Les conséquences du dollar fort. La problématique. Is the job done?

Un dollar fort est susceptible de peser négativement sur les perspectives économiques américaines et pourrait modifier le niveau auquel la Réserve fédérale augmentera finalement les taux d’intérêt, ont déclaré des économistes interrogés par Bloomberg.

Enquête auprès de 40 économistes a été menée du 21 au 26 octobre.

Près de la moitié des économistes ont déclaré que les retombées internationales d’un dollar fort étaient soit assez susceptibles, soit très susceptibles de se propager aux États-Unis au cours des 18 prochains mois et d’affecter la politique monétaire. Seuls 28% ont estimé que la force de la devise n’aurait probablement aucun impact.

Le dollar a augmenté d’environ 13 % cette année par rapport aux autres principales devises dans un contexte de tensions géopolitiques suite à l’invasion de l’Ukraine par la Russie et alors que la Fed augmente agressivement les taux d’intérêt pour lutter contre un taux d’inflation à son plus haut niveau depuis 40 ans. 

Les responsables devraient poursuivre leur campagne avec une autre augmentation de 75 points de base mercredi.

 Leurs dernières prévisions montraient des taux atteignant 4,4 % d’ici la fin de l’année, passant d’une fourchette cible actuelle de 3 % à 3,25 %, et atteignant 4,6 % en 2023.

Le président Jerome Powell et ses collègues tentent de calmer l’économie et d’atténuer les pressions sur les prix en resserrant délibérément les conditions financières aux États-Unis, dont la valeur du dollar est une composante importante. Un dollar plus fort a tendance à atténuer l’inflation en réduisant les coûts des importations et en diminuant la production intérieure tout en augmentant les prix à l’exportation.

« La Fed et ses homologues du monde entier sont dans la position inconfortable de faire pression sur la demande pour répondre à une économie mondiale à offre limitée », a déclaré Diane Swonk, économiste en chef chez KPMG LLP., dans une réponse à une enquête. « Ils comprennent qu’il y a des retombées, mais n’ont aucun moyen de faire face ouvertement à ces risques compte tenu de leurs propres mandats nationaux. »

Ce que disent les économistes de Bloomberg…

« Habituellement, le déficit commercial gonflerait lorsque le dollar s’apprécierait autant que nous l’avions vu depuis l’année dernière. Mais cet effet a été curieusement absent jusqu’à présent, alors même que nous sommes déjà à environ cinq trimestres du processus d’appréciation. Une explication possible est que les États-Unis augmentent leurs exportations de produits énergétiques. Le fait que ce canal de resserrement du dollar soit absent signifie que l’appréciation du dollar est moins restrictive pour l’économie que par le passé.

— Anna Wong (économiste en chef des États-Unis)

Les économistes de l’enquête étaient divisés sur la gravité des tensions et des tensions financières, la majorité voyant un impact sur les décisions de la banque centrale. 

Dans l’enquête, 44% ont déclaré qu’ils pensaient que la Fed pourrait pleinement mener à bien son resserrement agressif des taux malgré d’éventuelles tensions. Mais 38% ont déclaré que les décideurs politiques seraient contraints de réduire les taux plus tôt que prévu et 18% ont déclaré que la Fed ne serait pas en mesure de relever les taux autant que prévu.

« La Fed pourra peut-être augmenter comme prévu mais sera obligée de ralentir son rythme pour éviter l’instabilité financière », a déclaré Julia Coronado, fondatrice de MacroPolicy Perspectives LLC.

Les répondants au sondage s’attendent à ce que les taux culminent à 5 % au début de l’année prochaine et la majorité des économistes s’attendent maintenant à une récession américaine et mondiale.

Un certain nombre d’éminents économistes, dont Nouriel Roubini, ont averti que les troubles des marchés financiers pourraient amener la Fed ainsi que d’autres banques centrales à faire marche arrière dans la lutte contre l’inflation. « Vous avez une institution financière majeure qui pourrait craquer à l’échelle mondiale, pas aux États-Unis peut-être maintenant, mais certainement à l’échelle internationale », a déclaré Roubini.

Les tensions financières ont été plus récemment évidentes au Royaume-Uni, où la Banque d’Angleterre a dû intervenir pour soutenir les marchés, et Liz Truss a démissionné de son poste de Premier ministre après seulement 44 jours au pouvoir au milieu d’un contrecoup sur son plan économique à faible taux d’imposition qui a ébranlé la confiance des investisseurs.

Les deux tiers des économistes ont déclaré que les turbulences du marché britannique résultaient très largement ou exclusivement des politiques britanniques, par opposition au resserrement de la Fed et au renforcement du dollar.

La Fed est parfois qualifiée de banque centrale du monde, ce qui reflète l’importance des États-Unis dans l’économie mondiale. Les trois quarts des économistes disent que c’est une bonne description, bien que 33% disent également que la Fed n’apprécie pas pleinement son rôle. En revanche, 22% ont déclaré que la Fed n’avait de responsabilité que vis-à-vis de l’économie américaine et de son mandat national de stabilité maximale de l’emploi et des prix.

Le pivot en question

The job is done?

reflexion contrarian

le lien enrte d’un coté l’effet de richesse et de l’autre l’inflation

Yahoo/Bloomberg] Strong Dollar Seen Hurting US Outlook and Even Tilting Fed Path 

[Yahoo/Bloomberg] Charting the Global Economy: ECB Boosts Rates; Fed, BOE on Deck

[AP] California revenues decline amid economic worries

[BBC] ‘Massive’ drone attack on Black Sea Fleet – Russia

[Reuters] Russia says UK navy blew up Nord Stream, London denies involvement

[Yahoo/Bloomberg] Ukraine Latest: Russia Says UK Involved in Naval Vessel Strike

[Reuters] Bolsonaro, Lula trade blows in bruising final Brazil election debate

[Yahoo/Bloomberg] Crisis Trauma Haunts Korea as It Confronts a Credit Meltdown

[WSJ] Silicon Valley’s Unbridled Euphoria Runs Into Economic Reality

[FT] The Fed’s dilemma: how long to ‘keep at it’ on inflation

[FT] Strong dollar forecast to wipe $10bn off US company earnings in Q3

[FT] Big Tech blues: investors turn sour over runaway costs

[FT] The rise and fall of China’s rustbelt aluminium powerhouse

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