La Chine a acquis +40 tonnes d’or en juin via le marché OTC de Londres, marquant leur 2e plus gros achat mensuel depuis début 2025.
Ceci représente 167 % de plus que les +15 tonnes officiellement rapportées par la banque centrale de Chine pour juin.
Cela fait suite à une estimation de +48 tonnes acquises via le marché OTC en mai, soit +380 % au-dessus des +10 tonnes officiellement rapportées par la banque centrale.
Pendant ce temps, la banque centrale de Chine a officiellement ajouté +20 tonnes d’or supplémentaires en juillet, son plus gros achat mensuel depuis octobre 2023.
Depuis le début de l’année, la Chine a officiellement augmenté ses réserves d’or de +60 tonnes, portant les avoirs totaux à un record de 2 366 tonnes.
Par conséquent, la Chine a acquis une estimation de +88 tonnes d’or via le marché OTC en seulement mai et juin, plus que le montant officiellement rapporté pour l’ensemble de l’année jusqu’à présent.
La Chine achète bien plus d’or que ne le montrent ses données officielles.
HUMOUR IRANIEN
Le président du Parlement iranien Ghalibaf commente la situation du marché obligataire américain :
« Importer de la viande congelée pour stabiliser les prix de la viande. D’accord, ça pourrait marcher. Quel est le plan pour les obligations, importer des rendements congelés ? »
Le S&P 500 a reculé de 1,4 % (en hausse de 12,1 % depuis le début de l’année), et le Dow Jones a baissé de 0,8 % (en hausse de 10,8 %).
Le secteur des services publics a chuté de 3,3 % (en hausse de 1,3 %).
Le secteur bancaire a plongé de 4,1 % (en hausse de 13,3 %), tandis que le secteur des courtiers a progressé de 2,5 % (en hausse de 20,7 %).
Le secteur des transports a reculé de 1,0 % (en hausse de 24,3 %).
L’indice S&P 400 des Midcaps a baissé de 2,5 % (en hausse de 15,9 %), et l’indice Russell 2000 des Small Caps a reculé de 1,6 % (en hausse de 21,6 %).
Le Nasdaq 100 a perdu 2,5 % (en hausse de 16,1 %).
Le secteur des semi-conducteurs a chuté de 5,4 % (en hausse de 65,8 %).
Le secteur des biotechnologies a bondi de 6,1 % (en hausse de 31,9 %).
Le cours de l’or est en forte hausse. L’indice HUI de l’or a bondi de 12,6 % (en hausse de 23,1 %) à 227 $.
SUR LES TAUX
Le taux des bons du Trésor à trois mois a clôturé la semaine à 3,7144 %.
Le rendement des obligations d’État à deux ans a progressé de sept points de base à 4,24 % (en hausse de 76 points de base depuis le début de l’année).
Le rendement des bons du Trésor à cinq ans a gagné six points de base à 4,42 % (en hausse de 70 points de base).
Le rendement des obligations du Trésor à dix ans a augmenté de quatre points de base à 4,73 % (en hausse de 57 points de base).
Le rendement des obligations à long terme a progressé d’un point de base à 5,27 % (en hausse de 43 points de base).
Le rendement des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) de référence de Fannie Mae a bondi de neuf points de base à 5,72 % (en hausse de 68 points de base).
AILLEURS
Le rendement des Bunds allemands a progressé de 5 points de base pour atteindre 3,26 % (en hausse de 40 points de base). Le rendement français a bondi de 9 points de base pour atteindre 4,13 % (en hausse de 53 points de base). L’écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est creusé d’environ 4 points de base pour s’établir à 87,5 points de base
Le rendement des obligations italiennes à 10 ans a progressé de 10 points de base pour atteindre 4,08 % (en hausse de 52 points de base depuis le début de l’année).
Le rendement grec à 10 ans a augmenté de 8 points de base pour s’établir à 3,96 % (en hausse de 52 points de base).
Le rendement espagnol à 10 ans a gagné 7 points de base pour atteindre 3,71 % (en hausse de 42 points de base).
Le rendement des gilts britanniques à 10 ans a progressé de 2 points de base pour atteindre 5,06 % (en hausse de 58 points de base). L’indice FTSE des actions britanniques a progressé de 0,6 % (en hausse de 8,8 % depuis le début de l’année).
L’indice Nikkei 225 japonais a reculé de 3,9 % (en hausse de 31,1 % depuis le début de l’année). Le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a progressé de deux points de base à 2,89 % (en hausse de 82 points de base depuis le début de l’année).
SUR LES ACTIONS
Le CAC 40 français a baissé de 1,8 % (en hausse de 4,1 %).
L’indice DAX allemand a reculé de 1,1 % (en hausse de 6,7 %).
L’indice IBEX 35 espagnol a perdu 1,0 % (en hausse de 15,3 %). L
L’indice FTSE MIB italien a chuté de 1,7 % (en hausse de 17,2 %).
Les marchés boursiers émergents ont affiché des performances contrastées.
L’indice Bovespa brésilien a progressé de 2,5 % (en hausse de 6,1 %) et l’indice Bolsa mexicain a gagné 2,1 % (en hausse de 2,1 %).
Le Kospi sud-coréen a reculé de 0,9 % (en hausse de 64,0 %).
L’indice boursier indien Sensex a reculé de 0,6 % (baisse de 9,0 %).
L’indice de la Bourse de Shanghai a baissé de 0,6 % (baisse de 1,6 %).
L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a progressé de 2,4 % (hausse de 28,9 %).
SUR LE CREDIT
Les crédits de la Réserve fédérale ont diminué de 1,3 milliards de dollars la semaine dernière pour s’établir à 6 706 milliards de dollars, après une expansion de 215 milliards de dollars sur 36 semaines.
Les crédits de la Fed sont inférieurs de 2 184 milliards de dollars à leur pic du 22 juin 2022.
Depuis la reprise du QE le 11 septembre 2019, les crédits de la Fed ont augmenté de 2 979 milliards de dollars, soit 80 %.
Depuis le 7 novembre 2012 (719 semaines), les crédits de la Fed ont progressé de 3 895 milliards de dollars, soit 139 %.
Ailleurs, les avoirs de la Réserve fédérale de New York pour compte des détenteurs étrangers de titres du Trésor et de titres d’agences ont chuté de 16,8 milliards de dollars la semaine dernière, pour s’établir à 2 871 milliards de dollars, leur plus bas niveau depuis août 2010.
Les avoirs en dépôt ont diminué de 296 milliards de dollars sur un an, soit une baisse de 9,3 %.
L’encours total des fonds monétaires (MMFA) est resté quasiment inchangé la semaine dernière, à 7 928 milliards de dollars. Les MMFA ont progressé de 739 milliards de dollars, soit 10,3 %, sur un an, après une hausse historique de 3 344 milliards de dollars, soit 73 %, depuis le 26 octobre 2022.
Le total des billets de trésorerie a bondi de 12,5 milliards de dollars pour atteindre un sommet en 13 mois, à 1 441 milliards de dollars. Les billets de trésorerie ont augmenté de 37 milliards de dollars, soit 2,6 %, sur un an.
Les taux hypothécaires fixes à 30 ans de Freddie Mac ont baissé de deux points de base pour s’établir à 6,65 % (en hausse de 7 points de base sur un an). Le taux à 15 ans a reculé d’un point de base à 5,95 % (en hausse de 26 points de base).
Selon l’enquête de Bankrate sur le coût des prêts hypothécaires de grande envergure, le taux fixe à 30 ans a baissé de deux points de base à 6,76 % (en hausse de 7 points de base). Sur
SUR LES CHANGES
L’indice du dollar américain a reculé de 0,8 % sur la semaine à 98,839 (en hausse de 0,5 % depuis le début de l’année).
À la hausse, le won sud-coréen a progressé de 2,2 %, le real brésilien de 1,6 %, la couronne norvégienne de 1,6 %, le franc suisse de 1,5 %, le dollar néo-zélandais de 1,4 %, le dollar australien de 1,2 %, le rand sud-africain de 1,2 %, l’euro de 0,9 %, le dollar canadien de 0,8 %, la livre sterling de 0,8 %, le dollar singapourien de 0,7 %, le peso mexicain de 0,6 %, la couronne suédoise de 0,6 % et le yen japonais de 0,2 %.
Le renminbi chinois (sur le marché intérieur) s’est apprécié de 0,32 % face au dollar (en hausse de 3,97 % depuis le début de l’année).
SUR LES MATIERES PREMIERES
19 août – Financial Times :
« Les prix du blé ont flambé alors que l’escalade des attaques entre la Russie et l’Ukraine contre leurs ports et navires commerciaux respectifs en mer Noire menace de paralyser les exportations de céréales par voie maritime de deux des plus grands fournisseurs mondiaux. Les contrats à terme de référence sur le blé ont atteint des sommets proches de leurs plus hauts niveaux en trois ans, les opérateurs réagissant aux perturbations croissantes des opérations d’exportation, notamment les attaques contre le plus grand port ukrainien sur le Danube et contre les terminaux russes de la mer Noire à Novorossiïsk au cours des quinze derniers jours. « C’est pire pour le marché du blé que ce qu’a été l’attaque d’Hormuz pour le pétrole brut », a déclaré Andrey Sizov, directeur général de SovEcon… »
L’indice Bloomberg des matières premières a bondi de 3,8 % (en hausse de 28,1 % depuis le début de l’année).
L’or au comptant a progressé de 6,7 % à 4 603 $ (en hausse de 6,6 %).
L’argent a bondi de 6,7 % à 68,9948 $ (en baisse de 3,7 %).
Le pétrole brut WTI a bondi de 4,66 $, soit 5,7 %, à 87,06 $ (en hausse de 52 %).
L’essence a grimpé de 5,1 % (en hausse de 95 %), tandis que le gaz naturel a progressé de 1,5 % à 2,77 $ (en baisse de 25 %).
Le cuivre a reculé de 0,4 % (en hausse de 18 %).
Le blé a gagné 1,0 % (en hausse de 34 %) et le maïs a bondi de 9,9 % (en hausse de 18 %).
Le bitcoin a progressé de 15 450 $, soit 24,6 %, à 78 300 $ (en baisse de 10,7 %).
SUR L’INSTABILITE
18 août – Financial Times :
« Pour rappel, le détroit d’Ormuz est toujours fermé. L’économie américaine est soutenue par un engouement pour l’IA, de plus en plus alimenté par d’importants engagements hors bilan. La Fed pourrait relever ses taux d’intérêt. L’économie chinoise continue de ralentir. Les rendements augmentent partout et le Japon traverse une crise obligataire. Le crédit privé est sous tension. Pratiquement tous les indicateurs d’endettement sont excessifs. La géopolitique asiatique est chaotique et ne cesse de se compliquer. L’Europe reste fidèle à elle-même, et le Royaume-Uni se montre particulièrement britannique. Alors, que pensent les principaux gestionnaires de capitaux mondiaux – ces « audacieux preneurs de risques » qui « jouent le tout pour le tout chaque jour » – de tout cela ?… Les gestionnaires de fonds détiennent actuellement l’un des niveaux de liquidités les plus bas depuis près de trente ans… Les allocations en actions sont à leur plus haut niveau depuis l’euphorie de 2021… L’optimisme concernant les bénéfices des entreprises est également à son plus haut niveau depuis 2021… »
Août 18 – Bloomberg :
« Selon Michael Hartnett de Bank of America Corp., les investisseurs mondiaux optimistes ont porté leurs portefeuilles d’actions à leur plus haut niveau depuis près de cinq ans, ne laissant aucune place aux pessimistes. Dans le cadre de la dernière enquête sectorielle de la banque, 56 % des gestionnaires de fonds interrogés sont surpondérés en actions, soit le niveau le plus élevé depuis novembre 2021, a indiqué une équipe de stratèges de BofA dirigée par Hartnett. Les allocations de liquidités ont chuté à un niveau extrêmement bas de 3,5 %. « Le consensus est clair : pas de retournement macroéconomique, pas de hausse des taux de la Fed, pas de réduction des investissements dans l’IA, pas de victoire écrasante des démocrates, pas de pessimisme ambiant », ont écrit Hartnett et ses collègues. « Les recommandations de positionnement continuent d’inciter les investisseurs à se replier ou à réorienter leurs investissements au sein des actifs à risque plutôt qu’à les renforcer », ont-ils ajouté… »
20 août – Financial Times :
« La tentative du secrétaire au Trésor, Scott Bessent, de soutenir le marché obligataire américain a été qualifiée par les investisseurs de « pansement sur une plaie béante », alors que les inquiétudes grandissent concernant la dette de 40 000 milliards de dollars de Washington et une inflation latente. Le département du Trésor américain a stupéfié Wall Street mercredi en révélant son intention de « doubler au moins » ses achats d’obligations d’État à long terme dès le mois prochain. Les rendements des bons du Trésor à long terme ont grimpé en flèche après cette annonce, éloignant les coûts d’emprunt à 30 ans du sommet atteint quelques jours plus tôt, un niveau jamais vu depuis 19 ans. Mais cette embellie a rapidement été de courte durée, les rendements remontant à la hausse même après l’intervention de M. Bessent jeudi sur la chaîne CNBC, vantant les « outils de choc » dont il dispose pour maîtriser le marché le plus important du monde. « [Bessent] comprend le problème. Mais comprendre le problème et être capable d’y apporter une solution concrète sont deux choses différentes », a déclaré Jim Caron, directeur des investissements chez Morgan Stanley… » « Le Trésor ne peut tout simplement pas contrôler les rendements à long terme. »
17 août – Bloomberg :
« Un principe économique de longue date stipule que l’endettement excessif des États peut limiter la marge de manœuvre des entreprises pour accéder aux marchés financiers et faire grimper leurs taux d’intérêt à des niveaux prohibitifs. C’est ce qu’on appelle la théorie de l’effet d’éviction. Or, alors que les géants du cloud se lancent dans une frénésie d’emprunts pour financer l’intelligence artificielle, inondant le marché d’obligations d’une quantité record et absorbant des centaines de milliards de dollars, certains se demandent si le phénomène inverse ne commence pas à se produire. »
17 août – Bloomberg :
« Les avoirs étrangers en bons du Trésor américain ont diminué en juin par rapport au mois précédent, principalement en raison du recul des stocks détenus par le Japon et la Chine. Les avoirs à l’étranger ont baissé de 72,1 milliards de dollars depuis mai… Le total s’élève désormais à 9 300 milliards de dollars après des baisses enregistrées au cours de trois des quatre derniers mois, contre un record en février. »
17 août – Financial Times :
« Voici une étude intéressante du NBER où des économistes ont interrogé des investisseurs obligataires, des électeurs et des diplômés en économie ou en finance sur le niveau d’endettement du gouvernement américain. Ricardo Delao et Wenhao Li, de la Marshall School of Business de l’Université de Californie du Sud, ont posé de nombreuses questions… « Le troisième constat est que le risque de crise perçu est élevé et globalement cohérent selon les trois indicateurs utilisés. Dans les trois échantillons, la probabilité moyenne déclarée d’une crise de la dette américaine dans les dix ans avoisine les 50 %… »
18 août – Bloomberg :
« La Corée du Sud a entraîné une vague de ventes sur les marchés asiatiques des semi-conducteurs, la hausse des rendements obligataires alimentant les inquiétudes quant aux importantes sommes déboursées par les géants de la tech. L’indice de référence coréen, le Kospi, a chuté de 6,8 % mercredi avant de se redresser légèrement. Samsung Electronics Co. et SK Hynix Inc. ont chacune perdu plus de 8 %. Kioxia Holdings Corp. a dégringolé de 11 %, tandis que Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. a reculé de près de 2 %. »
18 août – Bloomberg :
« Les traders de portage se tournent de plus en plus vers le franc suisse à court terme pour se financer, car la menace d’intervention et la hausse des taux d’intérêt rendent les emprunts en yen moins attractifs. Les hedge funds ont porté leur position courte nette sur le franc à un niveau proche de leur plus haut niveau en deux mois au cours de la semaine du 11 août… Parallèlement, ils ont réduit leurs positions courtes sur le yen pour la deuxième semaine consécutive. « Le marché a récemment accru son exposition courte au franc suisse pour financer les opérations de portage sur devises », a déclaré Tobias Jungmann, responsable des options de change pour les Amériques chez Bank of America… « Le ratio volatilité/portage pour les opérations sur les marchés émergents financées en francs fait également des options un moyen intéressant de s’exposer tout en limitant le risque », a-t-il ajouté. »
SUR LE CREDIT AUX USA
16 août – Financial Times :
« Les tensions s’étendent aux portefeuilles de crédit privé. Certains des plus grands fonds procèdent à des dépréciations et mettent en garde contre les créances douteuses, alors que le secteur est confronté à son plus grand défi depuis près de dix ans. La valeur des créances douteuses détenues par certains des plus grands investisseurs en dette privée a atteint des niveaux jamais vus depuis 2017, lorsque le secteur subissait encore les conséquences de l’effondrement des prix du pétrole… Les prêts classés en non-recouvrement par les 20 plus grandes sociétés de développement commercial (BDC) cotées en bourse – des fonds cotés qui investissent dans des prêts de crédit privé – ont atteint une médiane de 2,8 % de leur coût au deuxième trimestre, contre 2 % fin mars. »
18 août – Bloomberg :
« Klarna Group Plc a revu à la baisse ses prévisions de chiffre d’affaires pour cette année, en raison des pressions sur les taux de change et du ralentissement de la consommation en Allemagne, et a annoncé la nomination d’un nouveau directeur financier. »
17 août – New York Times :
« Les prêts « Achetez maintenant, payez plus tard » ont connu un essor considérable pendant la pandémie, permettant aux consommateurs en ligne de faire des achats impulsifs sans utiliser de carte de crédit. Désormais, les organismes de crédit proposent ces prêts pour financer les besoins essentiels des ménages. Les applications Flex et Zip permettent aux clients d’emprunter pour payer leurs factures d’internet, d’électricité, d’assurance maladie, de téléphone portable, de crédit immobilier et d’eau. Affirm, l’une des applications de paiement différé les plus populaires, a commencé à accorder des prêts à certains locataires pour leur permettre de reporter le paiement de leur loyer de quelques semaines. »
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