La bulle financière mondiale est gonflée par les deficits gouvernementaux , les milliers de milliards de dollars de dette publique et les productions de crédits des banques mondiales (« monnaie »).

Cette inflation sans précédent des dettes, des crédits, des Bourses a produit une inflation des revenus et des bénéfices du système, notamment pour l’oligarchie.

Une dynamique unique de fuite en avant s’est lancée .

Les géants de la tech financent des centaines de milliards de dollars d’investissements dans l’intelligence artificielle, et à la faveur de bilans solides empruntent des centaines de milliards supplémentaires.

L’inflation financière finit toujours par se faire sentir, elle se transmet Les dépenses colossales liées à la course à l’armement et à l’ intelligence artificielle ont fait exploser le coût des semi-conducteurs et des serveurs

Tout se diffuse: des infrastructures énergétiques et de refroidissement, de l’électricité, des électriciens, du cuivre, de l’acier et de pratiquement tout en chaine.

Cette frénésie d’investissement a accéléré une dynamique d’autant plus problématique qu’elle est maintenant exacerbée par la dégradation rapide des perspectives de revenus des hyperscalers dans le domaine de l’IA. et surtout par la montée des concurrents chinois bien plus compétitifs!

6 juillet – Axios  :

« La startup chinoise d’IA Moonshot AI a stupéfié les développeurs jeudi avec un nouveau modèle colossal qui pourrait rivaliser avec les meilleurs systèmes américains pour un coût bien moindre.

Les performances initiales de Kimi K3 suscitent l’admiration dans le monde de l’IA – et l’inquiétude dans la Silicon Valley et à Washington – alors que la Chine semble rapidement rattraper l’avance américaine en matière d’IA avancée.

Moonshot affirme que Kimi K3 contient 2 800 milliards de paramètres, ce qui en fait l’un des plus grands modèles d’IA à pondération ouverte jamais publiés…

Lors de tests à l’aveugle menés par l’évaluateur d’IA Arena, les développeurs ont préféré Kimi à tous les principaux modèles américains pour le développement front-end – y compris Fable 5 d’Anthropic et GPT-5.6 Sol d’OpenAI. »

Le S&P 500 a reculé de 1,6 % (en hausse de 8,9 % depuis le début de l’année), et le Dow Jones a baissé de 0,9 % (en hausse de 8,5 %).

Le secteur des services publics a reculé de 0,2 % (en hausse de 6,5 %).

Le secteur bancaire a progressé de 0,9 % (en hausse de 15,0 %), tandis que le secteur des courtiers a reculé de 2,8 % (en hausse de 11,9 %).

Le secteur des transports a progressé de 2,5 % (en hausse de 30,9 %).

L’indice S&P 400 des Midcaps est resté quasiment stable (en hausse de 14,2 %), tandis que l’indice Russell 2000 des Small Caps a reculé de 0,5 % (en hausse de 19,4 %).

Le Nasdaq 100 a chuté de 4,1 % (en hausse de 13,2 %).

Le secteur des semi-conducteurs a plongé de 10,0 % (en hausse de 64,8 %).

Le secteur des biotechnologies a reculé de 0,4 % (en hausse de 20,9 %).

Avec un cours de l’or en baisse de 103 dollars, l’indice HUI de l’or a chuté de 6,8 % (en baisse de 15,6 %).

SUR LES TAUX

Le taux des bons du Trésor à trois mois a clôturé la semaine à 3,7057 %.

Le rendement des obligations d’État à deux ans a reculé de trois points de base à 4,18 % (en hausse de 70 points de base depuis le début de l’année).

Le rendement des bons du Trésor à cinq ans a baissé de trois points de base à 4,28 % (en hausse de 55 points de base).

Le rendement des obligations du Trésor à dix ans a reculé d’un point de base à 4,55 % (en hausse de 38 points de base).

Le rendement des obligations à long terme a progressé d’un point de base à 5,07 % (en hausse de 23 points de base).

Le rendement de référence des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) de Fannie Mae a reculé d’un point de base à 5,52 % (en hausse de 48 points de base)

AILLEURS

Le rendement des Bunds allemands a augmenté de 6 points de base à 3,13 % (en hausse de 27 points de base). Le rendement des obligations françaises a bondi de 10 points de base à 3,93 % (en hausse de 36 points de base). L’écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est creusé de 4 points de base à 80 points de base.

Le rendement des obligations italiennes à dix ans a bondi de 14 points de base à 3,95 % (en hausse de 39 points de base depuis le début de l’année).

Le rendement des obligations grecques à dix ans a progressé de 13 points de base à 3,84 % (en hausse de 34 points de base).

Le rendement des obligations espagnoles à 10 ans a progressé de 8 points de base à 3,59 % (en hausse de 30 points de base).Le rendement des Gilts britanniques à 10 ans a progressé de 8 points de base à 4,95 % (en hausse de 47 points de base). L’indice FTSE 100 britannique a progressé de 1,0 % (en hausse de 6,6 % depuis le début de l’année

) L’indice Nikkei 225 japonais a chuté de 6,4 % (en hausse de 27,4 % depuis le début de l’année). Le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a reculé de 4 points de base à 2,70 % (en hausse de 63 points de base depuis le début de l’année).

SUR LES ACTIONS

Le CAC 40 français est resté stable (en hausse de 2,3 %).

L’indice DAX allemand a reculé de 0,9 % (en hausse de 1,4 %).

L’indice IBEX 35 espagnol a baissé de 0,9 % (en hausse de 11,0 %).

L’indice FTSE MIB italien a chuté de 1,4 % (en hausse de 15,4 %).

Les marchés actions émergents ont majoritairement reculé.

L’indice Bovespa brésilien a perdu 2,3 ​​% (en hausse de 7,8 %), tandis que l’indice Bolsa mexicain a progressé de 0,2 % (en hausse de 3,5 %).

Le Kospi sud-coréen a plongé de 8,8 % (en hausse de 61,8 %).

L’indice Sensex indien a regagné 0,8 % (en baisse de 8,3 %).

L’indice de la Bourse de Shanghai a chuté de 5,8 % (en baisse de 5,2 %).

L’indice Borsa Istanbul National 100 turc a reculé de 2,4 % (en hausse de 24,1 %).

SUR LE CREDIT

Les crédits de la Réserve fédérale ont progressé de 10,6 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre 6 696 milliards de dollars, soit une expansion de 206 milliards de dollars sur 31 semaines.

Ils restent toutefois inférieurs de 2 193 milliards de dollars à leur pic du 22 juin 2022.

Depuis la reprise du QE le 11 septembre 2019, les crédits de la Fed ont augmenté de 2 970 milliards de dollars, soit 80 %.

Depuis le 7 novembre 2012 (714 semaines), ils ont progressé de 3 885 milliards de dollars, soit 138 %.

Par ailleurs, les avoirs de la Fed de New York pour compte des détenteurs étrangers de titres du Trésor et de titres d’agences ont chuté de 28,7 milliards de dollars supplémentaires la semaine dernière pour s’établir à 2 874 milliards de dollars, leur plus bas niveau depuis août 2010.

Les avoirs en dépôt ont enregistré une baisse exceptionnelle de 357 milliards de dollars sur un an, soit 11,1 %.

Le total des actifs des fonds monétaires a reculé de 59,9 milliards de dollars pour atteindre 7 893 milliards de dollars. Les MMFA ont augmenté de 828 milliards de dollars, soit 11,7 %, en glissement annuel, après avoir connu une hausse historique de 3,309 milliards de dollars, soit 72 %, depuis le 26 octobre 2022.

Le total des titres de créance à court terme (CP) a diminué de 6,6 milliards de dollars pour s’établir à 1 389 milliards de dollars. Ce volume a reculé de 16 milliards de dollars, soit 1,1 %, sur un an.

Les taux fixes des prêts hypothécaires à 30 ans de Freddie Mac ont progressé de six points de base pour atteindre 6,55 % (en baisse de 20 points de base sur un an). Les taux à 15 ans ont bondi de 11 points de base à 5,93 % (en hausse de 1 point de base).

Selon l’enquête de Bankrate sur le coût des emprunts hypothécaires de grande envergure, le taux fixe à 30 ans a augmenté de quatre points de base pour s’établir à 6,66 % (en baisse de 20 points de base).

SUR LES CHANGES

l’indice du dollar américain a reculé de 0,2 % sur la semaine pour clôturer à 100,765 (en hausse de 2,5 % depuis le début de l’année).

Du côté des devises, le dollar néo-zélandais a progressé de 1,4 %, la couronne norvégienne de 1,4 %, le dollar canadien de 0,9 %, le won sud-coréen de 0,8 %, le dollar australien de 0,4 %, la livre sterling de 0,4 %, la couronne suédoise de 0,2 %, l’euro de 0,2 % et le franc suisse de 0,2 %.

À la baisse, le rand sud-africain a reculé de 1,3 %, le yen japonais de 0,4 %, le peso mexicain de 0,3 % et le real brésilien de 0,1 %.

Le renminbi chinois (sur le marché intérieur) a légèrement baissé de 0,02 % face au dollar (en hausse de 3,13 % depuis le début de l’année).

SUR LES MATIERES PREMIERES

l’indice Bloomberg des matières premières a progressé de 3,6 % (en hausse de 19,8 % depuis le début de l’année).

L’or au comptant a reculé de 2,5 % à 4 017 dollars (en baisse de 7,0 %).

L’argent a chuté de 6,6 % à 55,9115 $ (en baisse de 22 %).

Le pétrole brut WTI a bondi de 11,08 $, soit 15,5 %, à 82,49 $ (en hausse de 44 %).

L’essence a grimpé de 13,7 % (en hausse de 98 %), tandis que le gaz naturel a reculé de 1 % à 2,911 $ (en baisse de 21 %).

Le cuivre a légèrement baissé de 0,3 % (en hausse de 10 %).

Le blé a grimpé de 8 % (en hausse de 35 %) et le maïs a gagné 1 % (en hausse de 1 %).

Le bitcoin est resté quasiment stable à 63 900 $ (en baisse de 27 %).

L’INSTABILITE DES MARCHES

L’apparente volatilité limitée de l’ensemble cache un chaos individuel extreme .

Les bulles spéculatives sans crever vraiment laissent passer beaucoup d’air.

‘indice KOSPI sud-coréen a clôturé vendredi, limitant les pertes hebdomadaires à 6,5 % (contre 6,4 % jeudi).

Cette semaine, SK Hynix a chuté de 16,9 % et Samsung Electronics de 11,5 %. SK Hynix termine la semaine en baisse de 38 % par rapport à son plus haut de clôture du 22 juin, tandis que Samsung Electronics accuse un recul de 30 % par rapport à son record du 18 juin.

Vendredi, on note la chute du TAIEX taïwanais (-6,5 %), du Nikkei 225 japonais (-4,0 %) et du Hang Seng hongkongais (-1,8 %).

Sur la semaine, le Nikkei japonais a plongé de 6,4 % et le TAIEX taïwanais de 5,9 %.

Les actions chinoises ont subi de fortes pressions , l’indice composite de Shanghai a chuté de 5,8 % cette semaine, sa plus forte baisse hebdomadaire depuis février 2024.

L’indice ChiNext, indicateur de croissance chinois, a plongé de 10,8 %, sa plus forte chute hebdomadaire depuis février 2021.

L’indice composite de Shenzhen a quant à lui dégringolé de 9,0 %.

L’indice composite de Shanghai a clôturé la semaine à son plus bas niveau en 11 mois.

Aux États-Unis, les valeurs et indices technologiques ont connu une semaine difficile.

L’indice des semi-conducteurs a reculé de 1,6 % vendredi, portant les pertes hebdomadaires à 10,0 %.

Micron a chuté de 13,3 % cette semaine, Intel (13,5 %), Applied Materials (12,1 %) et ARM Holdings (17,4 %).

Le NASDAQ 100 a reculé de 4,1 % cette semaine. Nvidia a perdu 3,9 %, Meta Platforms 3,5 %, Netflix 6,0 % et Tesla 6,6 %.

Après son introduction en bourse le 11 juin à 135 dollars l’action, SpaceEX a atteint un record historique de 225,64 dollars le 16 juin, avant de clôturer la séance à 201,80 dollars, un autre record. Cette semaine, l’action SpaceEX a chuté de 14,7 % pour terminer la journée de vendredi à 123,99 dollars.

Une richesse fictive dclossale s’est envolée au paradis du Pofnon.

14 juillet – Bloomberg :

« La course à la construction d’infrastructures pour l’intelligence artificielle est en passe de surpasser les précédents booms technologiques qui ont engendré de graves perturbations des marchés, a déclaré la Banque des règlements internationaux. Les emprunts et les liens financiers entre les géants du cloud et les développeurs d’IA accroissent le risque de turbulences financières plus importantes si les gains de productivité ne justifient pas les investissements massifs, a averti la banque… « Plus le secteur développe de capacités, plus le seuil de productivité à atteindre pour maintenir la croissance est élevé ; un boom plus important a donc plus de chances de décevoir et, le cas échéant, d’être plus dommageable », a écrit Phurichai Rungcharoenkitkul, économiste à la Banque des règlements internationaux. »

14 juillet – Bloomberg  :

« Le président sud-coréen Lee Jae Myung a déclaré que le marché boursier national avait connu une forte hausse en peu de temps et qu’il lui faudrait du temps pour se stabiliser, après que son gouvernement a été critiqué pour l’extrême volatilité imputée par certains aux produits à effet de levier. « Notre marché boursier national est très instable », a déclaré M. Lee lors d’une réunion de politique générale avec de hauts responsables gouvernementaux… « En fait, compte tenu de la hausse massive et sans précédent qu’il a connue en si peu de temps, il lui faudra du temps et des fluctuations pour se stabiliser. »

15 juillet – Bloomberg :

« La banque centrale sud-coréenne a relevé ses taux d’intérêt pour la première fois en plus de trois ans et a évoqué la possibilité de nouvelles hausses, la croissance exponentielle du marché des semi-conducteurs, alimentée par l’intelligence artificielle, contribuant à une inflation persistante et à une croissance économique plus rapide que prévu. La Banque de Corée a relevé son taux de rachat à sept jours… d’un quart de point, le portant à 2,75 %, à l’unanimité, conformément aux attentes… »

SUR LA FRAGILITE DU CREDIT AMERICAIN

16 juillet – Bloomberg:

« Les emprunteurs du secteur de l’immobilier multifamilial subissent une pression croissante, la Fed, plus restrictive, et l’échéance imminente de la dette accentuant les signes de difficultés. L’hétérogénéité des performances des prêts et le risque de crédit élevé incitent les investisseurs en titres adossés à des créances hypothécaires commerciales à la prudence, les spreads suggérant un repli vers la qualité. Le taux de défaillance du secteur multifamilial reste élevé à 5 %, tandis que les prêts sous surveillance ont atteint 128 milliards de dollars depuis le début de l’année 2026, contre 96 milliards en 2020 et 260 milliards l’année dernière… » Certains prêts affichent des taux d’intérêt atteignant 16 %.

14 juillet – Bloomberg (Laura Benitez) : « Au printemps dernier, lorsque Broadcom Inc. et Anthropic PBC ont eu besoin de sommes colossales pour financer leurs ambitions en IA, un prêteur a proposé au fabricant de puces un prêt de 35 milliards de dollars et a conclu l’accord en quelques semaines – un exploit que peu de banques auraient pu réaliser. Mais il ne s’agissait pas d’une banque. Grâce aux milliards investis dans son activité de rentes et affranchie des réglementations bancaires, Apollo Global Management Inc. a conclu la plus importante opération de crédit privé jamais enregistrée. C’était le dernier signe en date que cette société de rachat devenue prêteur de premier ordre s’impose sur le terrain des piliers de Wall Street… Apollo affirme qu’elle ne se contente pas de signer des chèques colossaux.

Elle transpose la complexité qui caractérisait autrefois ses propres investissements à effet de levier dans un nouveau domaine, en trouvant des moyens novateurs de financer des entreprises sans alourdir leur bilan, notamment Broadcom et Anthropic dans la coûteuse course à l’intelligence artificielle. »

16 juillet – Bloomberg:

« Les ambitions d’Oracle Corp. de dominer le développement de l’intelligence artificielle se heurtent à un obstacle majeur : financer un tel investissement sans dégrader davantage sa solvabilité. Le géant technologique consomme des liquidités plus vite qu’il ne génère de revenus, alors qu’il est en pleine expansion de ses centres de données pour un montant de 250 milliards de dollars. Cette situation a conduit S&P Global Ratings à abaisser la note de crédit de l’entreprise à BBB-, soit juste au-dessus de la catégorie spéculative. Moody’s Ratings a une perspective négative… »

15 juillet – Bloomberg  :

« Malgré les inquiétudes concernant cette classe d’actifs, une part croissante des assureurs internationaux souhaite accroître ses investissements dans le crédit privé. Selon une enquête menée par Marsh & McLennan Cos., environ 57 % des assureurs internationaux prévoient d’investir davantage dans des instruments de crédit privé au cours des 12 à 24 prochains mois. Aux États-Unis, ce chiffre atteint 65 %. Cela représente une hausse significative par rapport à la dernière enquête de Marsh, réalisée en 2024, où seulement 32 % des répondants internationaux déclaraient vouloir augmenter leurs investissements dans cette classe d’actifs. »

15 juillet – Bloomberg  :

« Les banques de Wall Street, qui explorent tous les recoins des marchés financiers pour financer le développement de l’intelligence artificielle, ont trouvé une nouvelle source de financement : les prêts à effet de levier américains, très demandés en raison de la rareté des opérations de rachat. Cette dynamique a conduit QTS Realty Trust LLC, filiale de Blackstone Inc., à plus que tripler le montant d’un prêt proposé, le portant à 3,25 milliards de dollars, et à abandonner un projet d’émission obligataire d’un milliard de dollars… Pour certains investisseurs, les prêts constituent une suite logique dans le boom de la construction d’infrastructures d’IA. »

16 juillet – Bloomberg  :

« Les investisseurs obligataires exigent les compensations les plus élevées depuis octobre 2022 pour financer les gouvernements du Moyen-Orient, alors que les tensions reprennent entre les États-Unis et l’Iran. Au cours de la semaine qui a suivi l’avertissement du président américain Donald Trump selon lequel le cessez-le-feu pourrait être « terminé », la prime de risque souveraine moyenne dans la région a augmenté d’environ 20 points de base pour atteindre 402 points de base au-dessus des rendements du Trésor, selon les indices de JPMorgan. Il s’agit de l’écart le plus important en près de quatre ans… »

15 juillet – Bloomberg  :

« Les agences de notation de crédit préparent des changements radicaux dans leur méthode d’évaluation des CLO, ce qui pourrait entraîner une revalorisation de centaines d’opérations et de dizaines de milliards de dollars d’obligations, ravivant ainsi les craintes que le crédit structuré ne soit une fois de plus présenté comme plus sûr qu’il ne l’est réellement. Cette refonte a été initiée par Fitch Ratings. Le 1er juin, l’agence a annoncé que sa nouvelle méthode d’évaluation des obligations de prêts titrisés (CLO) – des ensembles de prêts à effet de levier segmentés en tranches présentant des niveaux de risque et de rendement variables – pourrait… » Cela a conduit à des relèvements de notation pour près de 15 % des titres qu’elle évalue. Quatre jours plus tard, Moody’s Ratings a surenchéri en proposant ses propres modifications, susceptibles de relever la notation d’environ un tiers des tranches qu’elle évalue.

Le 14 juillet, Bloomberg:

« Klarna cherche à se délester du risque de crédit lié à un portefeuille de prêts « achetez maintenant, payez plus tard », dans le cadre d’une opération visant à libérer des capitaux afin d’accélérer son expansion internationale. L’établissement de crédit basé à Stockholm travaille sur un SRT (Security Reporting Trust) portant sur environ 5 milliards de couronnes (516 millions de dollars) de prêts octroyés par sa filiale suédoise… »

13 juillet – Bloomberg :

« Robinhood Markets Inc. sonde l’intérêt des investisseurs pour une obligation adossée à des effets liés à ses cartes de crédit grand public. Il s’agirait de sa première opération de ce type. L’entreprise prévoit de lever au moins 400 millions de dollars de titres adossés à des actifs en quatre tranches, selon une source proche du dossier… Cette levée de fonds intervient alors que Robinhood poursuit son expansion sur le marché des cartes de crédit, au-delà de sa plateforme de courtage de détail qui a fait sa renommée. »

L’EFFET DE LEVIER

16 juillet – Wall Street Journal

« L’autorité de régulation financière sud-coréenne a dévoilé des mesures visant à limiter les risques liés aux ETF à effet de levier sur actions individuelles, afin de stabiliser un marché boursier local en proie à une forte volatilité. Cette situation s’explique par le recours accru à l’endettement par certains investisseurs particuliers dans un contexte de craintes liées à l’intelligence artificielle. La Commission des services financiers a annoncé la suspension de la cotation de nouveaux ETF à effet de levier sur actions individuelles, l’interdiction pour les sociétés de courtage et les gestionnaires d’actifs de faire la publicité ou la commercialisation de tels produits, et le triplement du dépôt minimum requis pour les nouveaux investissements, le portant à 30 millions de wons (environ 20 000 dollars). Ces mesures ont pour objectif de freiner la spéculation et de réduire les risques associés aux produits d’investissement à fort effet de levier, suite aux récentes périodes de volatilité des marchés. »

13 juillet – Bloomberg

« Une nouvelle génération de produits à effet de levier indexés sur les principales valeurs du secteur des semi-conducteurs sud-coréens dégringolent, menaçant de lourdes pertes les investisseurs particuliers du pays qui privilégient ces outils pour obtenir des rendements amplifiés. Le prix de plus d’une douzaine de fonds négociés en bourse (ETF) à effet de levier indexés sur Samsung Electronics Co. et SK Hynix Inc. a presque été divisé par deux depuis leur introduction en bourse fin mai… Le SAMSUNG KODEX SK Hynix Single Stock Leverage, le plus important d’entre eux avec 3,4 milliards de dollars d’actifs sous gestion, a chuté d’environ 45 % depuis son lancement et de plus de 60 % par rapport à son pic de juin. »

15 juillet – Bloomberg:

« King Street Capital Management a informé ses clients qu’elle limitait considérablement les retraits de son principal fonds spéculatif, et qu’elle orientait les investisseurs souhaitant se retirer vers un véhicule distinct qui cédera les actifs progressivement. Ce fonds, créé il y a 31 ans, a connu des difficultés en raison de performances décevantes, d’une fuite des clients et d’un exode de ses employés les plus anciens. Il gère désormais moins de 8 milliards de dollars, contre 20 milliards il y a un peu plus de dix ans. »