Le QE fiscal c’est l »operation par laquelle le Trésor américain injecte de la liquidité à la place de la Fed

La prochaine grande injection de liquidités sur les marchés ne viendra peut-être pas de la Réserve fédérale. Elle pourrait provenir directement du Trésor américain.

Wall Street a déjà un nom pour cela : le « QE fiscal ».

Le principe est simple. Au lieu de financer le déficit budgétaire principalement par l’émission d’obligations à long terme, le Trésor s’appuie de plus en plus sur des bons du Trésor à court terme (T-bills).

Aujourd’hui, plus de la moitié du déficit est financée de cette manière.Pourquoi cela change la donne ? Moins d’obligations longues signifie moins de pression haussière sur les rendements à long terme.

Des taux longs plus bas rendent les actions relativement plus attractives.

De plus, les bons du Trésor circulent sur les marchés monétaires presque comme de la liquidité pure. Ils maintiennent donc le flux de cash dans le système financier, même en l’absence d’un nouveau programme de quantitative easing de la Fed.

À court terme, les investisseurs y trouvent leur compte : davantage de liquidités et des cours boursiers soutenus. Mais la dette, elle, n’a pas disparu. Elle doit être refinancée régulièrement, aux taux d’intérêt en vigueur au moment du renouvellement.

Plus cette stratégie dure, plus le risque de refinancement s’accroît. Un jour, ce fardeau pourrait peser lourdement sur l’ensemble de l’économie.