Les marchés ont salué leur victoire sur les banques centrales, les banquiers ont refusé de sauter l’obstacle, ils ont canné.

La Fed a fait un simulacre de Taper mais le point important c’est le fait que la BOE n’a pas osé monter ses taux alors qu’elle l’avait téléphoné.

2 novembre – Wall Street Journal

« Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a utilisé l’essentiel d’un discours très attendu pour expliquer pourquoi il était toujours convaincu que la poussée d’inflation de cette année serait temporaire. Ses propos n’ont pas bien vieilli. Les données économiques publiées au cours des deux derniers mois ont jeté le doute sur certaines parties de la thèse de M. Powell… En particulier, des données récentes ont mis en évidence une certaine intensification des pressions sur les prix, une reprise de la croissance des salaires et une poursuite de la hausse des prix de certains biens qui ont déjà connu une forte inflation cette année

Les shorts se sont rachetés, la communauté spéculative s’est enhardie.

Les marchés obligataires pris a contre pied se sont disloqués.

2 novembre – Bloomberg :

« Les traders de hedge funds ont vu un scénario de cauchemar se dérouler sur les marchés obligataires mondiaux. De l’Australie au Royaume-Uni en passant par les États-Unis, les rendements des obligations d’État ont brusquement évolué en leur défaveur la semaine dernière dans un contexte de spéculation croissante selon laquelle les banques centrales accéléreraient les plans de relèvement des taux d’intérêt face à l’inflation persistante. Les pertes se sont accumulées – et pour quelques-unes sont devenues si importantes que les entreprises ont interrompu certaines transactions pour limiter les dégâts. Balyasny Asset Management, BlueCrest Capital Management et ExodusPoint Capital Management ont chacun réduit les paris de deux à quatre traders après avoir atteint des niveaux de perte maximum… »

31 octobre – Bloomberg

« Les hedge funds ont abandonné leurs positions vendeurssur les futures du Trésor la semaine dernière à un rythme proche du rythme le plus rapide en trois ans. Les fonds à effet de levier ont vendu 177 126 contrats à terme nets à 10 ans, ce qui correspond presque à une sortie observée en mars, la plus importante depuis 2018, selon les dernières données de la Commodity Futures Trading Commission.

31 octobre – Financial Times :

« Les banques centrales dictent normalement au marché obligataire. Mais maintenant, les investisseurs multiplient les paris sur le fait que les décideurs se sont trompés sur l’inflation et obligent certains à changer de cap. Pendant une grande partie de cette année, les investisseurs avaient avalé le mantra des banquiers centraux selon lequel il n’était pas nécessaire d’augmenter les taux d’intérêt pour lutter contre une poussée « transitoire » d’inflation. Mais une flambée des prix de l’énergie à l’automne et la persistance surprenante des goulots d’étranglement de l’offre dans l’économie mondiale ont déclenché une augmentation des paris sur les augmentations antérieures des coûts d’emprunt.

1er novembre – Financial Times :

« La volatilité des obligations américaines est en train de monter en flèche, contrairement à la trajectoire relativement calme des actions, ce qui conduit certains analystes à mettre en garde contre le danger que les banques centrales déclenchent un spasme de volatilité dans le marché de Wall Street. Les marchés des titres à revenu fixe ont été secoués par les craintes que la hausse de l’inflation force les décideurs monétaires à réduire les programmes de relance, mais les actions ont largement ignoré ces inquiétudes… L’écart entre les mesures de la volatilité implicite à court terme de l’indice de référence S&P 500 et Les obligations du Trésor américain se sont élargies à leur rythme le plus rapide en une décennie, selon Bank of America. Certains analystes préviennent maintenant que la divergence indique que les investisseurs sont complaisants face aux risques posés par des banques centrales plus bellicistes. »

Sur les actions, ce fut la fête.

De nos jours, la mania spéculative est partout Les petites capitalisations du Russell 2000 aontbondi de 6,1% cette semaine, les Semiconductors (SOX) en hausse de 8,8%. L’indice Goldman Sachs Most Short a bondi de 11,7%. Le Dow a dépassé les 36 000 :

1 octobre – Wall Street Journal:

« Les sociétés de trading à grande vitesse paient aux courtiers des milliards de dollars par an pour exécuter des ordres d’options, les conduisant à promouvoir les transactions risquées dont la popularité a explosé parmi les petits investisseurs. 

Cette pratique, appelée paiement pour flux de commandes, a fait des options une vache à lait pour les maisons de courtage telles que Robinhood Markets Inc. et TD Ameritrade. Elles peuvent gagner deux fois plus oen vendant les ordres d’options des clients qu’en vendant le flux d’ordres pour les actions. 

Au cours des 12 mois jusqu’en juin, les 11 plus grandes maisons de courtage de détail américaines ont collecté 2,2 milliards de dollars pour vendre les commandes d’options des clients, selon Larry Tabb… chez Bloomberg Intelligence. C’était environ 60% plus élevé que leur prise de vente d’ordres d’actions. »

Le S&P500 a gagné 2,0% (en hausse de 25,1% en glissement annuel), le Dow Jones a monté de 1,4% (en hausse de 18,7%). 

Les Transports ont bondi de 5,9% (+34,7%). 

Les services publics ont ajouté 0,5% (en hausse de 7,7%). 

Les banques ont augmenté de 0,4% (en hausse de 42,2%) et les courtiers/négociants ont gagné 2,0% (en hausse de 32,7%). 

Le S&P 400 Midcaps a bondi de 4,0% (+25,7%) et les small cap du Russell 2000 ont bondi de 6,1% (+23,4%). 

Le Nasdaq100 a progressé de 3,2% (en hausse de 26,9%). 

Les Semi-conducteurs progressent de 8,8% (+34,4%). Les Biotechs reculent de 1,1% (-2,1%). 

Avec un bond de 35 $ en lingots, l’indice des mines d’or HUI a augmenté de 4,0% (en baisse de 13,6%).

Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 0,0375%. Les rendements d’État à deux ans ont chuté de 10 pb à 0,40 % (en hausse de 28 pb en glissement annuel). 

Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont chuté de 13 pb à 1,06% (en hausse de 70 pb). 

Les rendements des bons du Trésor à dix ans ont baissé de 10 pb à 1,45 % (en hausse de 54 pb). Les rendements des obligations à long terme ont baissé de cinq points de base à 1,89 % (en hausse de 24 points de base). 

Les rendements de l’indice de référence Fannie Mae MBS ont chuté de 11 pb à 1,90 % (en hausse de 55 pb).

Les rendements du Bund allemand ont baissé de 17 points de base à – 0,28 % (en hausse de 29 points de base). Les taux français ont baissé de 21 pb à 0,06 % (+ 40 pb). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est élargi de 4 à 34 pb. 

Les taux grecs à 10 ans ont chuté de 24 pb à 1,07% (en hausse de 45 pb en glissement annuel). Les rendements portugais à dix ans ont baissé de 21 pb à 0,31% (en hausse de 28 pb). Les taux italiens à 10 ans ont chuté de 29 pb à 0,88% (en hausse de 33 pb). Les taux 10 ans espagnols ont baissé de 21 pb à 0,40% (+35 pb). 

Les rendements des gilts britanniques à 10 ans ont baissé de 19 pb à 0,85% (en hausse de 65 pb). L’indice boursier britannique FTSE a ajouté 0,9% (en hausse de 13,1% en glissement annuel).

L’indice Nikkei Equities du Japon a bondi de 2,5% (en hausse de 7,9% en glissement annuel). Les rendements japonais à 10 ans « JGB » ont baissé de quatre points de base à 0,06 % (en hausse de 4 points de base en glissement annuel). 

Le CAC40 français a bondi de 3,1% (+26,8%). 

L’indice actions allemand DAX a progressé de 2,3% (+17,0%). L’indice des actions espagnoles IBEX 35 a augmenté de 0,8% (+13,1%). 

L’indice italien FTSE MIB a bondi de 3,4% (+25,0%). 

Les actions des marchés émergents étaient pour la plupart en hausse. 

L’indice Bovespa du Brésil a gagné 1,3% (en baisse de 11,9%) et le Bolsa du Mexique a augmenté de 1,3% (en hausse de 18,0%). 

L’indice Kospi de la Corée du Sud est resté inchangé (+3,3%). 

L’indice indien des actions Sensex a augmenté de 1,3 % (en hausse de 25,8 %). La bourse chinoise de Shanghai a chuté de 1,6% (en hausse de 0,5%). 

L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a bondi de 4,0% (en hausse de 7,2%). 

L’indice des actions russes MICEX a augmenté de 0,6% (en hausse de 26,9%).

Les fonds d’obligations de qualité ont enregistré des entrées de 429 millions de dollars, tandis que les fonds de junk bond ont enregistré des flux négatifs de 1,268 milliard de dollars (de Lipper).

Le crédit de la Réserve fédérale a baissé la semaine dernière de 7,6 milliards de dollars à 8,531 trillions  Au cours des 112 dernières semaines, Fed Credit a augmenté de 4,804 trillions, soit 129%. 

Le crédit de la Fed a gonflé 5 720 milliards de dollars, soit 203 %, au cours des 469 dernières semaines. 

Ailleurs, les avoirs de la Fed pour compte des propriétaires étrangers du Trésor et de la dette des agences ont chuté la semaine dernière de 5,7 milliards de dollars à 3,481 trillions. 

Les actifs totaux des fonds du marché monétaire ont glissé de 4,6 milliards de dollars à 4,555 trillions Le total des fonds monétaires a augmenté de 219 milliards de dollars en glissement annuel, soit 5,1%.

Le total du papier commercial a chuté de 26,3 milliards de dollars à 1,153 $ trillions. Le CP a augmenté de 202 milliards de dollars, ou 21,3%, d’une année sur l’autre.

Les taux hypothécaires fixes à 30 ans de Freddie Mac ont chuté de cinq points de base à 3,09 % (en hausse de 31 points de base en glissement annuel). Les taux à 15 ans ont baissé de 2 pb à 2,35 % (+ 3 pb). Les taux ARM hybrides à cinq ans ont baissé de deux points de base à 2,54 % (en baisse de 35 points de base). L’enquête de Bankrate sur les coûts des emprunts hypothécaires jumbo avait des taux fixes à 30 ans en hausse de quatre points de base à 3,17 % (en hausse de 19 points de base).

Sur les devises :

Pour la semaine, l’indice du dollar américain a gagné 0,2% à 94,32 (en hausse de 4,9% en glissement annuel). 

Pour la semaine à la hausse, le real brésilien a augmenté de 1,7%, le rand sud-africain de 1,3%, le peso mexicain de 1,1%, le yen japonais de 0,5%, le franc suisse de 0,4%, la couronne suédoise de 0,3% et l’euro de 0,1%. 

Pour la semaine à la baisse, le dollar australien a perdu 1,6%, le sud-coréen a gagné 1,4%, la couronne norvégienne 1,4%, la livre sterling 1,3%, le dollar néo-zélandais 0,8%, le dollar canadien 0,6% et le dollar de Singapour 0,1%. 

Le renminbi chinois a augmenté de 0,11% par rapport au dollar (en hausse de 2,01% en glissement annuel).

Sur les matières premières :

1er novembre – Bloomberg :

« L’OPEP a livré à peine la moitié de l’augmentation de la production de pétrole qu’elle avait prévue pour octobre alors que les membres africains continuaient de lutter contre les pertes de production. L’Organisation des pays exportateurs de pétrole relance les approvisionnements interrompus pendant la pandémie, mais n’a ajouté que 140 000 barils par jour le mois dernier en raison des difficultés rencontrées par l’Angola et le Nigeria… »

31 octobre – Bloomberg :

« La Chine pourrait être obligée de commencer à acheter du brut à des prix élevés pour reconstituer ses stocks de brut, ce qui accroît la pression sur un pays confronté à des pénuries d’énergie et cherchant à éviter une crise du diesel. Les stocks commerciaux et stratégiques de pétrole ont chuté au plus bas niveau depuis novembre 2018 en termes de capacité remplie… La Chine a tenté de peser sur les prix cette année en libérant des réserves de brut, mais cela n’a eu que peu d’impact et n’a fait qu’exacerber la baisse constante des stocks globaux.

31 octobre – Wall Street Journal :

« Luc Filip ne travaille pas dans une grande entreprise énergétique ou un industriel. Il n’est pas un day trader ou un fonctionnaire de l’OPEP. Mais il contribue toujours à alimenter la flambée des prix du pétrole. M. Filip est responsable des investissements chez SYZ Private Banking en Suisse, et sa grande préoccupation est que l’inflation gruge les 28,5 milliards de dollars d’investissements des clients qu’il gère. Il a donc acheté du pétrole.

2 novembre – Bloomberg :

« Les prix du blé ont bondi des États-Unis à la Russie, atteignant un record en Europe et augmentant le prix du pain partout dans le monde. Et il n’y aura peut-être pas beaucoup de soulagement bientôt. La culture – cultivée sur plus de terres que n’importe quelle autre – a été touchée par les sécheresses, le gel et les fortes pluies cette année dans les principaux exportateurs. C’est une réduction des approvisionnements utilisés dans tout, des croûtes de pizza et des baguettes françaises aux nouilles asiatiques et au couscous africain, poussant les prix de référence à Chicago à un sommet de près de neuf ans. Cela ne menace pas seulement d’augmenter les factures d’épicerie, …

L’indice Bloomberg Commodities a glissé de 0,6% (en hausse de 31,6% en glissement annuel). 

L’or au comptant a bondi de 35 $ à 1 818 $ (en baisse de 4,2 %). 

L’argent a augmenté de 1,1% à 24,16 $ (en baisse de 8,5%). 

Le brut WTI a reculé de 2,30 $ à 81,27 $ (en hausse de 68 %). 

L’essence a baissé de 2,1 % (hausse de 65 %), tandis que le gaz naturel a progressé de 1,7 % (hausse de 117 %). Le cuivre a baissé de 0,6 % (en hausse de 23 %). 

Le blé a baissé de 0,8 % (en hausse de 20 %) et le maïs a baissé de 2,7 % (en hausse de 14 %). 

Bitcoin a chuté de 1 219 $, ou 2,0 %, cette semaine à 61 192 $ (en hausse de 111 %).

LES DEPECHES

Reuters] U.S. Democrats pass $1 trillion infrastructure bill, ending daylong standoff

[AP] Roads, transit, internet: What’s in the infrastructure bill

[AP] US employers shrugged off virus and stepped up hiring

[AP] Labor shortage tough on employers, boon for job seekers

[Reuters] Russian gas flows via Yamal-Europe pipeline to Germany halted again

[AP] Ice on the edge of survival: Warming is changing the Arctic

[WSJ] Help Really Wanted: No Degree, Work Experience or Background Checks

[WSJ] Rising Covid-19 Breakthrough Cases Hinder Efforts to Control Virus

[FT] Pressure builds for a revamp of US Treasuries market