Les dépêches lundi après midi, un peu de baisse dans l’air

Les actions américaines sont mûres pour une baisse après avoir anticipé prématurément une pause dans les hausses de taux de la Réserve fédérale, selon les stratèges de Morgan Stanley.

« Alors que la récente hausse des taux d’intérêt initiaux soutient l’idée que la Fed pourrait rester restrictive plus longtemps que prévu, le marché boursier refuse d’accepter cette réalité« , a écrit une équipe dirigée par Michael Wilson dans une note.

Wilson – un baissier convaincu de Wall Street qui a correctement prédit la baisse massive de l’année dernière lorsque les actions américaines ont affiché leur pire performance depuis 2008 – s’attend à ce que la détérioration des fondamentaux, ainsi que les hausses de la Fed qui surviennent en même temps qu’une récession des bénéfices, conduisant ainsi les actions à un plancher ultime ce printemps. « Le prix est à peu près aussi déconnecté de la réalité qu’il l’a été pendant ce marché baissier », ont déclaré les stratèges.

La semaine dernière, les rendements des obligations américaines à deux ans ont dépassé les rendements à 10 ans s’un maximum depuis le début des années 1980, signe d’une confiance en berne dans la capacité de l’économie à résister à de nouvelles hausses de taux.

Pendant ce temps, les actions américaines ont connu l’un des meilleurs débuts d’année jamais enregistrés.

Bien que la reprise ait commencé à se calmer, les perspectives du président de la Fed, Jerome Powell, concernant de nouvelles hausses de taux ont pesé sur le sentiment.

Les données sur l’inflation aux États-Unis pourraient être un catalyseur pour ramener les investisseurs à la réalité et aligner à nouveau les actions sur les obligations a déclaré Wilson, tout en notant que les attentes pour un tel résultat ont augmenté.

Les données de mardi devraient montrer que les prix à la consommation ont augmenté de 0,5 % en janvier par rapport au mois précédent, stimulés par la hausse des prix de l’essence. Cela marquerait le plus gros gain en trois mois.

Wilson voit le S&P 500 terminer l’année à 3 900 points d’indice, environ 4,7 % en dessous du niveau où la jauge a cloturé vendredi, avec un parcours difficile pour y arriver. Il s’attend à ce que les actions chutent à mesure que les estimations des bénéfices diminuent, avant de rebondir au second semestre.

« Le risque-récompense est aussi faible qu’il l’a été à tout moment de ce marché baissier », a écrit Wilson. « La réalité pour les actions est que la politique monétaire reste en territoire restrictif dans le contexte d’une récession des bénéfices qui a maintenant commencé pour de bon. »

D’autres stratèges sont moins pessimistes. Christian Mueller-Glissmann de Goldman Sachs Group Inc. a relevé les actions mondiales de sous-pondérées à neutre au cours des trois prochains mois, citant moins de risque à la hausse pour les rendements obligataires et plus de confiance dans un atterrissage conjoncturel en douceur aux États-Unis.

Cela dit, il reste sélectif car « des valorisations plus élevées et un sentiment de plus optimiste augmentent le risque de baisse des actions ». Bien qu’il y ait peu de place pour que les actions de Wall Street se rallient davantage, « nous voyons toujours un potentiel de hausse attrayant pour les actions non américaines », a écrit Mueller-Glissmann dans une note.

In mid 2006, the Fed paused the hiking cycle with Fed Funds at about 5%

The economy held up relatively well for another 9-12 months

The S&P500 rallied 20% from its local lows, and everybody was talking about Soft Landing

In 2008, the landing was all but soft

Sounds familiar?
— Alf (@MacroAlf) February 12, 2023

Markets are expecting January CPI to show inflation at 6.2%.

This would mean inflation fell from 6.5% in December, the 7th straight decline.

We have not seen inflation rise on a monthly basis since July 2022.

What happens if CPI unexpectedly shows inflation rising again?
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) February 12, 2023