Par Joseph Y. Calhoun III | 12 février 2023 

Alors que j’écris ici ce dimanche après-midi, les États-Unis viennent d’abattre un troisième OVNI au cours des 3 derniers jours en plus du ballon « météo » chinois la semaine dernière. 

Je n’ai aucune idée de ce que ces choses pourraient être, mais je me demande si nous n’avons pas déclaré la guerre au National Weather Service. Le gouvernement fédéral est devenu si tentaculaire que le NORAD pourrait bien n’avoir aucune idée de ce que le NWS a en l’air.

 Si il s’agit de nos propres ballons météo, je prédis avec confiance maintenant que le président Biden annoncera bientôt un programme pour les remplacer et un décompte des emplois créés pour ce faire.

Le discours sur l’état de l’Union prononcé par le président la semaine dernière était une preuve supplémentaire, si quelqu’un en avait besoin, que le plus gros mensonge jamais dit au cours de l’un de ces discours était celui que Bill Clinton a raconté lorsqu’il tentait de se faire réélire, à savoir que le l’ère du Big Government est révolue. 

Il a peut-être été blessé dans les années 90 mais la bête Big Gov est de retour. Et honnêtement, ce n’est pas Joe Biden qui a relancé la chose, mais il s’assure certainement qu’elle ne faiblit plus. 

Le dicours était une longue liste de choses dans lesquelles l’administration Biden investit bien qu’il n’y ait aucune preuve qu’un tel investissement dirigé par le gouvernement ait jamais été autre chose qu’un bon moyen de gaspiller un tas de dollars.

Le président a promis tout au long du discours sur le fait que nous « achèterions américain » ! 

Au fur et à mesure que nous depenserons l’argent que nous n’avons pas  il a proclamé que l’infrastructure serait construite avec « du bois, du verre, des cloisons sèches, des câbles à fibres optiques fabriqués aux États-Unis » et, bien sûr, de la main-d’œuvre américaine. 

Je ne sais pas si nous avons la capacité de fournir ces matières premières, mais je suis presque sûr que nous n’avons pas beaucoup de travailleurs supplementaires en ce moment. Si le gouvernement doit assumer la responsabilité de la construction d’infrastructures, alors peut-être devrait-il s’efforcer de le faire le plus rapidement possible au meilleur coût. L’infrastructure devrait concerner le besoin d’infrastructure, et non le besoin d’embaucher des travailleurs alors que le taux de chômage est de 3,6 %.

Je ne serais pas surpris si la folie des dépenses de l’administration Biden améliorait la croissance du PIB à court terme. Les dépenses publiques font, après tout, partie de l’équation du PIB. Mais à long terme, cela signifiera une croissance plus faible et des prix plus élevés. 

Il ne fait aucun doute qu’il existe des infrastructures qui ont besoin d’être réparées, modernisées ou reconstruites. Mais les antécédents du gouvernement en matière de respect des délais et des budgets sont médiocres.

Avec ces dépenses d’infrastructure en cours, il est peu probable qu’elles soient à l’origine d’un vrai début de réaccélération de l’économie américaine. Il semble y avoir un peu d’optimisme dans le récit au cours des deux dernières semaines, mais franchement, il n’y a pas beaucoup de preuves pour le soutenir. 

Le rapport sur l’emploi semblait bon, mais tous ceux qui le suivent depuis un certain temps savent que janvier est l’un des mois qui est souvent beaucoup révisé. Les autres sont février, mars, avril, mai, juin, juillet, août, septembre, octobre, novembre et décembre.

Nous avons vu le logement se stabiliser quelque peu alors que les prix ont chuté pendant 5 mois consécutifs tandis que les taux hypothécaires sont passés de plus de 7 % à un peu plus de 6 %. 

Les ventes de maisons neuves ont légèrement augmenté le mois dernier et sont en hausse de 13 % depuis juillet. L’indice des ventes en attente était en hausse en décembre et les stocks ne sont que de 2,9 mois au taux de vente actuellement déprimé. Les stocks de constructeurs de maisons sont tous proches de leurs sommets.

Nous avons également constaté une certaine amélioration dans le secteur automobile, avec des ventes en hausse de 28 % depuis qu’elles ont atteint le creux du cycle en septembre 2021. Les ventes ont augmenté de 4,1 % d’une année sur l’autre et, à 15,7 millions d’unités, il semblerait qu’il y ait de la place pour atteindre un niveau plus normal de 16 à 18 millions. 

Les nouvelles commandes de biens durables ont bondi de 5,6 % en décembre. Les gains sont concentrés dans le transport, mais la dernière fois que j’ai vérifié, cela faisait également partie de l’économie.

Maintenant, je ne dis pas que tout est merveilleux et que la récession est hors de propos. Mais les marchés ont un peu repoussé la date de début de la récession au cours des deux dernières semaines. 

Le marché des fonds fédéraux a commencé à évaluer une autre hausse de 25 points de base en mai et ne voit pas la première baisse avant décembre. La Fed sera sûrement en retard pour reconnaître que la récession approche – elle le fait toujours – mais elle s’en approchera raisonnablement. 

Malheureusement, cette attente d’ une économie que prévu a poussé les taux d’intérêt à la hausse et, comme nous l’avons découvert l’année dernière, les actions n’aiment pas tant que ça. Ainsi, les actions reculent un peu mais contrairement à l’année dernière, l’ampleur de toute hausse de taux supplémentaire sera probablement faible, de même que toute correction. 

Un recul de 5 à 10 % du S&P 500 à partir d’ici serait assez normal.

Je ne pense pas, soit dit en passant, que vous verrez un mouvement aussi important dans les actions à petite capitalisation, à dividendes ou de valeur. Ils ont tous déjà surmonté la majeure partie de leur condition de surachat et ne chuteront probablement pas autant que la croissance des grandes capitalisations. 

La performance des actions internationales concernera principalement le dollar, qui tente actuellement de se renforcer à la hausse mais qui est toujours dans une tendance baissière à court terme.

Il semble très difficile de croire que nous sortirons de l’environnement actuel sans récession.

 Je suppose cependant que tout est possible et que l’administration Biden semble déterminée à forcer notre chemin vers la prospérité. 

Cela ne fonctionnera pas à long terme, mais je ne pense pas que Joe Biden s’inquiète beaucoup du long terme.

EN PRIME

Les taux d’intérêt et le dollar étaient tous deux plus élevés la semaine dernière. 

Les rendements des bons du Trésor à 2 ans et à 10 ans ont rompu leurs tendances baissières à court terme. 

La hausse du dollar n’était, comme je l’ai dit la semaine dernière, qu’une tentative pour soulager une situation de survente ; le rebond a été assez faible.

La tendance à court terme des taux revient maintenant à la hausse, la tendance à moyen terme reste haussière et la tendance à long terme reste neutre. 

Je m’attends toujours à ce que ces taux baissent de manière décisive avant ou au début de la récession. Ce n’est évidemment pas le cas aujourd’hui et l’action des deux dernières semaines semble avoir repoussé les attentes de récession à la fin de cette année ou au début de l’année prochaine.

 Rappelez-vous cependant qu’il ne s’agit que d’un aperçu des attentes d’aujourd’hui et que cela pourrait changer rapidement si les données économiques se détérioraient.