Dans le bâtiment Marriner S. Eccles, le FOMC a décidé, par huit voix contre quatre, de maintenir les taux inchangés malgré une orientation plus accommodante.

Il s’agissait de la première réunion avec quatre voix dissidentes depuis le cycle d’assouplissement monétaire agressif mis en place par la Fed de Greenspan en 1992 pour lutter contre la crise

1er mai – Reuters:

« La présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, Beth Hammack, a déclaré vendredi qu’elle s’opposait au maintien d’une orientation accommodante par la banque centrale cette semaine, en raison de l’incertitude pesant sur les perspectives économiques et inflationnistes.

« L’incertitude concernant les perspectives économiques s’est accrue en 2026 et rend l’orientation future de la politique monétaire plus incertaine », a déclaré Mme Hammack…

La responsable a indiqué avoir voté contre la déclaration de politique monétaire de la Fed… qui maintenait la fourchette cible des taux d’intérêt inchangée… car elle conservait une formulation qui laissait entendre « une pause plutôt qu’une fin au cycle d’assouplissement. J’estime que cette orientation accommodante clairement inadaptée compte tenu des perspectives. »

Hammack a déclaré qu’il existe désormais des risques de hausse de l’inflation et des risques de détérioration du marché du travail. Elle a ajouté que les pressions inflationnistes sont généralisées et que la hausse des prix du pétrole constitue une source supplémentaire de pressions inflationnistes.

La dissidence de Hammack est intervenue dans un contexte de vote exceptionnellement houleux du Comité fédéral de l’open market (FOMC), où quatre membres ont voté contre le consensus.

1er mai – Bloomberg :

« Le président de la Réserve fédérale de Minneapolis, Neel Kashkari, a écrit vendredi que l’aggravation des risques d’inflation liés à la guerre en Iran l’avait conduit à s’opposer à la déclaration de politique monétaire de la Réserve fédérale publiée à l’issue de la réunion de cette semaine.

En effet, cette déclaration laissait entendre que la prochaine décision de la Fed serait probablement une baisse des taux… « Si le détroit d’Ormuz reste fermé, il est difficile d’imaginer comment le pétrole, le gaz et les autres matières premières importantes produites au Moyen-Orient pourraient trouver d’autres voies d’acheminement vers les marchés », a écrit M. Kashkari.

Compte tenu du risque que la hausse des prix de l’énergie n’entraîne une inflation supérieure à l’objectif pendant une période prolongée, la Fed ne devrait pas laisser entendre que sa prochaine décision sera plus probablement une baisse des taux, a-t-il ajouté.

« Je pense que le FOMC devrait présenter des perspectives de politique monétaire indiquant que la prochaine modification des taux pourrait être une baisse ou une hausse, selon l’évolution de la conjoncture économique », a-t-il conclu. »

1er mai – Bloomberg :

« La présidente de la Réserve fédérale de Dallas, Lorie Logan, se dit de plus en plus préoccupée par l’inflation et estime que les orientations de la banque centrale devraient souligner plus clairement les risques liés à une hausse comme à une baisse des taux.

« Je suis de plus en plus inquiète quant au temps qu’il faudra à l’inflation pour revenir à l’objectif de 2 % fixé par le FOMC… »

Mme Logan a exprimé son désaccord lors de la réunion de la Fed des 28 et 29 avril, contestant la formulation du communiqué publié après la réunion qui laissait encore entrevoir une orientation accommodante.

Elle affirme que l’inflation dépassait « significativement » les 2 % avant même la flambée des prix du pétrole et des autres matières premières. « Le conflit au Moyen-Orient fait craindre des perturbations prolongées ou répétées des chaînes d’approvisionnement, susceptibles d’accentuer les pressions inflationnistes », déclare Mme Logan, ajoutant que le marché du travail est stable. »

Les faucons sortent du nid dis-je!

Cette semaine des dissensions inédites se sont manifestées au sein du FOMC face aux risques inflationnistes

Le 30 avril 2026, le Federal Open Market Committee (FOMC) a décidé, par 8 voix contre 4, de maintenir les taux d’intérêt inchangés. Cette décision s’accompagne d’une orientation encore accommodante, laissant entrevoir une possible pause dans le cycle de resserrement plutôt qu’une fin définitive.

Cette réunion marque cependant un tournant notable : il s’agit de la première depuis le cycle d’assouplissement monétaire agressif initié par Alan Greenspan en 1992 à enregistrer quatre voix dissidentes.

Ce niveau de division interne révèle l’émergence d’une ligne « faucon » plus affirmée au sein de la Fed. Une dissidence historique et qui semble concertée.

Trois présidents de réserves fédérales régionales ont publiquement marqué leur opposition :

• Beth Hammack (Cleveland) a voté contre le maintien d’une orientation accommodante. Elle souligne l’accroissement de l’incertitude économique et inflationniste en 2026. Selon elle, la formulation du communiqué suggère « une pause plutôt qu’une fin » au cycle d’assouplissement, ce qui est « clairement inadapté » aux perspectives actuelles. Elle pointe des risques à la hausse sur l’inflation, des pressions généralisées et l’impact des prix du pétrole.
• Neel Kashkari (Minneapolis) s’est opposé en raison des risques aggravés par la guerre en Iran. La fermeture potentielle du détroit d’Ormuz complique l’acheminement du pétrole et des matières premières, alimentant des pressions inflationnistes durables. Il critique le signal d’une prochaine baisse des taux et plaide pour un message équilibré du type « hausse ou baisse selon l’évolution »).
• Lorie Logan (Dallas) exprime une inquiétude croissante sur le retour de l’inflation à 2 %. Elle note que l’inflation dépassait déjà significativement cet objectif avant même la flambée des prix de l’énergie. Le conflit au Moyen-Orient risque de perturber durablement les chaînes d’approvisionnement, tandis que le marché du travail reste stable.

Ces dissidences complémentaires interviennent dans un contexte de vote exceptionnellement houleux, soulignant une fracture au sein du comité.

Les préoccupations des « faucons » s’ancrent dans des réalités concrètes plutot que dans des choix politiciens ou idéologiques.

La guerre en Iran a fait bondir les prix du pétrole et accentué les risques sur les chaînes d’approvisionnement.

Même si l’inflation sous-jacente montre des signes de modération, les perturbations géopolitiques créent un risque haussier asymétrique.

Parallèlement, un marché du travail résilient limite la nécessité d’un assouplissement agressif.

Cette division reflète un débat plus large au sein de la Fed :

• Les colombes privilégient la prudence face à un éventuel ralentissement économique.
• Les faucons insistent sur la nécessité de ne pas sous-estimer les pressions inflationnistes persistantes, surtout dans un environnement géopolitique instable.

Cette forte dissidence peut avoir plusieurs incidences:

Moindre prévisibilité. L’orientation accommodante du communiqué est contestée en interne, ce qui augmente l’incertitude sur les prochaines décisions.

Risque de volatilité . Les investisseurs devront intégrer une probabilité plus élevée de maintien des taux ou même de hausses si l’inflation se révèle plus tenace que prévu.

Credibilité de la Fed . Une institution divisée peut compliquer sa communication et affaiblir sa capacité à ancrer les anticipations d’inflation.

En soi la dissidence opère comme un resserrement des conditions financières.

Pour les marchés financiers, cette réunion marque potentiellement la fin d’un consensus dovish trop confortable. Les « faucons », souvent perçus comme plus attentifs à la stabilité des prix à long terme, sortent du nid et imposent une vision plus nuancée.

Cette dissidence est d ‘autant plus chargée de sens que dans le meme moment Powell dont le mandat de president expire, a annoncé sa decision de vouloir continuer à sieger comme gouverneur à la Fed comme son mandat l’y autorise. Il est eévident que tout va ensemble: les faucons qui sortent du nid, Powell qui reste ; cela n’annonce pas une tache facile pour le poulain deTrump, Kevin Warsh!

Le FOMC reste majoritairement prudent, mais la multiplication des voix dissidentes témoigne d’une évolution du paysage. Face à l’incertitude géopolitique (notamment les risques énergétiques liés au Moyen-Orient), à une inflation qui peine à se stabiliser durablement à 2 %, et aux ambitions de Trump et du Trésor, la Fed ne peut plus ignorer les arguments « hawkish ».

Les faucons ne dictent pas encore la politique, mais leur voix porte désormais davantage.

De fait les nouvellles en provenance de l’économie ont pesé en faveur des faucons et elles justifient leur position . Ce n’est pas un hasard si les analystes ont relevé fortement leurs previsions de bénéfices des firmes du S&P 500 et anticipé un important élargissement des marges bénéficiaires. Les hausses de bénéfices sont des véritables indicateurs précurseurs.

Les risques de surchauffe sont aujourd’hui extrêmement élevés.

La dynamique de la « phase terminale » d’une bulle est par nature très imprévisible, capricieuse et précaire. La surabondance de liquidités déstabilisatrice est une caractéristique marquante, conséquence d’une croissance rapide du crédit systémique couplée à une spéculation à effet de levier exorbitante.

30 avril – Associated Press :

« Le nombre d’Américains demandant des allocations chômage a chuté à son plus bas niveau depuis plus de 50 ans la semaine dernière… Les demandes d’allocations chômage aux États-Unis pour la semaine se terminant le 25 avril ont diminué de 26 000 pour s’établir à 189 000, contre 215 000 la semaine précédente… Le nombre de nouvelles demandes d’allocations chômage cette semaine est le plus faible depuis septembre 1969… Le nombre total d’Américains demandant des allocations chômage pour la semaine précédente se terminant le 18 avril a diminué de 23 000 pour atteindre 1,79 million. »

29 avril – Bloomberg  :

« Les commandes américaines d’équipements professionnels ont connu en mars leur plus forte hausse depuis mi-2020, prolongeant une année de solides investissements alimentés par les dépenses en intelligence artificielle. La valeur des commandes de biens d’équipement de base… a bondi de 3,3 % après une progression de 1,6 % en février (chiffre révisé à la hausse)… « Cette vigueur remarquable, observée au cours d’un mois où les entreprises auraient eu de bonnes raisons d’être prudentes, témoigne du dynamisme considérable des investissements des entreprises, freiné l’an dernier par l’incertitude liée aux politiques publiques, mais qui se libère depuis plusieurs mois », a déclaré Stephen Stanley, économiste en chef pour les États-Unis chez Santander US Capital Markets LLC… »

30 avril – Bloomberg  :

« Les plus grandes entreprises technologiques américaines prévoient désormais de consacrer jusqu’à 725 milliards de dollars cette année à leurs dépenses d’investissement, principalement dans des équipements pour centres de données dédiés à l’IA. Alphabet Inc. et Meta Platforms Inc. ont toutes deux relevé leurs prévisions de dépenses d’investissement pour l’année, tandis que Microsoft Corp. a donné sa première estimation pour fin décembre, s’alignant sur Alphabet à 190 milliards de dollars. » Parmi les quatre principaux développeurs de centres de données – souvent qualifiés d’hyperscalers –, Amazon.com Inc. est le seul à avoir maintenu ses chiffres inchangés à 200 milliards de dollars, malgré une forte hausse de ses dépenses au premier trimestre, qui a réduit son flux de trésorerie disponible.

L’indice ISM manufacturier est resté stable à 84,6, son plus haut niveau en quatre ans.

Treize secteurs ont enregistré une croissance, contre seulement trois en contraction.

Notamment, les prix payés ont bondi de près de six points pour atteindre 84,6, un niveau bien supérieur aux prévisions – le plus élevé depuis mars 2022.

L’indice PMI manufacturier a progressé de deux points pour s’établir à 54,5, un niveau proche de son plus haut niveau en quatre ans.

L’indice de production a atteint son plus haut niveau depuis avril 2022. Par ailleurs, les mises en chantier de logements ont fortement progressé pour atteindre un taux annualisé de 1,502 million, bien supérieur aux attentes, le plus élevé depuis décembre 2024. Le

Le revenu personnel d’avril a progressé de 0,6 % (le double des prévisions), son plus haut niveau depuis les 0,7 % de juillet.

En hausse de 0,9 %, les dépenses de consommation personnelle en mars ont enregistré leur plus forte progression depuis décembre 2024 (1,0 %). À 5,7 %, la croissance annuelle des dépenses a été la plus robuste depuis janvier 2025 (6,0 %).

L’indice PCE (dépenses de consommation personnelle) de mars, à 3,5 % en glissement annuel – l’indicateur d’inflation privilégié par la Fed – était le plus élevé depuis mai 2023 (4,0 %).

Interrogé par la presse sur le prix de l’essence, le président Trump a orienté rapidement la conversation vers les cours boursiers records. Un marché boursier en plein essor semble être au cœur de la stratégie de campagne de son administration pour les élections de mi-mandat.

La bulle boursière galopante tiendra-t-elle jusque là?

Le marché obligataire semble vouloir avoir son mot à dire.

Le rendement des obligations à long terme flirte avec les 5% , il a augmenté de cinq points de base à 4,96 % 

30 avril – Wall Street Journal :

« La dette nationale américaine dépasse désormais 100 % du produit intérieur brut, franchissant un seuil autrefois impensable et s’acheminant vers un record supérieur à celui établi après la Seconde Guerre mondiale. Au 31 mars, la dette publique du pays s’élevait à 31 265 milliards de dollars, tandis que le PIB de l’année précédente atteignait 31 216 milliards de dollars… Le ratio est donc de 100,2 %… Ce chiffre devrait encore augmenter dans un avenir proche, car le gouvernement fédéral enregistre des déficits annuels historiquement élevés, avoisinant les 6 % du PIB… Le gouvernement dépense 1,33 dollar pour chaque dollar de recettes, et le déficit budgétaire de cette année est estimé à 1 900 milliards de dollars. Ce chiffre devrait peu évoluer par rapport à 2025, car les réductions d’impôts des Républicains entreront en vigueur avant leurs coupes budgétaires. Le montant final dépendra des dépenses liées à la guerre contre l’Iran, des remboursements de droits de douane et de la vigueur de l’économie. »

30 avril – Politico :

« L’agence de notation Fitch Ratings avertit que la note de crédit des États-Unis est mise à rude épreuve par un déficit croissant qui place leur dette bien au-dessus de celle des autres pays bénéficiant de la même notation AA. Une détérioration de la situation budgétaire américaine est probable cette année en raison des réductions d’impôts prévues par le One Big Beautiful Bill Act, malgré les compensations issues des recettes douanières… »