables compte tenu de la présence de sociétés de meilleure qualité dans l’indice, ajoutant que le taux auquel les multiples des actions se sont contractés dépasse la compression typique observée lors des récessions précédentes.

Alors que les appels à une récession imminente aux États-Unis augmentent également après que les données ont montré que le produit intérieur brut a diminué plus que prévu au deuxième trimestre, les stratèges de JPMorgan ont déclaré qu’ils s’attendent toujours à ce que le pays évite une contraction économique.

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