NE MANQUEZ PAS NOTRE EDITORIAL:
La conjoncture reste incertaine avec des signaux contradictoires dans l’économie en profondeur:
Le rapport très attendu du CPI de mercredi était mitigé .
Les échanges extérieurs sont désinflationnistes.
L’enquête de lundi auprès des agents de crédit a confirmé un resserrement significatif des normes de prêt au cours des derniers mois. Les banques déclarant qu’elles ont « considérablement resserré » ont doublé par rapport à la lecture de janvier à 3,2 %. Celles qui se sont « quelque peu resserrés » ont légèrement baissé à 42,9 % (contre 43,3 %) – mais en hausse par rapport à 37,7 % en octobre, 25,8 % en juillet et 6,1 % en avril dernier. . Un total de 54 % ont déclaré « essentiellement inchangé ».
Les normes se sont durcies et la croissance des prêts a sûrement ralenti. Pourtant, si plus de la moitié du secteur bancaire continue de fonctionner au niveau du boom récent, cela équivaut probablement à court terme à ce qui serait normalement considéré comme une croissance solide des prêts.
Avec le VIX s’échangeant à 16,5 cette semaine, les actions semblent profiter de l’abondance de liquidités et de la perspective d’un pivot accommodant de la Fed. Indicatif du contexte monétaire extraordinaire, les actifs des fonds du marché monétaire ont gonflé de 434 milliards de dollars au cours des neuf dernières semaines.
La gouverneure de la Fed, Michelle Bowman, a déclaré vendredi :
« Les derniers rapports sur l’inflation et l’emploi n’ont pas fourni de preuves cohérentes que l’inflation est sur une trajectoire descendante… Si l’inflation reste élevée et que le marché du travail reste tendu, un resserrement supplémentaire de la politique monétaire sera probablement approprié… »
À 4,9 %, l’inflation en glissement annuel était inférieure à 5 % pour la première fois depuis mai 2021 – et légèrement inférieure aux attentes.
L’inflation dite « supercore » (favorite de Powell) n’a ralenti que de 0,1% pour le mois.
Le gain mensuel de 0,4 % de l’inflation globale et de l’inflation sous-jacente indique des pressions inflationnistes persistantes.
Les obligations et les actions se sont immédiatement redressées après la publication des données du CPI ;
Les analystes se sont se précipitant pour tenter d’expliquer la vive réaction haussière du marché. L’explication était dans le positionnement sur le marché, plutôt que dans les données. Il y avait des couvertures importantes autour des publications de données économiques clés, y compris le CPI et le rapport sur la masse salariale non agricole. Ces couvertures se sont dénouées.
8 mai – Bloomberg:
« Goldman Sachs exhorte les investisseurs à se protéger de la possibilité d’une volatilité accrue au cours des prochains mois alors que les quants de Wall Street replongent dans les actions américaines. Les investisseurs quantitatifs se sont tournés vers les actions, car les solides bénéfices du premier trimestre et la croissance résiliente aux États-Unis ont limité la volatilité. L’indice de volatilité Cboe (ticker VIX) est sous la barre des 20 depuis fin mars. Cela a poussé l’exposition des investisseurs systématiques au-dessus de la neutralité pour la première fois depuis décembre 2021, selon Deutsche Bank… »
9 mai – Bloomberg :
« Les investisseurs devraient se préparer à des mois de réajustements du marché éclipsés par la menace d’un nouvel « accident financier », selon l’économiste en chef d’Allianz, Ludovic Subran. « Nous avons tous les ingrédients d’un soi-disant moment Minsky », a-t-il déclaré à Bloomberg…, faisant référence à la description de l’économiste Hyman Minsky d’une chute précipitée des prix des actifs après une accumulation de dettes. « Vous voyez que partout, ces pools de liquidités ou ces pénuries de liquidités commencent à être visibles. » «
10 mai – Reuters :
« JPMorgan… Le PDG Jamie Dimon a déclaré que l’impasse du Congrès sur le plafond de la dette américaine et un éventuel défaut de paiement des États-Unis pourraient créer une panique financière, selon une interview… « La panique n’est pas nécessairement une chose rationnelle », a déclaré Dimon sur le site Web. « Les gens paniquent. Et (quand) vous voyez les gens paniquer — c’est encore comme ’08, ’09, et c’est vraiment ce que vous voulez éviter.’ »
11 mai – Reuters :
« Le coût de l’assurance contre un défaut de paiement des États-Unis a atteint son plus haut niveau depuis le début de 2009 jeudi, dans le dernier signe de la nervosité des investisseurs face à l’impasse sur le plafond de la dette. Les swaps sur défaut de crédit souverain américain à 5 ans ont atteint 74 points de base… Le président américain Joe Biden a déclaré mercredi qu’un échec à relever rapidement le plafond de la dette de 31,4 trillions de dollars pourrait plonger l’économie dans une récession et détruire des milliers d’emplois.
La situation fiscale US reste catastrophique!
Mais les marchés sont bien tenus; cela ne m’étonne guère. Bravo les artistes! La Fed comme je ne cesse de le répéter gère a l’optimum dans une eprspective de court terme et pour le long terme, tout le monde s’en fiche. Nous sommes dans l’imaginaire et nous n’en sommes pas sortis, nous restosn dans le régime de l’inflationnisme monétaire et les marchés l’ont compris.
Le S&P500 a glissé de 0,3 % (en hausse de 7,4 % depuis le début de l’année).
Le Dow Jones a chuté de 1,1 % (en hausse de 0,5 %).
Les services publics ont chuté de 0,4 % (en baisse de 3,3 %).
Les banques ont chuté de 3,5 % (baisse de 28,0 %) et les courtiers de 0,8 % (baisse de 4,2 %).
Les Transports perdent 2,4% (+2,9%).
Le S&P 400 des Midcaps a reculé de 1,2 % (+0,1 %) et les Small cap du Russell 2000 ont reculé de 1,1 % (-1,2 %).
Le Nasdaq100 a augmenté de 0,6% (+21,9%).
Les semi-conducteurs reculent de 1,2% (+17,4%). Les Biotechs sont restées inchangées (+0,5%).
Avec un lingot glissant de 6 $, l’indice HUI des actions aurifères a chuté de 4,1 % (en hausse de 16,2 %).
Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 5,02 %.
Les rendements gouvernementaux à deux ans ont augmenté de sept points de base cette semaine à 3,99 % (en baisse de 44 points de base depuis le début de l’année).
Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont augmenté de quatre points de base à 3,45 % (en baisse de 56 points de base).
Les rendements des bons du Trésor à dix ans ont augmenté de trois points de base à 3,46 % (en baisse de 41 points de base).
Le rendement obligataire long a gagné quatre points de base à 3,79 % (en baisse de 18 points de base).
Les rendements de référence des MBS Fannie Mae ont bondi de 11 points de base à 5,20 % (en baisse de 19 points de base).
Les rendements des Bunds allemands ont glissé de deux points de base à 2,28 % (en baisse de 17 points de base). Les rendements français ont baissé de deux points de base à 2,86 % (en baisse de 12 points de base). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans a peu changé à 58 points de base.
Les rendements grecs à 10 ans ont baissé de deux points de base à 4,00 % (en baisse de 57 points de base depuis le début de l’année). Les rendements italiens ont glissé d’un point de base à 4,18 % (en baisse de 52 points de base). Les rendements espagnols à 10 ans ont baissé de deux points de base à 3,36 % (en baisse de 16 points de base).
Les rendements des gilts britanniques à 10 ans sont restés inchangés à 3,78 % (en hausse de 11 pb). L’indice britannique des actions FTSE a chuté de 0,3 % (en hausse de 4,1 % depuis le début de l’année).
L’indice Nikkei Equities du Japon a augmenté de 0,8 % (en hausse de 12,6 % depuis le début de l’année). Les rendements japonais « JGB » à 10 ans ont baissé de trois points de base à 0,39 % (en baisse de 3 points de base depuis le début de l’année).
Le CAC40 français a reculé de 0,2% (+14,5%).
L’indice actions allemand DAX a cédé 0,3% (+14,3%).
L’indice actions espagnol IBEX 35 a gagné 0,9% (+12,2%).
L’indice FTSE MIB de l’Italie est resté inchangé (+15,4%).
Les actions émergentes ont été mitigées.
L’indice brésilien Bovespa s’est redressé de 3,2 % (-1,2 %), tandis que l’indice mexicain Bolsa a peu bougé (hausse de 13,4 %).
L’indice Kospi de la Corée du Sud a chuté de 1,0 % (en hausse de 10,7 %).
L’indice boursier Sensex de l’Inde s’est apprécié de 1,6 % (en hausse de 2,0 %). L’indice chinois de la Bourse de Shanghai a chuté de 1,9 % (hausse de 5,9 %).
L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a progressé de 9,0 % (en baisse de 13,0 %).
L’indice actions russe MICEX a gagné 1,1 % (+19,1 %).
Les fonds obligataires de qualité supérieure ont enregistré des entrées de 1,428 milliard de dollars, tandis que les fonds d’obligations de pacotille ont enregistré des sorties de 1,202 milliard de dollars (de Lipper).
Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 43,0 milliards de dollars la semaine dernière à 8,461 trillions. Le crédit de la Fed a baissé de 440 milliards de dollars par rapport au sommet du 22 juin.
Au cours des 191 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 4,734 trillions, soit 127 %.
Le crédit de la Fed a gonflé 5,650 trillions, ou 201 %, au cours des 548 dernières semaines.
Ailleurs, les avoirs de la Fed pour compte des propriétaires étrangers de dette du Trésor, et de dette des agences ont augmenté de 8,7 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre un sommet de près de huit mois de 3,382 milliards de dollars. Les « avoirs en garde » ont baissé de 41 milliards de dollars, ou 1,2%, en glissement annuel.
Le total des actifs des fonds du marché monétaire a augmenté de 18,3 milliards de dollars pour atteindre un record de 5,328 milliards de dollars, avec un gain de 434 milliards de dollars sur neuf semaines. Le total des fonds monétaires a augmenté de 827 milliards de dollars, soit 18,4 %, en glissement annuel.
Le papier commercial total a ajouté 2,4 milliards de dollars à 1,146 trillions de dollars. Le CP a augmenté de 34 milliards de dollars, ou 3,0 %, au cours de la dernière année.
Les taux hypothécaires fixes de Freddie Mac sur 30 ans ont baissé de six points de base à 6,43 % (en hausse de 113 points de base en glissement annuel).
Les taux à quinze ans ont baissé de 10 points de base à 5,75 % (+127 points de base).
Les taux ARM hybrides à cinq ans ont chuté de 23 points de base à 5,73 % (en hausse de 175 points de base).
L’enquête de Bankrate sur les coûts des emprunts hypothécaires jumbo avait des taux fixes sur 30 ans en baisse d’un point de base à 6,87% (en hausse de 132 points de base).
Sur les devises :
11 mai – Reuters:
« La Chine a considérablement augmenté l’utilisation du yuan pour acheter des matières premières russes au cours de l’année écoulée, la quasi-totalité de ses achats de pétrole, de charbon et de certains métaux auprès de son voisin étant désormais réglés dans la devise chinoise.… Le passage au yuan pour payer une grande partie d’un commerce de matières premières d’environ 88 milliards de dollars à la suite de la guerre d’Ukraine accélère les efforts de la Chine pour internationaliser sa monnaie, aux dépens du dollar, même si des contrôles stricts des capitaux devraient limiter sa croissance mondiale. . En mars, le yuan – également connu sous le nom de renminbi – est devenu la devise la plus utilisée pour les transactions transfrontalières en Chine, dépassant pour la première fois le dollar… »
6 mai – Reuters :
« Les réserves de change de la Chine ont augmenté plus que prévu en avril…, alors que le dollar a chuté par rapport aux autres principales devises. Les réserves de change du pays – les plus importantes au monde – ont augmenté de 21 milliards de dollars pour atteindre 3,205 billions de dollars le mois dernier, contre… 3,184 billions de dollars en mars.
Sur la semaine, l’indice du dollar américain a gagné 1,4 % à 102,68 (en baisse de 0,8 % depuis le début de l’année).
Pour la semaine à la hausse, le peso mexicain a augmenté de 1,0 % et le réal brésilien a gagné 0,6 %.
En revanche, le rand sud-africain a baissé de 4,8 %, la couronne suédoise de 2,1 %, le dollar néo-zélandais de 1,6 %, l’euro de 1,5 %, le dollar australien de 1,5 %, la livre sterling de 1,4 %, le dollar canadien de 1,3 %, le dollar norvégien de couronne 1,1 %, dollar singapourien 0,9 %, won sud-coréen 0,9 %, franc suisse 0,7 % et yen japonais 0,7 %.
Le renminbi chinois (onshore) a baissé de 0,71 % par rapport au dollar (-0,87 %).
Sur les matières premières :
6 mai – Bloomberg :
« La Chine a augmenté ses réserves d’or pour un sixième mois consécutif, prolongeant une vague d’achats alors que les banques centrales du monde entier augmentent leurs avoirs en lingots dans un contexte d’escalade des risques géopolitiques et économiques. La Chine a augmenté ses réserves d’or d’environ 8,09 tonnes en avril… Le total des stocks s’élève désormais à environ 2 076 tonnes, après que le pays a augmenté ses réserves d’environ 120 tonnes au cours des cinq mois jusqu’en mars. Les banques centrales ont acheté de grandes quantités d’or au cours de l’année écoulée pour diversifier les actifs, ainsi que pour protéger les réserves de l’impact de l’affaiblissement du dollar et de l’inflation galopante.
L’indice Bloomberg Commodities a chuté de 1,7 % (en baisse de 10,3 % depuis le début de l’année).
L’or au comptant a baissé de 0,3 % à 2 011 $ (en hausse de 10,2 %).
L’argent a chuté de 6,6 % à 23,97 $ (en hausse de 0,1 %).
Le brut WTI a perdu 1,30 $, ou 1,8 %, à 70,04 $ (en baisse de 13 %). L’essence a augmenté de 2,0 % (en baisse de 1 %) et le gaz naturel a récupéré de 6,0 % à 2,27 $ (en baisse de 49 %).
Le cuivre a chuté de 4,0 % (en baisse de 2,2 %).
Le blé a chuté de 3,8 % (en baisse de 20 %) et le maïs de 1,7 % (en baisse de 14 %).
Bitcoin a coulé 2 830 $, ou 9,6 %, cette semaine à 26 760 $ (en hausse de 61 %).
Surveillance de la crise bancaire mondiale :
8 mai – Bloomberg :
« La Réserve fédérale a déclaré que les banques ont fait état de normes plus strictes et d’une demande de prêts plus faible au premier trimestre, prolongeant une tendance qui a commencé avant l’émergence des récentes tensions dans le secteur bancaire. La proportion de banques américaines resserrant les conditions des prêts commerciaux et industriels pour les moyennes et grandes entreprises est passée à 46%, contre 44,8% au quatrième trimestre 2022, selon une enquête de la Fed auprès des agents de crédit… Le rapport a également montré une demande beaucoup plus faible pour crédit. La part des banques faisant état d’une demande plus faible de prêts commerciaux et industriels parmi les grandes et moyennes entreprises est passée à 55,6 % au premier trimestre, le plus élevé depuis 2009 pendant la crise financière mondiale. Cette proportion était de 31,3 % au quatrième trimestre… »
11 mai – Wall Street Journal :
« Les investisseurs exigent des rendements plus élevés pour détenir les obligations des banques régionales, menaçant de faire pression davantage sur les prêteurs qui sont déjà touchés par la hausse des coûts des dépôts. Le rendement supplémentaire, ou écart, des obligations des banques régionales par rapport aux bons du Trésor américain a augmenté dans de nombreux cas d’environ 2 points de pourcentage ou plus depuis début mars… »
7 mai – Bloomberg :
« Les investisseurs renoncent aux actions privilégiées à un niveau historique en raison de l’inquiétude croissante concernant la santé des banques régionales américaines. Un fonds négocié en bourse iShares de 12,2 milliards de dollars qui suit le marché préféré plus large a chuté de 5,1% la semaine dernière, marquant l’une des plus importantes ventes depuis la crise financière mondiale. Les actions privilégiées, une sorte de sécurité hybride, sont populaires auprès des banques car elles aident à répondre aux exigences de capital sans diluer les actionnaires. Mais maintenant, le marché est bouleversé par une vente massive alimentée par les faillites des banques régionales. Les émissions par les banques fonctionnent à leur rythme le plus lent depuis 2018… »
11 mai – Reuters
«Les grands prêteurs américains supporteront la majeure partie du coût de reconstitution d’un fonds d’assurance-dépôts qui a été vidé de 16 milliards de dollars par l’effondrement de la Silicon Valley Bank et de deux autres prêteurs, bien que les banques de taille moyenne assumeront également soyez sur le crochet, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) a déclaré… Le régulateur bancaire appliquera des frais d ‘«évaluation spéciale» de 0,125% aux dépôts non assurés des prêteurs de plus de 5 milliards de dollars, en fonction du montant des dépôts non assurés détenus par une banque fin 2022, la FDIC a proposé lors d’une réunion du conseil d’administration.
10 mai – Bloomberg
«Les banquiers d’UBS Group AG évaluant les activités de Credit Suisse Group AG ont signalé des inquiétudes concernant certains portefeuilles de prêts dans des pays asiatiques à forte croissance alors que l’entreprise décide quels actifs étiqueter pour une liquidation . Les inquiétudes concernant les relations de prêt sur des marchés traditionnellement à haut risque, notamment l’Indonésie, le Vietnam, la Malaisie et l’Inde, pourraient conduire à la liquidation ou à la vente des actifs… UBS se concentre sur les procédures passées et certains prêts effectivement en difficulté, a déclaré un intervenant.
brunobertez 
Tout le monde achète de l’or, vu les risques. Et la France poudrée, elle fait quoi ?
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