Paul Krugman.

Kevin Warsh sera donc le prochain président de la Réserve fédérale.

Le point positif de sa nomination est qu’il ne devrait pas pouvoir causer de grands dégâts, à une importante réserve toutefois (voir ci-dessous). La Fed est une république, pas une dictature ; les décisions clés sont prises par un comité au sein duquel le président ne dispose que d’une voix. Les présidents de la Fed ne peuvent orienter la politique monétaire que par la persuasion, et Warsh manque de la crédibilité intellectuelle et morale nécessaire pour être efficace en la matière.

Mais que Dieu nous vienne en aide si nous entrons dans une crise qui exige un leadership ferme de la Fed, comme celui dont a fait preuve Ben Bernanke pendant la crise financière, ou comme celui dont Jay Powell fait preuve actuellement face aux attaques de Trump.

En l’absence de crise, je prévois que la majorité des collègues de Warsh l’ignoreront largement, sans pour autant afficher ouvertement leur mépris.

Même une coalition entre les membres du Conseil des gouverneurs nommés par Trump – Warsh, Bowman et Miran – ne suffira pas à remettre en cause la gestion responsable de la politique monétaire menée par les autres gouverneurs.

Mais c’est un critère peu exigeant, et peut-être même moins exigeant qu’on ne le pense généralement. Car, même si je ne crois pas que Warsh nuira gravement à la politique monétaire, lui et sa collègue trumpiste Michelle Bowman, vice-présidente chargée de la supervision financière, pourraient bien anéantir le rôle de la Fed en tant qu’autorité de régulation financière .

Au moment où j’écris ces lignes, de nombreux médias présentent Warsh comme un partisan d’une politique monétaire restrictive. C’est une erreur de catégorisation. Warsh est un homme politique. Il prône une politique monétaire restrictive et s’oppose à toute tentative de relance économique lorsque les démocrates sont au pouvoir . Comme tous les partisans de Trump, il est un fervent défenseur de la baisse des taux d’intérêt depuis novembre 2024.

Il est désolant de constater que certains économistes proches des démocrates s’efforcent de nous rassurer quant aux compétences de Warsh. Cela rappelle la façon dont de nombreux économistes s’étaient ralliés à la nomination de Kevin Hassett à la tête du Conseil des conseillers économiques en 2017, alors qu’il était manifestement un piètre économiste. Depuis, Hassett a dépassé toutes mes espérances, se révélant un flagorneur si outrancier que même Trump a compris que sa nomination à la tête de la Réserve fédérale serait un désastre en termes d’image et de finances.

Des économistes indépendants, qui n’éprouvent pas le besoin d’entretenir de bonnes relations avec les cercles du pouvoir, se montrent très directs au sujet de la nomination de Warsh.

Voici quelques réactions que j’ai pu observer :

Que cache ce mépris ? Le rôle le plus marquant de Warsh dans le débat politique s’est produit dans les années qui ont suivi la crise financière mondiale, lorsqu’il était membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale et s’est farouchement opposé aux efforts de la Fed pour stimuler l’économie.

Comme je l’avais souligné à l’époque , ses arguments étaient confus et incohérents, mais il laissait entendre (sans l’affirmer clairement) que les actions de la Fed seraient inflationnistes malgré la situation économique morose.

Il s’est complètement trompé.

Bien sûr, tout le monde fait de mauvaises prédictions. Mais quand cela arrive, on est censé reconnaître ses erreurs et en tirer des leçons. Warsh ne l’a jamais fait. Au lieu de cela, il n’a cessé d’inventer de nouvelles raisons pour réclamer des taux d’intérêt plus élevés – notamment une affirmation absurde selon laquelle les taux bas nuisaient à l’investissement des entreprises – tant qu’un démocrate était président.

Comment une personne avec un tel parcours peut-elle se retrouver à ce qui est normalement le poste économique le plus important au monde (même si je soupçonne que Warsh sera l’un des présidents de la Fed les moins influents de l’histoire) ?

Je citerais cinq raisons, sans ordre particulier.

Tout d’abord, Warsh a épousé une femme extrêmement riche. Plus précisément, il a épousé la fille de Ronald Lauder, le milliardaire des cosmétiques — qui, curieusement, est une figure clé de l’obsession de Donald Trump pour le Groenland .

Deuxièmement, il a toujours été très doué pour s’attirer les faveurs des personnes influentes.

Troisièmement, c’est un beau parleur. Excusez le jargon technique, mais je ne trouve pas d’autre façon de le dire. Écoutez Warsh parler de politique économique : il utilise un vocabulaire savant qui impressionne sans doute ceux qui n’y connaissent rien. Mais derrière ce jargon, il n’y a pas d’argumentation cohérente.

Quatrièmement, c’est un fidèle républicain qui veut toujours freiner l’activité économique lorsque les démocrates sont au pouvoir et l’accélérer lorsque les républicains sont au pouvoir.

Cinquièmement, comme je l’ai souligné dans l’article de Truth Social dont une capture d’écran figure en haut de cet article, Donald Trump pense avoir l’allure requise.

C’est un jour humiliant pour la Réserve fédérale, qui s’est toujours enorgueillie de son professionnalisme et a toujours joui d’un immense respect à travers le monde. Mais même la Fed ne peut se prémunir contre la folie qui s’empare de l’Amérique.