Les dépêches lundi. On refait avec le vaccin le même coup qu’avec « le succés » des négociations commerciales

[CNBC] Dow rallies 900 points as Wall Street cheers potential coronavirus vaccine

[CNBC] Coronavirus live updates: New York plans for return of pro sports, Germany and France push for massive recovery fund

[Reuters] U.S. homebuilder confidence rises in May

[Reuters] IMF chief warns full global economic recovery unlikely in 2021

[Reuters] Moody’s warns of risks to Brazil ‘stable’ rating outlook from deep recession

[Yahoo/Bloomberg] Trump’s China Rhetoric Is the Next Big Risk for Emerging Markets

[Yahoo/Bloomberg] Don’t Be Fooled by the Calm in Emerging Markets. Risks Remain

[Yahoo/Bloomberg] China May Agree to Delay, Not Forgive, $150 Billion Africa Debt

[NYT] China Lent Billions to Poor Countries. They Can’t Pay It Back.

[WSJ] Why Coronavirus Increasingly Exacerbates the Red-Blue Divide

[FT] Xi seeks to cast China as guardian of global order

La semaine dernière Powell a bien entendu réaffirmé que les trillions qui étaient injectés seraient retirés de la circulation dans le futur. Bien entendu c’est un mensonge comme celui de Bernanke qui promettait que le bilan de la Fed se dégonflerait à moins de 1 trillion alors qu’il était à 4 et que nous sommes à 7! 

Comme l’a dit Lawrence Summers en 2009 « il faut toujours promettre que l’on sera rigoureux à … moyen terme, aussi bien en matière monétaire que budgetaire ».

L’inflationnisme en tant que doctrine monétaire est un aller simple, on ne peut jamais revenir en arrière et au contraire chaque vague de création de monnaie doit être supérieure aux précédentes pour cinq  raisons:

-loi universelle des rendements décroissants car l’effet d’apppretissage produit des fuites 

-la masse de dettes qu’il faut soutenir pour empêcher l’effondrement a progressé donc il faut encore plus de béquilles pour soutenir l’édifice branlant

-les besons de liquidites pour masquer l’insolvabilité sont encore plus grands car au lieu de se réduire, le leverage ne cesse de progresser dans le système

-le mismatch spéculatif entre  le long et le court et le désajutsement du risque ne font que croitre 

-le niveau de valorisation des marchés financiers étant encore plus vertigineux, ils faut bétonner, cimenter pour déjouer la gravitation

Chaque accès de fragilité réclame plus de ciment monétaire et au fil du temps la qualité de la construction économique se dégradant la consommation de ciment monétaire devient exponentielle.

La question centrale que plus personne ne se pose est la sujvante: comment se fait il qu’avec toutes ces politiques d’inflation  monétaire il n’y ait pas de hausse des prix des biens et des services?

Anna Schwartz la complice et co auteur de Milton friedman était persuadée en 2009 que les QE allaient déclencher de la hausse des prix façon Weimar : il n’en a rien été. Elle s’est totalement trompée come s’était trompé Milton avant elle et comme s’est trompé Bernanke.

Les politiques quantitatives ne provoquent pas plus de hausse des prix des biens et services et de croissance que ne le font les baisses des taux! Les baisses de taux ne sont pas stimulantes , elles sont au contraire un signe de l’enracinement déflationniste, mais les augmentations de taille du bilan de la banque centrale non plus, elles ne sont pas inflationniste!

Rien de tout cela n’est favorable à la hausse des prix et de la croissance.

L’enchainement décrit par Milton Friedman en 1998 parlant du Japon, cet enchainement ne se produit pas.

« La réponse est simple: la Banque du Japon peut acheter des obligations d’État sur le marché libre, en les payant avec de la monnaie ou des dépôts à la Banque du Japon, ce que les économistes appellent l’argent à haut pouvoir. La plus grande partie du produit finira dans les banques commerciales, augmentant leurs réserves et leur permettant d’augmenter leurs engagements par des prêts et des achats sur le marché libre ».

« The answer is straightforward: The Bank of Japan can buy government bonds on the open market, paying for them with either currency or deposits at the Bank of Japan, what economists call high-powered money. Most of the proceeds will end up in commercial banks, adding to their reserves and enabling them to expand their liabilities by loans and open market purchases ».

Milton s’est trompé et contrairement à ce qu’il pensait cet argent printé, n’a jamais produit les effets espérés, ce n’est pas de l’argent à haut pouvoir multiplicateur , high powered, non c’est de l’argent mort, zombie, il ne va que chez les morts c’est à dire alimenter le cimetière du pseudo capital que constitue le marché financier.

La monnaie que croient créer les banques centrales n’est pas de la vraie monnaie, c’est, ce sont de jetons de casino ou des jetons de Monopily qui alimentent le jeu boursier! Le pouvoir monétaire de cette pseudo monnaie est faible, le multiplicateur de la high powered money est trçs faible, quasi nul.

Tel est le constat que l’on peut faire à la fois de trente ans de stagnation japonaise et de 12 ans de marasme post 2008!

Alors si les expériences repetées ne donnent jamais les résulats espérés, c’est que les theories qui guident les expériences sont fausses , c’est à dire que les théories monétaires sont fausses, et que lorsque Friedman en 1998 conseillait au Japon de hausser la quantité de monnaie , il se trompait. 

Tout comme Powell se trompe encore aujourd’hui.

[Reuters] Asia shares follow S&P 500 higher, oil and gold jump

[Yahoo/Bloomberg] Gold Climbs to 7-Year High After Fed’s Stocks, Growth Warnings

[Reuters] Oil prices climb more than $1 ahead of WTI June contract expiry

[CNBC] Powell says GDP could shrink more than 30%, but he doesn’t see another Depression

[Yahoo/Bloomberg] U.S.-China Fight Over Chip Kingpin Rattles Global Tech Industry

[Reuters] China’s trade faces ‘unprecedented’ challenges amid pandemic: commerce minister

[Reuters] China home prices rise again in April, adding momentum to recovery

[Reuters] Japan slips into recession, slump set to worsen as pandemic wreaks havoc

[Bloomberg] Central Banks Have Let the Genie Out of the Bottle

[WSJ] Oil Becomes a Risky Game for Saudi

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