Des nouvelles des pieds nickelés.

Les autorités monétaires savent manipuler les marchés . C’est normal puisque les marchés font partie de leur univers et qu’eux font partie de l’univers de marchés.

Là ou les autorités sont faibles ou même impuissantes, c’est dans la manipulation /gestion du Réel. De l’économie réelle. Au niveau de l’économie réelle, les autorités sont dans l’incantation.

C’est la raison pour laquelle la notion de taux neutre ne tient pas debout et se révèle en ce moment un bien piètre outil intellectuel.

Cette notion de taux neutre ne tient pas debout intellectuellement car personne a ce jour n’a réussi a analyser comment cette liaison magique entre les taux neutres et une économie réelle complexe se réaliserait.

Comme je l’ai dit, prendre appui sur les taux neutres pour gérer l’économie réelle équivaut à prendre appui sur des sables mouvants dont, en plus on ne peut mesurer la consistance..

Pourquoi?

Parce que la notion de taux ne suffit pas .

L’effet des taux d’intérêt ne s’exerce pas dans l’absolu, dans un environnement stable , non l’effet des taux est très différent selon l’humeur des marchés , selon que les animal spirits sont orientés d’une certaine facon ou d’une autre. L’effet de la proclamation d’un objectif de taux neutres est relatif à l’état de l’appétit pour le risque.

Les taux neutres n’ont absolument pas le même effet selon que l’on en parle dans un marché orienté vers le risk-on ou vers le risk-off. Ou si on veut les taux dits neutres n’ont pas le même effet selon que l’argent tourne vite ou moins vite sur les marchés. La notion de vitesse de rotation de l’argent dans la sphère financière est déterminante car c’est la rotation de l’argent dans la sphère financière qui fait ou au contraire qui détruit la liquidité.

En juin le marché s’est mis en risk-off, l’argent a fuit et tout a chuté; En juillet le marché s’est mis en risk on l’argent s’est dégelé, et tout a monté réduisant a zéro les efforts des apprentis sorciers pour peser sur les conditions financières.

Si on voulait continuer dans cette voie stupide des taux dits neutres il faudrait déterminer non seulement un taux neutre en fonction du niveau d’inflation dans laquelle on se trouve mais aussi en fonction des variations de l’appétit pour le risque! Autant dire que c’est un outil inutile et purement publicitaire.

Dès le départ, l’approche est stérile car elle passe a cote du fait que l’intérêt dans le système est une partie du surproduit, une partie de la valeur ajoutée; étant une partie de ce que l’on peut appeler le profit brut, le taux neutre dépend forcement du niveau du profit brut dans le système.

2 août – Bloomberg :

« Les responsables de la Réserve fédérale ont effectivement repoussé un récit sur les marchés financiers au cours de la semaine dernière selon lequel les décideurs politiques envisagent de s’éloigner du resserrement au milieu des preuves d’un retournement de l’économie. 

Quatre présidents de banques de district de la Fed ont souligné dans leurs remarques… qu’il n’y avait pas encore de signe de ralentissement de l’inflation. La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a déclaré « nous sommes toujours résolus et complètement unis » dans l’objectif de faire baisser l’inflation autour de l’objectif d’inflation de 2%. 

Les remarques de Daly, de Loretta Mester de Cleveland et de Charles Evans de Chicago ont contribué à déclencher une flambée des rendements du Trésor mardi alors que les traders ont reconsidéré dans quelle mesure la banque centrale augmenterait encore les taux d’intérêt et si elle pourrait les réduire au début de 2023. 

Les rendements ont chuté après que le président Jerome Powell a déclaré le 27 juillet « qu’il deviendra probablement approprié de ralentir le rythme des augmentations » alors que la position de la Fed se resserre davantage. 

Mester a déclaré au Washington Post… qu’elle veut voir des « preuves très convaincantes » que les hausses de prix d’un mois à l’autre se modèrent avant de pouvoir dire que le cycle de resserrement de la banque centrale américaine atteint son objectif de freiner l’inflation.

3 août – Bloomberg :

« Les dirigeants de la Réserve fédérale ont promis que la banque centrale poursuivrait une lutte agressive pour refroidir un taux d’inflation qui est à son plus haut niveau depuis quatre décennies, même si des taux plus élevés entraînent le risque de récession. 

Le président de la Fed Bank St. Louis, James Bullard, a déclaré qu’il était en faveur d’une stratégie de « préchargement » de fortes hausses des taux d’intérêt, et qu’il souhaitait terminer l’année entre 3,75 % et 4 %, tandis que ses homologues de Richmond et de Minneapolis, Thomas Barkin et Neel Kashkari – a déclaré que la banque centrale s’était engagée à réduire l’inflation et qu’une récession pourrait survenir.

2 août – New York Times:

« Les responsables de la Réserve fédérale… ont clairement indiqué qu’ils prévoyaient de continuer à augmenter les taux pour tenter d’étouffer l’inflation la plus rapide depuis des décennies, les mettant en désaccord avec les investisseurs qui étaient devenus plus optimistes quant à la perspectives d’évolution des taux d’intérêt. 

Les cours des actions ont augmenté après la réunion de la Fed la semaine dernière, alors que les investisseurs célébraient ce que certains interprétaient comme un pivot.

Jerome H. Powell, le président de la Fed, a déclaré que la banque centrale commencerait à prendre des décisions sur les taux réunion par réunion, ce que Wall Street pris comme un signal que ses mouvements de taux pourraient bientôt ralentir. Mais un chœur de responsables de la Fed a depuis clairement indiqué qu’un abandon des hausses de taux n’était pas encore dans les cartes.

3 août – Reuters :

« Les responsables de la Réserve fédérale ont de nouveau exprimé leur détermination… à contenir une inflation élevée, bien que l’on ait noté qu’une hausse d’un demi-point de pourcentage du taux directeur de la banque centrale américaine le mois prochain pourrait suffire marcher vers ce but. « Je pars de l’idée que 50 (bps) serait une chose raisonnable à faire en septembre parce que je crois que je vois des preuves dans mes contacts et dans les observations du monde que je vois, qu’il y a des points positifs pour moi », a déclaré la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly… »

2 août – CNBC :

« La Réserve fédérale a encore beaucoup de travail à faire avant de maîtriser l’inflation, ce qui signifie des taux d’intérêt plus élevés, a déclaré la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly… » Les gens sont toujours aux prises avec le des prix plus élevés qu’ils paient et la hausse des prix », a déclaré Daly…« Le nombre de personnes qui ne peuvent pas se permettre cette semaine ce qu’elles ont payé facilement il y a six mois signifie simplement que notre travail est loin d’être terminé.

3 août – Reuters :

« La Réserve fédérale s’est engagée à maîtriser l’inflation et à la ramener à l’objectif de 2 % de la banque centrale américaine, a déclaré le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin…, le dernier d’une litanie de décideurs. exprimant sa détermination à freiner les hausses de prix à leur rythme le plus élevé depuis quatre décennies. « Nous nous engageons à ramener l’inflation à notre objectif de 2 % et nous avons clairement indiqué que nous ferons ce qu’il faut », a déclaré Barkin… »

Pendant ce temps

5 août – Associated Press :

« Défiant l’anxiété d’une éventuelle récession et d’une inflation galopante, les employeurs américains ont ajouté 528 000 emplois le mois dernier, rétablissant tous les emplois perdus lors de la récession du coronavirus. Le chômage est tombé à 3,5 %, le plus bas depuis que la pandémie a frappé au début de 2020. La création d’emplois en juillet a augmenté par rapport à 398 000 en juin et le plus depuis février. Les chiffres brûlants de l’emploi… arrivent au milieu d’un consensus croissant selon lequel l’économie américaine perd de son élan. L’économie américaine s’est contractée au cours des deux premiers trimestres de 2022 – une définition informelle de la récession. Mais la plupart des économistes pensent que la vigueur du marché du travail a empêché l’économie de sombrer dans un ralentissement.

2 août – Reuters :

« Les offres d’emploi aux États-Unis ont chuté le plus en un peu plus de deux ans en juin, alors que la demande de travailleurs s’est atténuée dans les secteurs du commerce de détail et de gros, mais dans l’ensemble, le marché du travail reste tendu… -baisse attendue des postes vacants signalée par le ministère du Travail dans son enquête sur les ouvertures d’emploi et la rotation du personnel, ou rapport JOLTS…, le marché du travail favorise toujours les travailleurs. 

Au moins 4,2 millions de travailleurs ont volontairement quitté leur emploi en juin et les licenciements ont diminué… Les offres d’emploi, une mesure de la demande de main-d’œuvre, ont diminué de 605 000 à 10,7 millions le dernier jour de juin, le moins depuis septembre 2021… La baisse de juin était la plus importante depuis avril 2020, alors que l’économie était sous le choc de la première vague de la pandémie de COVID-19.

4 août – CNBC:

«Les demandes initiales d’assurance-chômage ont totalisé 260 000 la semaine dernière, près du niveau le plus élevé depuis novembre au milieu d’un changement sur le marché du travail américain. Le total pour la semaine terminée le 30 juillet était conforme à l’estimation du Dow Jones, mais un gain de 6 000 par rapport au niveau révisé à la baisse de la semaine précédente… »

3 août – CNBC :

« Les demandes de prêt hypothécaire ont augmenté la semaine dernière pour la première fois depuis le 24 juin. La demande totale de prêts hypothécaires a augmenté de 1,2 %, le taux hypothécaire fixe moyen sur 30 ans ayant enregistré la plus forte baisse hebdomadaire depuis 2020. Les demandes de refinancement d’une maison ont augmenté de 2 %…, mais la baisse annuelle était toujours énorme, en baisse de 82 % depuis l’année dernière. Les demandes d’achat d’une maison ont augmenté de 1 % et ont diminué de 16 % par rapport à il y a un an. »

2 août – Bloomberg :

« La dette des ménages américains a augmenté de 2 % pour atteindre 16,2 billions de dollars au deuxième trimestre, les prêts hypothécaires, les prêts automobiles et les soldes des cartes de crédit ayant tous connu des augmentations considérables, selon un rapport de la Réserve fédérale de New York. Banque. 

L’augmentation des emprunts, qui équivaut à 312 milliards de dollars sur trois mois, reflète en partie la hausse des prix des maisons et des voitures. Les Américains mettent également plus sur leurs cartes de crédit pour couvrir la hausse des coûts dans un contexte d’inflation élevée depuis des décennies. Le principal moteur a été la dette hypothécaire, qui a représenté les deux tiers de la hausse au dernier trimestre. Et le bond de 13 % de la dette de carte de crédit d’une année sur l’autre a été le gain le plus important en plus de 20 ans… »

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Une réflexion sur “Des nouvelles des pieds nickelés.

  1. Bonjour M. Bertez
    Ah la fameuse « main invisible » du marché qui opère désormais dans le virtuel et a , de nos jours, une fâcheuse tendance à déraper du pouce sur le clavier!
    Dans le réel, elle équivaut à la fameuse « main de Dieu » sur les terrains de foot ou à celle du joueur de carte de G. de La Tour.
    Rien en se crée, rien ne se perd, tout se transforme. La nature humaine demeure.
    Cordialement

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