Analyses politiques

Analyse politique 149 : Les déséquilibres mondiaux, un retour sur le sujet

• Maurice Obstfeld

Les déséquilibres mondiaux ont évolué par vagues successives au cours du dernier demi-siècle, s’aggravant considérablement dans les années 1980, 2000 et à nouveau suite au choc de la COVID-19. Si les épisodes passés ont été marqués par une combinaison d’ajustements des taux de change et de fluctuations de la demande intérieure, notamment après les accords du Plaza de 1985, leur résolution a souvent été inégale, voire brutale.

Les déséquilibres des années 2000, par exemple, ne se sont pas résorbés grâce à une action politique concertée, mais avec la crise immobilière américaine et la crise financière mondiale.

L’épisode actuel est toujours en cours, avec les États-Unis une fois de plus au centre, aux côtés d’un rôle de plus en plus prépondérant de la Chine et de la zone euro. Comme lors des périodes précédentes, les tensions liées au commerce et à la politique étrangère risquent de s’intensifier, en particulier lorsque les réponses politiques reposent sur un diagnostic erroné de la nature des déficits ou sur des instruments trop rigides tels que les droits de douane.

Cette analyse, initialement parue comme chapitre 4 du rapport conjoint CEPR et Bruegel 2026 de Paris intitulé « Les nouveaux déséquilibres mondiaux » (Rey et al., 2026), examine les facteurs et les implications politiques des déséquilibres mondiaux actuels dans une perspective historique.

Elle soutient que tous les déséquilibres ne sont pas néfastes et que ceux qui reflètent des distorsions sous-jacentes sont mieux traités en s’attaquant à leurs causes profondes plutôt qu’en recourant à des mesures protectionnistes.

S’appuyant sur une analyse comparative des États-Unis, de l’Europe et de la Chine, cette analyse met en lumière les opportunités actuelles de réduire les déséquilibres tout en améliorant le bien-être national et mondial.

Il s’agit notamment de:

-renforcer la viabilité budgétaire aux États-Unis,

-de stimuler l’investissement et l’intégration en Europe et

-de réorienter la croissance vers la consommation et les services en Chine.

Parallèlement, elle souligne les risques posés par des politiques telles que les stratégies industrielles axées sur l’exportation, susceptibles d’exacerber les tensions commerciales et de freiner la demande intérieure, compliquant ainsi l’ajustement de l’économie mondiale.

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Citation

Obstfeld, M. (2026), Policy Insight 149 : Global imbalances redux, CEPR Policy Insight n° 149, CEPR Press, Paris et Londres. https://cepr.org/publications/policy-insight-149-global-imbalances-reduxCopier la citation dans le presse-papiers