Un symbole, une valeur emblematique de la periode :SoftBank.
SoftBank cumule tout! IA, Taux, levier, changes, comptabilité douteuse, circularité!
L’action SoftBank chute de plus de -10 % au milieu de la hausse des prix du pétrole et des inquiétudes concernant la sécurité de l’IA.
L’action a maintenant chuté de -36 % depuis son plus haut historique atteint il y a seulement 3 mois.
Le S&P 500 a reculé de 0,8 % (en hausse de 11,9 % depuis le début de l’année), et le Dow Jones a perdu 1,6 % (en hausse de 9,4 %).
Le secteur des services publics a chuté de 1,7 % (en hausse de 0,4 %).
Le secteur bancaire a baissé de 0,8 % (en hausse de 14,5 %), et le secteur des courtiers a reculé de 1,2 % (en hausse de 22,6 %).
Le secteur des transports a baissé de 1,8 % (en hausse de 18,8 %).
L’indice S&P 400 des Midcaps a perdu 1,9 % (en hausse de 12,4 %), et l’indice Russell 2000 des Small Caps a chuté de 2,4 % (en hausse de 17,0 %).
Le Nasdaq 100 a reculé de 0,6 % (en hausse de 16,3 %).
Le secteur des semi-conducteurs a progressé de 0,8 % (en hausse de 66,9 %).
Le secteur des biotechnologies a baissé de 3,4 % (en hausse de 27,4 %).
Le cours de l’or ayant reculé de 81 dollars, l’indice HUI a baissé de 2,2 % (en hausse de 16 %).
SUR LES TAUX
Le taux des bons du Trésor à trois mois a clôturé la semaine à 3,9081 %.
Le rendement des obligations d’État à deux ans a bondi de 26 points de base à 4,63 % (en hausse de 115 points de base depuis le début de l’année).
Le rendement des bons du Trésor à cinq ans a progressé de 24 points de base à 4,78 % (en hausse de 106 points de base).
Le rendement des obligations du Trésor à dix ans a augmenté de 18 points de base à 4,97 % (en hausse de 80 points de base).
Le rendement des obligations à long terme a gagné 11 points de base à 5,35 % (en hausse de 51 points de base).
Le rendement des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) de référence de Fannie Mae a bondi de 26 points de base à 6,04 % (en hausse de 99 points de base).
AILLEURS
Le rendement des Bunds allemands a grimpé de 17 points de base à 3,50 % (en hausse de 65 points de base). Le rendement français a bondi de 26 points de base à 4,45 % (en hausse de 89 points de base). L’écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est creusé de 9 points de base à 95 points de base
Le rendement des obligations italiennes à dix ans a progressé de 20 points de base à 4,35 % (en hausse de 80 points de base depuis le début de l’année). Le rendement des obligations grecques à 10 ans a bondi de 22 points de base à 4,22 % (en hausse de 78 points de base). Le rendement espagnol à 10 ans a progressé de 19 points de base à 3,96 % (en hausse de 67 points de base).
Le rendement des gilts britanniques à 10 ans a progressé de 21 points de base à 5,34 % (en hausse de 86 points de base). L’indice FTSE des actions britanniques a reculé de 1,7 % (en hausse de 7,1 % depuis le début de l’année).
L’indice Nikkei 225 des actions japonaises a chuté de 1,6 % (en hausse de 27,2 % depuis le début de l’année). Le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a progressé de sept points de base pour atteindre 2,99 % (en hausse de 92 points de base depuis le début de l’année).
SUR LES ACTIONS
Le CAC 40 français a reculé de 1,2 % (en hausse de 0,4 %).
L’indice DAX allemand a chuté de 1,8 % (en hausse de 4,4 %).
L’indice IBEX 35 espagnol a baissé de 1,1 % (en hausse de 14,6 %).
L’indice FTSE MIB italien a progressé de 0,8 % (en hausse de 16,8 %).
Les marchés actions émergents ont affiché des performances contrastées.
L’indice Bovespa brésilien a progressé de 1,1 % (en hausse de 16,2 %), tandis que l’indice Bolsa mexicain a reculé de 1,5 % (en baisse de 0,7 %).
Le Kospi sud-coréen a bondi de 3,3 % (en hausse de 64,0 %).
L’indice Sensex indien a perdu 2,3 % (en baisse de 12,2 %).
L’indice de la Bourse de Shanghai a reculé de 1,1 % (contre 2,0 % précédemment).
L’indice Borsa Istanbul National 100 de Turquie a progressé de 3,2 % (contre 28,5 % précédemment).
SUR LE CREDIT
Les crédits de la Réserve fédérale ont augmenté de 4,4 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre 6 692 milliards de dollars, soit une hausse de 201 milliards de dollars sur 39 semaines.
Ils restent inférieurs de 2 198 milliards de dollars à leur pic du 22 juin 2022.
Depuis la reprise du QE le 11 septembre 2019, les crédits de la Fed ont progressé de 2 965 milliards de dollars, soit 80 %.
Depuis le 7 novembre 2012 (722 semaines), ils ont augmenté de 3 881 milliards de dollars, soit 138 %.
Ailleurs, les avoirs de la Réserve fédérale de New York pour compte des détenteurs étrangers de titres du Trésor et de titres d’agences ont diminué de 11 milliards de dollars la semaine dernière, pour s’établir à 2 874 milliards de dollars, un niveau proche de son plus bas niveau atteint en août 2010.
Les avoirs en dépôt ont baissé de 267 milliards de dollars sur un an, soit une diminution de 8,5 %.
L’encours total des fonds monétaires a reculé de 6,1 milliards de dollars par rapport au record de la semaine précédente, pour atteindre 7 973 milliards de dollars. Les fonds monétaires ont progressé de 670 milliards de dollars, soit 9,2 %, sur un an, après avoir connu une hausse historique de 3 389 milliards de dollars, soit 74 %, depuis le 26 octobre 2022.
L’encours total des billets de trésorerie a diminué de 4,5 milliards de dollars, pour s’établir à 1 437 milliards de dollars. Les billets de trésorerie ont augmenté de 36 milliards de dollars, soit 2,6 %, sur un an.
Les taux hypothécaires fixes à 30 ans de Freddie Mac ont progressé de cinq points de base pour atteindre 6,76 %, leur plus haut niveau en 13 mois (en hausse de 41 points de base sur un an).
Les taux à 15 ans ont également augmenté de cinq points de base pour s’établir à 6,09 % (en hausse de 59 points de base). Selon l’enquête de Bankrate sur le coût des prêts hypothécaires de grande envergure, le taux fixe à 30 ans a progressé de deux points de base pour atteindre 6,84 % (en hausse de 24 points de base).
SUR LES CHANGES
l’indice du dollar américain est resté quasiment stable à 99,122 sur la semaine (en hausse de 0,8 % depuis le début de l’année).
À la hausse, le yen japonais a progressé de 1,7 %, le won sud-coréen de 0,7 %, la couronne norvégienne de 0,2 %, le real brésilien de 0,2 % et la livre sterling de 0,1 %. D
u côté des baisses , la couronne suédoise a reculé de 1,3 %, le dollar néo-zélandais de 1,1 %, le rand sud-africain de 1,1 %, le franc suisse de 0,8 %, le peso mexicain de 0,5 %, le dollar australien de 0,5 %, le dollar canadien de 0,3 % et l’euro de 0,1 %.
Le renminbi chinois (sur le marché intérieur) s’est apprécié de 0,06 % face au dollar (en hausse de 4,18 % depuis le début de l’année).
SUR LES MATIERES PREMIERES
7 septembre – Bloomberg :
« La Chine a augmenté ses réserves d’or de façon record depuis 2023, accélérant ses achats en août malgré la flambée des cours du métal jaune. Les avoirs de la Banque populaire de Chine, l’un des plus importants acheteurs d’or du secteur public au monde, ont progressé de 650 000 onces… Ce qui porte à 22 mois consécutifs la durée des achats de la Banque populaire de Chine. »
L’indice Bloomberg des matières premières a progressé de 1,6 % (en hausse de 32,4 % depuis le début de l’année).
L’or au comptant a reculé de 1,8 % à 4 349 $ (en hausse de 0,7 %).
L’argent a chuté de 2,6 % à 64,4889 $ (en baisse de 10,0 %).
Le pétrole brut WTI a bondi de 8,57 $, soit 9,4 %, à 100,05 $ (en hausse de 74 %).
L’essence a progressé de 2,9 % (en hausse de 93 %), tandis que le gaz naturel a reculé de 4,8 % à 2,831 $ (en baisse de 23 %).
Le cuivre a reculé de 2,0 % (en hausse de 15 %).
Le blé a baissé de 1,3 % (en hausse de 39 %) et le maïs a cédé 0,3 % (en hausse de 16 %).
Le bitcoin a perdu 2 500 $, soit 3,2 %, à 77 300 $ (en baisse de 11,8 %).
: Les républicains du Sénat ont publié leur projet de loi « ultime, meilleur et final » de la Crypto Clarity Act, incluant une proposition éthique soutenue par le président Trump.
Le projet de loi se dirige maintenant vers un vote crucial au Sénat mardi.
Le vote nécessitera 60 voix pour faire avancer la législation.
L’INSTABILITE:
7 septembre – Financial Times :
« Les gouvernements du monde entier ont créé un monstre de 2 000 milliards de dollars : un fardeau de service de la dette qui absorbe les recettes fiscales et risque de paralyser les dirigeants élus.
Au Royaume-Uni, en France et aux États-Unis, les dépenses consacrées au service de la dette nationale dépassent désormais celles de la défense ; il en va de même pour plus d’une douzaine d’États membres de l’OCDE, qui regroupe les 38 pays riches.
Leur problème ?
Les coûts d’emprunt ont atteint leur plus haut niveau depuis près de vingt ans, au moment même où les gouvernements contractent des dettes record.
La dette totale du gouvernement américain a atteint le montant record de 40 000 milliards de dollars le mois dernier.
Cette année, les pays de l’OCDE devraient emprunter collectivement 18 000 milliards de dollars, un autre record historique. En 2025, le service de la dette total du groupe dépassera les 2 000 milliards de dollars, soit 3 % du PIB. »
9 septembre – New York Times:
« Le marché obligataire a rapidement désavoué, mercredi, la dernière tentative de l’administration Trump pour abaisser les coûts d’emprunt, le rendement des bons du Trésor à 10 ans atteignant son plus haut niveau depuis environ trois ans. Le département du Trésor a annoncé ce matin qu’il rachèterait jusqu’à 6 milliards de dollars de sa propre dette à long terme, respectant ainsi sa promesse d’au moins doubler ses rachats de dette réguliers afin de maîtriser les coûts d’emprunt qui n’ont cessé d’augmenter ces derniers mois. »
10 septembre – Axios :
« Le Trésor américain n’est pas parvenu à intimider le marché obligataire mercredi avec son annonce de rachats d’obligations renforcés, les taux continuant d’augmenter. Cette réaction suggère que la confrontation inhabituelle du secrétaire au Trésor, Scott Bess, avec les marchés pourrait elle-même accentuer la pression à la hausse sur les taux d’intérêt – exactement le contraire de ce que la plupart des observateurs pensent qu’il cherche à réaliser. Le Trésor a annoncé… qu’il rachèterait 6 milliards de dollars d’obligations à long terme par opération ce trimestre – soit le triple de ce qui était initialement prévu… Si la raison officielle de cette augmentation des rachats était d’améliorer les conditions de marché sur le marché obligataire, les opérateurs y ont vu une tentative de l’administration Trump de faire baisser les rendements des obligations à long terme. Ainsi, au lieu d’une hausse des obligations suite à cette annonce…, le prix de la dette publique américaine a chuté. »
10 septembre – Financial Times :
« Alors que les pressions budgétaires s’intensifient aux États-Unis, l’impact se fait plus sentir sur le marché des bons du Trésor. Le taux d’intérêt des obligations du Trésor américain à 30 ans a atteint un sommet en 19 ans, à 5,35 %. L’accumulation, année après année, de déficits budgétaires historiquement élevés – qui représentent actuellement environ 6 % du PIB – a doublé la part des paiements d’intérêts dans le PIB sur cette période, pour atteindre 3,2 %. La charge d’intérêts nette annuelle, qui dépasse actuellement mille milliards de dollars, excède désormais les dépenses de défense… Ce qui rend cette spirale potentiellement explosive, c’est que le taux d’intérêt exigé par les investisseurs pour absorber cette dette ne semble pas être une fonction linéaire de sa croissance. Au contraire, plus la dette est importante, plus la hausse du taux exigé est rapide. La raison en est simple : qui achète cette dette ? Il y a dix-neuf ans, 76 % des obligations du Trésor américain étaient détenues par des investisseurs peu sensibles aux prix, tels que les banques centrales, qui les achetaient de manière quasi automatique, conformément à leurs politiques stables de gestion des réserves. Aujourd’hui, elles… » ne détiennent que 43 %.
6 septembre – Financial Times :
« Les mises en garde alarmistes concernant l’explosion de la dette américaine remontent aux années 1970, lorsque le gouvernement américain a commencé à accumuler des déficits budgétaires persistants. À la fin de la décennie suivante, un promoteur immobilier new-yorkais inquiet a installé l’« horloge de la dette nationale » à Times Square. Aucun de ces avertissements ne s’est concrétisé ; à l’instar du garçon qui criait au loup, ils sont devenus un bruit de fond, facile à ignorer. Aujourd’hui, comme dans la fable, le loup est au seuil. L’endettement galopant commence à peser lourd, déclenchant une vente massive d’obligations d’État à l’échelle mondiale le mois dernier. Et le premier impact concret pourrait être que la hausse des taux d’intérêt sur les obligations américaines freine brutalement le boom de l’IA. Sur les 300 dernières années, chaque bulle majeure n’a éclaté que lorsque les coûts d’emprunt ont augmenté significativement pour les entreprises qui la composaient, y compris les crises ferroviaires en série du XIXe siècle. Au siècle dernier, à l’ère des banques centrales modernes, toutes les grandes bulles ont éclaté après que les banques centrales ont fortement relevé leurs taux directeurs à court terme. »
8 septembre – Financial Times :
« Le Royaume-Uni a payé le coût d’emprunt le plus élevé lors d’une émission obligataire depuis près de trente ans, alors que la vente massive d’obligations à l’échelle mondiale accentue la pression sur les finances publiques à l’approche d’un budget serré. Une émission de dette à 30 ans d’un montant de 4 milliards de livres sterling… a été réalisée à un rendement de 5,82 %…, soit le taux d’intérêt le plus élevé pour une émission d’obligations d’État britanniques depuis la création de la DMO en 1998. »
8 septembre – Bloomberg :
« Les rendements des obligations d’État japonaises, proches de leurs plus hauts niveaux depuis trente ans, mettent en lumière un risque longtemps évoqué pour les investisseurs internationaux : la perspective d’un retour au pays des vastes réserves de capitaux détenus à l’étranger. Bien qu’il n’y ait pour l’instant que peu de signes d’un tel mouvement, certains gestionnaires de fonds estiment que les marchés sous-estiment la rapidité avec laquelle cette situation pourrait évoluer, les obligations d’État japonaises devenant de plus en plus attractives – et l’impact qu’un léger changement pourrait avoir sur le yen et les marchés obligataires mondiaux. « Si les rendements domestiques continuent d’augmenter, le Japon pourrait progressivement conserver davantage de capitaux sur son territoire », a déclaré Ales Koutny, responsable des taux internationaux chez Vanguard Asset Management… « Cela a des conséquences non seulement pour le yen et les obligations d’État japonaises, mais aussi pour les marchés du Trésor, les marchés obligataires européens et, plus largement, les conditions de financement mondiales. » »
9 septembre – Financial Times : « L’écart entre les coûts d’emprunt de référence aux États-Unis et en Chine a atteint un niveau record, menaçant d’accélérer un déplacement des flux de capitaux entre les deux plus grandes économies mondiales. L’écart entre les rendements des obligations à 10 ans aux États-Unis et la Chine a atteint un record de 3,17 points de pourcentage jeudi…
DIFFICULTES SUR LE CREDIT AMERICAIN
7 septembre – Bloomberg :
« Chaque année, les Américains confient des centaines de milliards de dollars d’épargne-retraite à des compagnies d’assurance-vie en échange de rentes viagères leur garantissant un revenu futur. Ce secteur repose sur la confiance et la prudence.
Or, l’actualité récente montre que ces fondements sont menacés. Les assureurs prennent de nouveaux types de risques, et les autorités de régulation sont à la traîne.
Un meilleur contrôle est indispensable pour toutes les parties concernées. Les enquêteurs fédéraux se penchent sur le dernier épisode en date. Deux compagnies d’assurance contrôlées par TWG Global, la société de Mark Walter, ont omis de déclarer que plus de 20 milliards de dollars de leurs actifs étaient garantis par des sociétés contrôlées par Walter. Soudain, il s’est avéré que 42 %, et non 3 %, des actifs de ces assureurs étaient des investissements affiliés. »
5 septembre – Financial Times:
« Les coûts d’emprunt pour les entreprises américaines les plus à risque ont atteint leur plus haut niveau depuis les conséquences des droits de douane imposés par Donald Trump l’an dernier, surnommés le « jour de la libération ». La récente chute des prix des bons du Trésor américain accentue la pression sur les entreprises les plus endettées… Le rendement supplémentaire, ou spread, offert par les entreprises notées C++ ou moins a atteint 10,53 points de pourcentage, contre 8,08 points il y a un an. Les investisseurs avertissent que la hausse des taux complique le refinancement des entreprises les plus fragiles et accroît le risque d’un effondrement des marchés obligataires. « Un pessimisme généralisé règne parmi les entreprises les moins solvables », a déclaré Craig Bergstrom, directeur des investissements de Corbin Capital Partners, ajoutant que les restructurations de dettes agressives de ces dernières années ont également ébranlé la confiance des investisseurs dans les entreprises fortement endettées. »
8 septembre – Bloomberg :
« Un fonds géré par Jefferies Financial Group Inc. a porté plainte devant un tribunal londonien contre Radiant World pour 500 millions de dollars, l’accusant d’avoir falsifié des factures de minerai de fer dans le cadre d’une escroquerie. La plainte, déposée fin août, a conduit un juge à prononcer une ordonnance de gel des avoirs à l’échelle mondiale contre Radiant World et son fondateur… Toutefois, les détails de la plainte n’avaient pas été rendus publics jusqu’à présent et constituent l’une des premières accusations publiques de fraude portées contre Radiant World par l’un de ses principaux créanciers. Dans un résumé de sa plainte déposée auprès de la Haute Cour…, LAM Trade Finance Group II LLC accuse les défendeurs d’avoir perpétré une escroquerie… »
7 septembre – Financial Times :
« Selon une nouvelle étude de deux universitaires américains, les entreprises détenues par les fonds d’Apollo Global Management paient environ un point de pourcentage de plus que les sociétés de capital-investissement classiques pour emprunter sur les marchés des prêts aux entreprises. Vince Buccola, de l’Université de Chicago, et Greg Nini, de l’Université Drexel, expliquent dans leur article intitulé « The Sponsor Premium » que les emprunts menés par Apollo sont soumis à cette prime « considérable » en raison de la réputation du groupe, connu pour son traitement intransigeant des créanciers lors des restructurations de bilan… Le prêt à effet de levier type de l’échantillon offrait un rendement légèrement supérieur à 7 %, ce qui rend la surprime d’un point de pourcentage d’Apollo coûteuse… Apollo est « le sponsor le plus souvent associé, dans l’histoire du marché, à un traitement agressif des prêteurs », écrivent-ils. »
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