Un avis: la hausse de l’inflation sera temporaire.

Voici la synthèse de ce que pense l’UBS.


La reprise de la croissance soutient le trading de reflation

Les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de 7,4% en janvier par rapport à la même période de l’année dernière, avant que la pandémie de COVID-19 ne s’installe.

Pendant ce temps, le procès-verbal de la dernière réunion de la Réserve fédérale a indiqué que les responsables voient une réduction des risques de baisse en raison des accommodements budgétaires.

Mais alors que les craintes d’inflation ont maintenu les marchés sous contrôle la semaine dernière, une rotation vers les secteurs cycliques s’est poursuivie sous la surface.

Les secteurs à exposition cyclique ont grimpé – y compris une hausse de 2,8% des services financiers américains et de 0,9% des matériaux – tandis que le secteur des technologies S&P a reculé de 1,9%.

Avec la poursuite des efforts de vaccination aux États-Unis et un vote imminent sur les mesures de relance au Congrès, nous pensons que les segments cycliques du marché à l’échelle mondiale surperformeront.

Les actions de petites et moyennes capitalisations, par exemple, semblent toujours intéressantes.

Sur la base des valeurs comptables, les petites capitalisations mondiales se négocient avec une décote de 30% par rapport aux grandes capitalisations, décote plus large que la moyenne sur 15 ans qui est de 18%.

Les actions des marchés émergents ont aussi historiquement surperformé en période de reflation.

L’inflation est en cours. Mais il est peu probable que cela dure.

Les inquiétudes au sujet de l’inflation sont restées une caractéristique des marchés la semaine dernière, les points morts d’inflation sur deux ans aux États-Unis atteignant un sommet de 2,6% depuis dix ans.

Ces inquiétudes ont été alimentées par un indice des prix à la production américain plus élevé que prévu, le noyau -core- ayant progressé de 1,2% sur le mois contre une prévision de 0,4%.

Cela incluait une hausse de 0,9% des coûts de santé, la deuxième plus forte hausse jamais enregistrée, avec le taux annuel le plus élevé depuis 2007.

Cela est significatif car les soins de santé représentent un cinquième de l’indice des dépenses de consommation personnelle de base, la jauge favorite de la Fed. .

Les craintes inflationnistes ont continué de faire grimper les rendements, le rendement du Trésor américain à 10 ans augmentant de 14,5 points de base à 1,345% sur la semaine.

Mais nous restons d’avis que la hausse de l’inflation sera temporaire.

Les marchés se préparent à une inflation moyenne de 2,6% au cours des deux prochaines années, mais de seulement 2,2% sur 10 ans, sur la base des breakeven.

Pendant ce temps, les procès-verbaux de la Fed indiquent que les responsables considèrent les forces d’inflation à court terme comme étant largement motivées par des «facteurs temporaires», tels que les faibles niveaux passés gonflent les comparaisons année sur année .

Cela suggère que la Fed évitera de resserrer trop tôt.

Dans ce contexte, nous pensons que les investisseurs devraient chercher à ajouter des revenus aux portefeuilles via des sociétés asiatiques à haut rendement et offrant des dividendes élevés et durables.

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