Le franc suisse face à l’euro : une appréciation continue depuis 2007, reflet de divergences structurelles
Le taux de change EUR/CHF s’établit autour de 0,917 au début de novembre 2026 (référence BCE à 0,9166 le 3 novembre).
Cela signifie qu’un euro achète un peu moins de 92 centimes de franc suisse.
Cette parité est le résultat d’une appréciation marquée et quasi continue du franc face à l’euro sur près de deux décennies.
Au milieu des années 2000, le taux se situait autour de 1,55-1,60 ; il a culminé à environ 1,68 en octobre 2007 avant d’amorcer une baisse durable, interrompue seulement par des phases de stabilisation ou de correction temporaire.
Cette évolution de long terme s’explique par un ensemble de facteurs macroéconomiques et institutionnels.
L’ancien premier sous-gouverneur de la Banque de France et directeur général adjoint de la Banque des règlements internationaux (BRI) Hervé Hannoun a récemment souligné, dans une analyse diffusée sur les réseaux sociaux, le contraste entre la rigueur budgétaire et monétaire suisse et la situation de la zone euro, en particulier de la France.
Ses observations s’appuient sur des données vérifiables, même si elles doivent être replacées dans un cadre plus large de détermination des taux de change.
Inflation et pouvoir d’achat
L’inflation suisse reste nettement plus contenue. En octobre 2026, elle a atteint 1,5 % sur un an (contre 1 % en septembre), un niveau encore compatible avec l’objectif de stabilité des prix de la Banque nationale suisse (0-2 %).
Dans la zone euro, l’inflation s’élevait à 3,8 % en septembre 2026, son plus haut niveau depuis trois ans, tirée notamment par les prix de l’énergie.
Ce différentiel d’inflation alimente, via la parité de pouvoir d’achat, une tendance à l’appréciation nominale du franc.
Finances publiques et règles budgétaires
La Suisse dispose, depuis 2003, d’un frein à l’endettement inscrit dans la Constitution. Ce mécanisme impose un équilibre structurel des comptes fédéraux sur le cycle économique et a permis de réduire sensiblement la dette de la Confédération.
À la fin 2025, la dette nette fédérale s’établissait autour de 16 % du PIB. L’endettement de l’ensemble des administrations publiques suisses reste lui aussi modéré (de l’ordre de 40 % du PIB selon les définitions internationales).
En France, la dette publique (définie selon les critères de Maastricht) avoisinait 119 % du PIB au deuxième trimestre 2026 et les projections officielles la voient se rapprocher ou dépasser 120 % dans les années suivantes.
Le différentiel d’endettement se traduit directement dans les conditions de financement : le rendement des obligations d’État suisses à 10 ans se situe autour de 0,5 %, tandis que celui des OAT françaises à 10 ans évolue près de 4,9-4,95 %.
L’écart est de l’ordre de 440 points de base.
Hannoun souligne également l’assouplissement du cadre budgétaire européen. La réforme du Pacte de stabilité et de croissance entrée en vigueur en 2024 a introduit davantage de flexibilité.
Dans le contexte géopolitique, la Commission européenne a ouvert la possibilité d’activer des clauses dérogatoires nationales permettant aux États membres d’augmenter leurs dépenses de défense jusqu’à 1,5 % du PIB pendant quatre ans sans que cela déclenche automatiquement une procédure pour déficit excessif.
Plusieurs pays ont activé ce dispositif. Cette évolution est cohérente avec l’objectif de renforcer les capacités de défense européennes, mais elle élargit la marge de manœuvre budgétaire par rapport au cadre antérieur plus strict.
Autres déterminants du taux de change
Le franc suisse conserve son statut de valeur refuge, particulièrement en période d’incertitude géopolitique ou financière. La Banque nationale suisse mène une politique monétaire orientée vers la stabilité des prix et dispose d’une crédibilité élevée.
La Suisse affiche également un excédent courant structurel et une compétitivité élevée dans plusieurs secteurs. Ces éléments renforcent la demande structurelle pour le franc, indépendamment des seuls écarts budgétaires.
Les taux de change ne résultent pas d’une seule cause. Les différentiels de taux d’intérêt, les flux de capitaux, les anticipations d’inflation, les interventions éventuelles des banques centrales et les chocs externes (énergie, géopolitique) interviennent également.
La période récente a d’ailleurs vu une accélération de l’inflation suisse liée aux prix de l’énergie et à un franc un peu moins fort, illustrant que l’ajustement n’est jamais unilatéral.
La parité EUR/CHF actuelle prolonge une tendance d’appréciation du franc amorcée après 2007. Elle reflète des écarts persistants d’inflation, de discipline budgétaire et de conditions de financement entre la Suisse et la zone euro.
L’analyse d’Hervé Hannoun met l’accent sur le contraste entre le frein à l’endettement suisse et un cadre européen devenu plus accommodant, notamment pour les dépenses de défense.
Ces observations correspondent aux données disponibles sur la dette, les rendements obligataires et les règles budgétaires.
Elles coexistent avec d’autres déterminants classiques des taux de change. La divergence de trajectoires économiques et institutionnelles reste le principal moteur de long terme de la relation entre l’euro et le franc suisse.
