Michael Hartnett (Bank of America) revient sur sa prédiction réussie de l’an dernier et adopte désormais une position constructive sur certaines obligations tech.

La dette technologique américaine de qualité investissement a sous-performé le marché du crédit à un niveau inédit depuis 30 ans ; les obligations long terme des grands acteurs de l’IA offrent des rendements d’environ 6-8 %.

Le modèle de financement des hyperscalers a basculé : en 2026, les entreprises liées à l’IA ont émis 182 Md$ d’obligations et 89 Md$ d’actions, tandis que les rachats d’actions se sont effondrés.

Les deux grandes tendances de la décennie (« tout sauf les obligations » et l’IA) se heurtent : les mêmes rendements élevés qui ont poussé les investisseurs à fuir la dette publique renchérissent désormais le financement d’une vague d’infrastructures IA estimée à 1 200 Md$ en 2027.

Hartnett anticipe une fenêtre « risk-on » significative au premier semestre 2027 (désescalade géopolitique, baisse du pétrole, fin du resserrement monétaire).

D’ici là, le marché obligataire jouerait le rôle de principal régulateur du boom de l’IA.