Je ne partage pas cette analyse qui relie les surévaluations boursières à l’innovation mais cela mérite néanmoins d’être lu car cela met le doigt sur certains mécanismes comme la création d’entonnoirs qui forcent a aller vers les actions et le besoin de toujours plus de dettes pour faire tenir le système et lechafaudage construit autour..

Le phenomene premier est la tendance a la baisse du taux profit au milieu des années 60 et la volonté des gouvernements US dans les années 60 et 70 de s’opposer aux consequences que cela aurait du avoir sur le ralentissement de la croissance alors qu’il fallait financer le beurre de la Great Society et les canons de la guerre au Vietnam.

Cela conduit à la financiarisation, a la fin de l’orthodoxie, puis à la dérégulation et la suite on la connait…

Le boom TINA selon Win Grommen

Lors de la phase d’accélération d’une révolution industrielle, un boom boursier se produit toujours, et le ratio cours/bénéfice de Shiller atteint des sommets extraordinaires.

De nombreuses nouvelles entreprises prospères conquièrent le marché mondial avec leurs nouveaux produits. La valeur fondamentale de ces nouvelles entreprises prospères est très solide, et la demande d’actions augmente de manière spectaculaire. C’est pourquoi les actions deviennent très chères pendant la phase d’accélération d’une révolution industrielle.

Lorsque les actions deviennent très chères, elles sont souvent divisées en unités plus petites . Comme des prix plus bas attirent davantage d’investisseurs potentiels, une division a un effet positif sur la valeur d’une action, et le ratio cours/bénéfice de Shiller, le ratio cours/bénéfice d’une action, atteint des sommets extraordinaires.

La phase de stabilisation d’une révolution industrielle se caractérise par la saturation du marché et une concurrence accrue. Seules les entreprises les plus solides peuvent rivaliser ou les acquérir. De nombreuses entreprises nouvellement créées entreront dans la phase de stabilisation ou de déclin de leur cycle de vie, et les opportunités de croissance pour ces entreprises diminueront, et donc la valeur attendue des actions, voir la baisse du ratio cours/bénéfice de Shiller entre 1929 et 1935 et entre 2000 et 2008.

Les banques centrales ont travaillé sans relâche pour s’assurer que le système financier et l’économie ne tombent pas en dessous d’une limite inférieure pendant et après la crise financière de 2008. Apparemment, en plus des leviers de taux d’intérêt, l’assouplissement quantitatif (QE) était également nécessaire pour faire face à la crise du crédit. Depuis 2008, les banques centrales, avec un abondant argent gratuit et leur politique de taux d’intérêt réel à 0 %, ont empêché le système financier de s’effondrer brutalement, comme cela s’était produit à la fin de la précédente révolution industrielle en 1929.

Cependant, les taux d’intérêt bas signifiaient qu’il n’y avait pas d’alternatives aux actions, car aucun rendement ne pouvait être obtenu en dehors du marché boursier. Cela a créé un enorme entonnoir en faveur des actions. Pendant la période 2009-2022, également connue sous le nom de période TINA (TINA = There Is No Alternative), une énorme quantité d’argent a afflué vers le marché boursier en quête de rendement et de performance.

Depuis 2009, à la suite des mesures d’urgence des banques centrales, les investisseurs ont été poussés vers le marché boursier, et le ratio cours/bénéfice de Shiller est passé de 14 à 41.

Grâce à la politique monétaire, plusieurs indicateurs boursiers sont à leurs plus hauts historiques :

• Le ratio cours/bénéfice de Shiller, le ratio cours/bénéfice des actions
• Le ratio cours/valeur comptable, qui indique combien une entreprise est valorisée sur le marché par rapport à sa valeur comptable
• Le pourcentage d’actions qui font mieux que le S&P 500
• Le ratio cours/chiffre d’affaires du S&P 500 est un ratio de valorisation qui compare le prix d’une action d’une entreprise à ses revenus.

Les mesures d’urgence des banques centrales sont responsables de la dette actuelle .

La croissance économique repose principalement sur — et est essentiellement financée par — la dette et est donc insoutenable.

Le boom boursier résultant est donc un boom de la dette.

Ratio cours/bénéfice de Shiller pendant la période TINA : 2009 – 2022