Quelques chiffres :

Tsunamis et séismes.

L’indice des semi-conducteurs a chuté de 12,25 % jeudi, sa plus forte baisse journalière depuis le pic du désendettement lié à la Covid (16 mars 2020).

Micron a plongé de 17,5 %, AMD de 17,3 %, Intel de 10,3 % et Nvidia de 9,3 %.

Le Nasdaq 100 a dégringolé de 6,35 %, également sa plus forte baisse depuis mars 2020.

L’indice MAG7 a reculé de 4,8 %, entraîné par la chute de 10,8 % de Tesla.

Sur la semaine, l’indice KOSPI sud-coréen a plongé de 11,7 %, le Nikkei 225 japonais de 9,3 % et le TAIEX taïwanais de 12,2 %.

Le S&P 500 a reculé de 2,7 % (en hausse de 7,8 % depuis le début de l’année) et le Dow Jones a baissé de 0,9 % (en hausse de 6,7 %).

Le secteur des services publics est resté quasiment stable (en hausse de 4,2 %).

Le secteur bancaire a reculé de 1,0 % (en hausse de 3,7 %), tandis que le secteur des courtiers a progressé de 0,4 % (en hausse de 7,1 %).

Le secteur des transports a perdu 2,7 % (en hausse de 13,9 %).

L’indice S&P 400 des Midcaps a reculé de 1,6 % (en hausse de 9,0 %) et l’indice Russell 2000 des Small Caps a baissé de 2,1 % (en hausse de 11,0 %).

Le Nasdaq 100 a chuté de 4,9 % (en hausse de 6,9 %).

5 novembre – Bloomberg:

« L’opposition aux centres de données s’intensifiait à travers le pays, un moratoire ou un projet bloqué après l’autre. Puis, quasiment du jour au lendemain, les élections de mi-mandat ont profondément modifié le paysage réglementaire, le rendant défavorable au développement de l’IA. Les gouverneurs nouvellement élus de l’Ohio, de la Géorgie, du Michigan, du Nouveau-Mexique et du Texas ont fait campagne en promettant d’arrêter – ou du moins de suspendre – la construction de centres de données dans tout leur État, tandis que ceux de New York et de l’Oregon se sont engagés à prolonger les suspensions déjà en vigueur… Au total, environ 40 % de la capacité des centres de données en construction aux États-Unis devrait être implantée dans des États où les gouverneurs nouvellement élus ont promis d’arrêter ou de suspendre ces constructions, selon les données de Cleanview, une société d’études de marché. À cela s’ajoutent 46 référendums locaux, approuvés ou en voie d’être adoptés, qui freinent également le développement… ; au moins 17 d’entre eux interdisent purement et simplement les centres de données à grande échelle. »

Le secteur des semi-conducteurs a plongé de 12,1 % (en hausse de 32,6 %).

Le secteur des biotechnologies a dégringolé de 4,5 % (en hausse de 29,6 %).

Le cours de l’or ayant rebondi à 202 dollars, l’indice HUI a progressé de 13,5 % (soit une hausse de 5,1 %).

SUR LES TAUX

Le taux des bons du Trésor à trois mois a clôturé la semaine à 4,00 %.

Le rendement des obligations d’État à deux ans a reculé de huit points de base à 4,51 % (en hausse de 104 points de base depuis le début de l’année).

Le rendement des bons du Trésor à cinq ans a baissé de sept points de base à 4,64 % (en hausse de 92 points de base).

Le rendement des obligations du Trésor à dix ans a reculé de sept points de base à 4,86 ​​% (en hausse de 69 points de base).

Le rendement des obligations à long terme a diminué de quatre points de base à 5,27 % (en hausse de 42 points de base).

Le rendement des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) de référence de Fannie Mae a baissé de neuf points de base à 5,96 % (en hausse de 92 points de base).

Le rendement des Bunds allemands a reculé de 7 points de base à 3,25 % (en hausse de 40 points de base). Le rendement des obligations françaises a chuté de 21 points de base à 4,76 % (en hausse de 119 points de base). L’écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est sensiblement réduit de 14 points de base à 151 points de base.

AILLEURS

Le rendement des obligations italiennes à dix ans a chuté de 19 points de base à 4,33 % (en hausse de 78 points de base depuis le début de l’année). Le rendement des obligations grecques à dix ans a baissé de 18 points de base à 4,11 % (en hausse de 67 points de base). Le rendement des obligations espagnoles à 10 ans a baissé de 12 points de base à 3,83 % (en hausse de 54 points de base).

Le rendement des Gilts britanniques à 10 ans a baissé de 13 points de base à 5,15 % (en hausse de 68 points de base). L’indice FTSE des actions britanniques a reculé de 0,5 % (en hausse de 7,4 % depuis le début de l’année).

L’indice Nikkei 225 des actions japonaises a chuté de 9,3 % (en hausse de 14,1 % depuis le début de l’année). Le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a baissé de 13 points de base à 2,65 % (en hausse de 59 points de base depuis le début de l’année).

SUR LES ACTIONS

Le CAC 40 français a progressé de 2,1 % (inchangé).

L’indice allemand DAX est resté quasiment stable (+5,4 %).

L’indice espagnol IBEX 35 a bondi de 3,8 % (+11,9 %).

L’indice italien FTSE MIB a gagné 1,1 % (+11,4 %).

Les marchés émergents ont affiché des performances mitigées.

Le Bovespa brésilien a progressé de 0,3 % (+4,6 %), et l’indice mexicain Bolsa a grimpé de 2,3 % (+10,9 %).

Le Kospi sud-coréen a chuté de 11,7 % (+20,1 %).

L’indice indien Sensex a bondi de 8,8 % (-4,9 %).

L’indice de la Bourse de Shanghai a regagné 1,4 % (-8,1 %).

L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a grimpé de 6,7 % (+2,0 %).

SUR LE CREDIT

La semaine dernière, les crédits de la Réserve fédérale ont diminué de 4,3 milliards de dollars pour s’établir à 6 702 milliards de dollars, après une expansion de 211 milliards de dollars sur 47 semaines.

Ces crédits sont inférieurs de 2 188 milliards de dollars à leur pic du 22 juin 2022.

Depuis la reprise du QE le 11 septembre 2019, les crédits de la Fed ont augmenté de 2 975 milliards de dollars, soit 80 %.

Depuis le 7 novembre 2012 (730 semaines), ils ont progressé de 3 891 milliards de dollars, soit 130 %.

Par ailleurs, les avoirs de la Fed de New York pour les détenteurs étrangers de titres du Trésor et de titres d’agences ont chuté de 21,8 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre 2 820 milliards de dollars, leur plus bas niveau depuis août 2010. Les avoirs en dépôt ont diminué de 269 milliards de dollars sur un an, soit 8,7 %.

L’encours total des fonds monétaires a bondi de 114 milliards de dollars pour atteindre un niveau record de 8 016 milliards de dollars.

MMFA ont augmenté de 481 milliards de dollars, soit 6,4 %, en glissement annuel, après avoir connu une hausse historique de 3,384 milliards de dollars, soit 73 %, depuis le 26 octobre 2022.

Le volume total des titres de créance à court terme a progressé de 4,3 milliards de dollars pour atteindre 1 503 milliards de dollars, un niveau jamais vu depuis 2009. Ce volume a augmenté de 181 milliards de dollars, soit 13,7 %, sur un an.

Les taux fixes des prêts hypothécaires à 30 ans de Freddie Mac ont reculé de six points de base à 7,18 % (en hausse de 96 points de base sur un an). Les taux à 15 ans ont baissé de trois points de base à 6,57 % (en hausse de 107 points de base).

Selon l’enquête de Bankrate sur le coût des emprunts hypothécaires de grande envergure, le taux fixe à 30 ans a diminué de neuf points de base à 7,34 % (en hausse de 92 points de base).

SUR LES CHANGES

1er novembre – Bloomberg

« Les autorités japonaises sont prêtes à réagir en cas de mouvements désordonnés sur le marché des changes, conformément à un accord permanent avec son homologue américain », a déclaré la ministre des Finances, Satsuki Katayama. « En cas de mouvements désordonnés ou de spéculation excessive, nous prendrons des mesures », a-t-elle affirmé aux journalistes. « Nous avons également maintenu une coordination et des discussions régulières avec les États-Unis, et je pense que nous continuerons à réagir de cette manière », a-t-elle ajouté.

Sur la semaine, l’indice du dollar américain a progressé de 0,3 % pour atteindre 102,241 (en hausse de 4,0 % depuis le début de l’année).

Du côté des hausses , le rand sud-africain a augmenté de 1,0 %, le peso mexicain de 0,9 % et le franc suisse de 0,6 %.

Du côté des baisses , la couronne norvégienne a reculé de 2,7 %, le dollar australien de 2,4 %, le won sud-coréen de 2,2 %, le dollar néo-zélandais de 1,6 %, le real brésilien de 1,3 %, le dollar canadien de 1,1 %, la couronne suédoise de 0,7 %, le yen japonais de 0,6 %, le dollar singapourien de 0,3 %, la livre sterling de 0,3 % et l’euro de 0,2 %.

Le renminbi chinois (sur le marché intérieur) a baissé de 0,29 % face au dollar (en hausse de 4,70 % depuis le début de l’année).

SUR LES MATIERES PREMIERES

2 novembre – Bloomberg:

« Les banques centrales ont acheté de l’or au rythme le plus rapide depuis fin 2024 au troisième trimestre, malgré la pression exercée sur le métal précieux par la hausse des prix du pétrole et des taux d’intérêt. Ces institutions ont accumulé 321 tonnes nettes au cours des trois mois précédant septembre, selon le Conseil mondial de l’or… Après un début d’année 2026 timide, les achats cumulés depuis le début de l’année sont estimés à 675 tonnes, un chiffre légèrement supérieur à celui de la même période l’année précédente. Ces chiffres soulignent combien les banques centrales… sont restées un soutien essentiel aux prix dans un marché par ailleurs atone. »

L’indice Bloomberg des matières premières a chuté de 4,6 % (en hausse de 22,8 % depuis le début de l’année).

L’or au comptant a progressé de 5,2 % à 4 076 $ (en baisse de 5,6 %).

L’argent a rebondi de 6,3 % à 52,1758 $ (en baisse de 27,2 %).

Le pétrole brut WTI a chuté de 14,18 $, soit 13,6 %, à 89,94 $ (en hausse de 57 %).

L’essence a dégringolé de 12,7 % (en hausse de 61 %), tandis que le gaz naturel a progressé de 3,6 % à 3,002 $ (en baisse de 19 %).

Le cuivre a reculé de 3,4 % (en hausse de 10 %).

Le blé a baissé de 1,7 % (en hausse de 17 %), tandis que le maïs a progressé de 0,3 % (inchangé).

Le bitcoin a perdu 1 060 $, soit 1,4 %, à 75 720 $ (en baisse de 13,6 %).

SUR L’INSTABILITE

5 novembre – Wall Street Journal:

« Deux jours après les élections de mi-mandat qui ont porté au pouvoir un bloc de sceptiques à l’égard de l’intelligence artificielle, la nouvelle réalité a frappé Wall Street de plein fouet. Le krach boursier de jeudi a épargné la plupart des secteurs technologiques… Les traders ayant pris des risques importants ont été durement touchés, tout comme ceux qui doutaient que le récent repli des actions liées à l’IA s’aggrave… « On a l’impression que le sol se dérobe sous nos pieds », a déclaré Jonathan Corpina, associé-gérant principal chez Meridian Equity Partners. « Le marché reste extrêmement fragile face à toute cette incertitude. » Jeudi après-midi, près de 1 000 milliards de dollars de la capitalisation boursière collective des sept géants de la tech avaient disparu. L’indice PHLX Semiconductor a enregistré sa pire journée depuis le pic de la pandémie. Le Nasdaq Composite a chuté, perdant environ 2 500 milliards de dollars de capitalisation boursière totale. Il s’agissait de la plus forte baisse jamais enregistrée par cet indice de référence.

5 novembre – Financial Times  :

« Les actions américaines ont perdu plus de 3 000 milliards de dollars lors d’une journée de transactions chaotiques. Le Nasdaq 100, à forte composante technologique, a plongé de 6,4 % après la victoire écrasante des démocrates aux élections de mi-mandat, qui a bouleversé le pari colossal de Wall Street sur l’intelligence artificielle. La chute de la valeur boursière de l’indice composite S&P 1500, un large panier d’entreprises américaines cotées en bourse, a été la plus importante jamais enregistrée depuis le début du millénaire… »

5 novembre – Yahoo Finance :

« Les investisseurs particuliers se sont débarrassés des actions américaines jeudi à un rythme inédit depuis le début de la pandémie de COVID-19, rompant avec leur habitude habituelle d’« acheter à la baisse » lors des journées de baisse des marchés. » Selon Vanda Research, les investisseurs particuliers ont vendu pour 265 millions de dollars d’actions américaines individuelles, soit la plus importante vague de ventes nettes en une seule journée depuis le 17 mars 2020, date à laquelle les investisseurs particuliers avaient retiré 502 millions de dollars d’actions individuelles.

5 novembre – Bloomberg :

« Les marchés asiatiques franchissent de nouveaux caps alarmants, la chute des cours de l’intelligence artificielle s’étant accentuée après la victoire décisive des démocrates aux élections de mi-mandat. Les marchés à forte composante technologique sont les plus touchés, l’indice Nikkei 225 japonais et l’indice Taiex taïwanais entrant en marché baissier. L’indice Kospi sud-coréen a plongé jusqu’à 8,8 % à un moment donné, entraînant une suspension de cotation et passant brièvement sous le seuil critique des 5 000 points… « La violence et l’ampleur de cette chute suggèrent qu’il ne s’agit pas d’une simple prise de bénéfices, mais d’une remise en question plus profonde de la stratégie d’investissement dans l’IA qui a sous-tendu une grande partie de la hausse des marchés boursiers mondiaux », a déclaré Hebe Chen, analyste de marché chez Vantage Global Prime. « Les marchés asiatiques fortement dépendants des semi-conducteurs pourraient désormais faire face à des difficultés majeures, leur positionnement saturé et leur forte exposition aux chaînes d’approvisionnement mondiales de l’IA les rendant particulièrement vulnérables à une nouvelle vague de ventes. »

SUR LE CREDIT AUX ETATS UNIS

3 novembre – Financial Times :

« L’hiver du crédit n’est pas encore arrivé pour le boom des investissements dans l’IA, mais la situation se dégrade nettement. Alphabet, Meta et Oracle sont retournés sur les marchés obligataires cette semaine pour émettre des dizaines de milliards de dollars d’obligations supplémentaires afin de financer l’accès aux puces et aux centres de données, s’ajoutant à une forte hausse de ces emprunts déjà estimée à environ 500 milliards de dollars cette année. Les hyperscalers paient cependant nettement plus cher qu’il y a quelques mois… Lundi, Oracle a vendu pour 10 milliards de dollars d’obligations avec des coupons de 7 % à plus de 8,5 %, contre 5 % à 7 % lors d’une émission en février – même si les actionnaires ont également subi une perte, avec une vente d’actions simultanée de 10 milliards de dollars. Alphabet, la maison mère de Google, a émis cette semaine des obligations en euros à 19 ans avec un coupon supérieur à 5,2 %, dans le cadre d’une émission de 6 milliards d’euros, contre 4,5 % pour une dette de même échéance et de même devise en mai… »

5 novembre – Bloomberg  :

« Ces dernières semaines, les hedge funds ont massivement vendu des titres de créance liés au développement de l’intelligence artificielle », a déclaré Andrzej Skiba, responsable des titres à revenu fixe américains chez BlueBay (RBC Gestion mondiale d’actifs). « Nous avons constaté une capitulation massive des hedge funds dans ce secteur », a-t-il ajouté. « Des positions ont été liquidées et de nombreuses ventes ont eu lieu sur le marché. » Un portefeuille de prêts aux centres de données d’une valeur d’environ 500 millions de dollars a été mis en vente aux enchères, une pratique rare…

4 novembre – Bloomberg :

« Certains des plus grands fonds spéculatifs mondiaux ont averti que les risques s’accroissent sur le crédit privé, alimentant le débat sur l’impact de la hausse des taux d’intérêt sur cette classe d’actifs, après une surveillance accrue cette année. Le crédit privé est actuellement confronté à des problèmes plus importants que le marché public en raison de la hausse des taux d’intérêt, du ralentissement de la croissance des entreprises et d’une montagne de dettes arrivant à échéance en 2027 et 2028, a déclaré Tony Yoseloff, directeur des investissements de Davidson Kempner Capital Management… À ces risques s’ajoute le fait qu’environ un tiers des prêts de crédit privé américains ont suivi les investissements des fonds de capital-investissement dans le secteur des logiciels au cours des dernières années, a ajouté M. Yoseloff. « C’est une histoire de logiciels. C’est une histoire de taux. C’est une histoire de surévaluation », a-t-il déclaré. »

2 novembre – Bloomberg  :

« Selon une étude universitaire, près d’un huitième des entreprises dont les prêts sont détenus par des sociétés de développement commercial américaines constatent d’importantes disparités dans la valorisation de leur dette. La part des emprunteurs détenus par au moins deux gestionnaires dont les notations diffèrent de cinq points ou plus a atteint 12,3 % au 30 juin, contre 9,3 % un an plus tôt, d’après l’analyse de la Frankfurt School of Finance & Management. »

2 novembre – Financial Times :

« Les swaps sur défaut de crédit (CDS) font un retour progressif depuis quelques années… Mais il aura fallu l’engouement pour l’IA pour relancer véritablement le marché. Les CDS sur de nombreuses grandes entreprises technologiques étaient inexistants il y a encore quelques années, mais ont connu un véritable essor cet été, comme l’écrivaient Ramsay Hodgson et Euan Healy de MainFT il y a quelques semaines : les investisseurs se ruent sur les CDS pour protéger leurs portefeuilles au cas où le boom de l’IA s’effondrerait, ce qui a fait exploser les volumes d’échanges pour un instrument qui a pris une importance considérable lors de la crise financière mondiale. La vague d’emprunts destinée à financer des investissements de plusieurs milliers de milliards de dollars dans les infrastructures d’IA alimente la demande pour ces produits dérivés, comparables à des assurances, qui versent une indemnisation si l’entreprise à laquelle ils sont liés fait défaut sur sa dette. »