Le resserrement de la BCE ne s’arrêtera pas après la prochaine hausse.

Oxford Economics.

Autre chose qu’une hausse de 75 points de base des taux directeurs de la BCE après la réunion de la semaine prochaine serait une grande surprise. 

L’inflation globale et diverses mesures sous-jacentes des prix ont atteint de nouveaux sommets en septembre et de nouvelles hausses sont probables à court terme. 

Une répétition de la hausse de 75 points de base observée lors de la réunion de septembre est entièrement prise en compte par les marchés et guidée par divers intervenants de la BCE.

Ce que vous apprendrez :

  • La grande question est de savoir ce qui vient ensuite. La BCE admettra probablement que les perspectives de croissance se sont encore détériorées et qu’une récession est de plus en plus probable. Mais avec aucun signe encore de pic de pressions sur les prix, un marché du travail résilient et un soutien budgétaire plus important, le signal le plus accommodant auquel nous pouvons nous attendre est un signe que le rythme des hausses de taux pourrait ralentir à mesure que nous nous rapprochons des niveaux de taux neutres.
  • Plusieurs membres du conseil pousseront également à un débat sur le resserrement quantitatif (QT) demandant à un démarrage dès le début de 2023. Un accord sur un cadre pour ce changement de politique semble probable plus tard cette année étant donné que le conseil reste préoccupé par les risques d’inflation. 
  • Mais ses partisans feront preuve de prudence, car les tensions systémiques sur les marchés financiers sont déjà élevées et la croissance pourrait décevoir les attentes de la BCE.
  • L’un des déterminants de la décision QT sera l’impact des modifications à venir probables des opérations d’appel d’offres de la BCE (TLTRO) ou du cadre de liquidité excédentaire. Plusieurs options sont sur la table, mais toutes réduiront le niveau de liquidité excédentaire dans le système financier. 
  • Le stock très important de liquidités excédentaires signifie que l’impact sur les taux du marché peut être limité, mais qu’il pourrait aggraver les tensions systémiques.

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