Les demandes initiales lors des IPO sont souvent très gonflées et ne reflètent pas une demande « réelle » et sincère.

C’est un phénomène bien connu mais peu documenté, il ne faut pas que le public le sache car cela nuirait aux introductions et aux commissions versées aux intermediaires!

Pourquoi les ordres sont-ils gonflés ?

-Anticipation de rationnement : Les investisseurs institutionnels savent que l’offre sera limitée et que les allocations seront réduites. Ils surdimensionnent donc leurs ordres (parfois 5x, 10x ou plus leur vraie demande) pour obtenir la position voulue.

-Stratégie de « flipping » : Beaucoup placent de gros ordres en espérant un pop technique à l’ouverture pour revendre rapidement une partie de l’allocation.

-Comportement des teneurs de livres et des responsables du marketing qui en profitent

Résultat : un IPO 10x sursouscrit ou même 50x n’est pas rare, mais cela inclut beaucoup de bruit et d’ordres de mauvaise qualité plutôt qu’une conviction réelle et un investissement sérieux.

Dans les IPO tech à la mode des multiples de 20-50x sont courants, mais beaucoup de joueurs et de fonds surfent sur le momentum. Quand le sentiment tourne, les chutes peuvent être brutales.

Les ratios de sursouscriptions ne constituent plus un signal à notre époque mais un « book faible » est généralement mauvais signe.

Un « book » très fort , mettons superieur à 10x crée de la confiance, permet souvent de relever le prix et favorise un bon bond initial, mais il ne prédit absolument pas la performance à moyen/long terme.

De nombreuses études montrent que les IPO très demandées par les particuliers ont souvent une performance médiocre

Beaucoup d’investisseurs avertis préfèrent attendre quelques semaines ou mois après l’IPO plutôt que de chasser l’engouement marketing initial.

EN PRIME

LE TIR AUX PIGEONS§