Perspectives 2022, les règles du jeu vont changer.

Les Perspectives des marchés pour 2022 se multiplient. C’est un exercice obligé, donc autant dire qu’il ne vaut pas grand chose. C’est de la soupe.

Ces perspectives sont la plupart du temps l’extension des narratives dominants de ces dernières semaines.

Les auteurs, grosso modo, croient faire œuvre utile en prenant position soit « pour » une poursuite des problématiques/thématiques du moment, soit « contre » ces problématiques.

On est la plupart du temps dans la prise de position binaire ; il y a les « pour » et il y a les « contre » .

Les prestations les plus originales, originales ne veut pas dire qu’elles ont plus de valeur que les autres mais qu’elles s’en écartent; les prestations les plus originales sont celles qui se situent sur la tranche de la binarité, sur la tranche de la pièce , refusent de prendre position. Elles mettent en évidence le jeu des forces contraires apparentes et concluent en disant « tout dépendra, on est sur la corde raide, sur le fil du rasoir ».

Autant dire que la valeur économique prévisionnelle de toutes ces prestations est nulle. Mais elles permettent à ceux qui les produisent de gagner leur vie et de participer à la circulation et à la grande répartition de la plus value. Cela ne change rien au statut du Titanic, mais cela repartit les sièges du pont différemment.

Voici un exemple de marche sur la corde raide : L’économie mondiale devrait continuer de se redresser au cours de l’année à venir, mais plus lentement  ; cependant, la poursuite de la hausse des marchés dépendra en grande partie de la politique monétaire , qui prétend réduire ses programmes d’urgence pandémique. 

Quand vous lisez cela vous avez l’impression d’avoir lu un vrai travail avec valeur ajoutée n’est ce pas ? Mais réfléchissez un peu et après un bon moment de concentration essayez de me dire à quoi cela va vous servir ! Essayez de trouver à cette lecture non pas une valeur d’échange ou de participation à un réseau de « sujets prétendants savoir », mais une valeur d’usage.

Personnellement je n’ai pas réussi.

Pour quoi ce gaspillage?

A mon avis c’est parce qu’il n’y a aucun vrai travail contenur dans ces notes de fin d’année .

Il n’y a que de la rhétorique, des mots, des phrases, des combinaisons de signes mais aucun point d’ancrage dans le réel.

Ce qui manque c’est la compréhension radicale organique de la situation présente, la compréhension de « comment on est en arrivé là », la compréhensions du jeu des forces qui permet de continuer encore.

Il manque donc les liaisons organiques concrètes entre les différents éléments qui concourent à définir objectivement ce présent.

Les discours coulent, glissent à la surface des choses, ils ne s’insèrent pas dans la réalité des choses, ils ne sont pas des leviers pour changer le monde mais simplement des symptômes de son dysfonctionnement. Les discours sont des pommades, pas des bistouris ou des scalpels.

Quels sont les points d’ancrage de la situation réelle?

-la crise économique et financière qui dure depuis des décennies et se manifeste par une croissance ralentie

-une politique de crédit et de monnaie laxistes dans l’espoir de traiter les problèmes économiques réels par les incantations

-une tendance à la déflation et à la surproduction faute de revenus suffisants pour acheter ce qui est produit

-une tendance à l’érosion de la profitabilité du capital qui se traduit par la faiblesse de l’investissement

-une productivité qui s’étiole , des taux d’intérêt quasi nuls et une spéculation endémique

-une hernie financière et boursière colossale, de dimension historique, fragile et instable

-des inégalités records

-une choc sanitaire qui aggrave tous les déséquilibres antérieurs et disqualifie tous les faux remèdes

Ce choc crée une rupture, une discontinuité.

Une limite est en effet apparue. Comme celle que nous avons rencontrée en 2008, mais d’une toute autre nature: un invariant a lâché, on ne peut plus compter sur la déflation.

L’apparition de l’inflation forte, globale, multicausale des prix des biens et des services change la donne .

Avec un rapport de forces salariales bouleversé. Pour une fois depuis longtemps la situation des marchés mondiaux apparait favorable au facteur travail.

Nous sommes en présence d’une situation d’exubérance financière extrême , l’argent est surabondant , il cherche a tout prix, y compris le risque de ruine, il cherche à tout prix une rentabilité.

Voici un graphique qui pointe le flux d’argent d’une année sur l’autre dans les actions.


Source:  Jesse Felder

Une exubérance financière extrême au moment ou le facteur travail devient plus rare. Les travailleurs sont rares par rapport à la demande pour leurs services, ils ont plus d’influence. Ils peuvent exiger et recevoir des salaires plus élevés. Ils peuvent reprendre la part de valeur ajoutée qui leur a été arrachée pendant les décennies précédentes. Ce n’est pas qu’ils soient plus combattifs, non car car leur rapport de forces est plutôt passif, ce sont les circonstances, les forces fondamentales qui ont changé. C’est le ballon qui est reparti dans leur camp.

Cela signifie plusieurs choses:

1-l’échelle de perroquet de l’inflation peut se mettre en place

2- Le remède à toutes les sauces et à toutes les crises-le remède monétaire- ne peut plus être administré sans danger.

C’est la fin d ‘une époque.

Rédigé par 

Bruno Bertez 

22 novembre 2021

Acheter des actions, c’est participer au jeu boursier… Alors mieux vaut en connaître les règles, et notamment celles qui régissent le prix des actions.

Il faut également avoir compris comment fonctionne le Casino. Il fonctionne sur un constat fait par Adam Smith :

« tout joueur a tendance à s’exagérer ses chances de gagner au jeu.

« Regardez autour de la table de poker. Si vous ne pouvez pas voir le pigeon, c’est que c’est vous qui l’êtes ».

Warren Buffett

Le jeu boursier à ses règles. Je parle de ses vraies règles, pas de tout ce que l’on vous apprend dans les livres ou à l’université.

Ces égles sont à la fois éternelles comme celle énoncée par Warren Buffett a savoir que les pigeons y sont plumés

et elles sont temporaires en fonction de la situation économique, financière et monétaire du moment.

Ces regles temporaires sont fixées par les plus gros et les plus forts.

Ce sont eux qui publient, interviennent, fixent et valident ce que l’on appelle les corrélations; une corrélation c’est une martingale magique qui dit que si il se passe ceci, alors il s’ensuit cela.

Les corrélations ne cessent de varier mais sachez qu’elle ne tombent pas du ciel, elles s sont découvertes puis validées apr les JP Morgan, Goldman et autres geants du marché.

Commme ce sont eux qui les découvrent et les valident ils ont un temps d’avance surtout qu’ils couchent et partousent avec la banque centrale qui joue un role clef dans le processus.

Par definition, en tant que classe sociale des épargnants, sauf a etre un genie vous etes le pigeon, mais il y a peu de genies sur la durée, croyez mo!, Je fais de la Bourse de la finance et de la monnaie à haut niveau pour les puissants, depuis 60 ans.

Mon experience m’a appris cette vérité fondamentale corroborée par la théorie, à savoir que la bourse a deux vraies fonction:

la premiere faire passer l’argent du public dans la poche des professionnels, des banques, des gouvenrnements, des dynasties, et desgrosses sociétés.

la seconde est la vraie fonction objective, non voulue, de long terme c’est la fonction de destruction, de remise à zéro des compteurs. On appelle cela pudiquement la fonction de découverte des prix mais elle n’intervient que séculairement car entre temps la bourse ne va que d’erreurs en erreurs et c’est pour cela qu’elle monte et baisse.

La bourse étant un processus de surévaluation grace au facteur jeu, la remise en ordre ne s’effectue que lors des paniques et des destructions. On voit qui se baigne nu dirait notre Warren.

Normalement cette fonction de destruction intervient à périodicité plus ou mois regulère en liaison avec le cycle du crédit. on détruit le faux, la pourriture, tout ce qui est fragile, on cogne sur les mains faibles.

Mais à notre époque les démiurges croient comme en 1929 qu’ils sont tout puissants et qu’ils peuvent faire léviter les marchés éternellement, sur un long plateau.

Et ils ont le savoir-faire pour effectivement retarder. Ils retardent mais au prix d’un besoin de destruction qui va sans cesse grandissant.

Revenons sur ce dont je vous parlais la semaine dernière, la « monnaie-actifs financiers-billets de loterie ».

Le prix de ces billets grimpe à la fois en fonction de la masse de monnaie dont on veut se débarrasser parce qu’elle ne rapporte rien, et en fonction de l’attrait des billets de loterie, c’est-à-dire en fonction de la tendance boursière.

Plus la tendance boursière est haussière et plus vous avez envie de participer au jeu, plus vous payez cher les billets de loterie. Donc comprenez bien que les prix en Bourse dépendent concrètement et objectivement, d’un côté, de la masse de monnaie dont les gens disposent et, d’autre part, de l’attrait du jeu.

L’attrait du jeu, c’est un appétit en grande partie produit par le phénomène d’imitation : les gagnants font des envieux, on a envie de gagner comme eux. On dit que la hausse appelle la hausse.

Nous sommes au cœur de l’alchimie boursière et monétaire, et il est important que vous compreniez ce que je viens d’expliquer.

La pratique boursière repose sur une mystification, sur le retard de l’intelligence. Cette mystification consiste à faire croire aux participants que les prix boursiers reflètent les valeurs fondamentales des actifs sous-jacents. Elle consiste à faire croire que les actifs financiers sont restés inchangés, et qu’ils sont toujours ce qu’ils étaient dans les années 1970.

C’est une illusion ou, pire, une tromperie. Le prix des actifs financiers est maintenant monétaire. Cela signifie que, ce qui le détermine, c’est la quantité de monnaie émise et l’attrait du jeu. Le prix des actifs financiers ne vient plus « du bas », de la remontée et de l’expression de la valeur, de ce que certains appellent les « fondamentaux ». Non, il vient « du haut » c’est-à-dire de ce que l’on utilise pour acheter des actifs financiers : la monnaie.

La valeur boursière n’a plus de lien avec la valeur fondamentale

Le rapport entre les valeurs fondamentales d’antan et les valeurs boursières ont été brisés et il n’y a plus que les fondamentalistes qui y croient. Ils s’accrochent à leurs certitudes anciennes, continuent de croire au lien entre le fondamental et le prix, et rêvent de ce qu’ils appellent la réconciliation.

La réconciliation, c’est le mythe auquel croient les fondamentalistes de l’investissement. Ils soutiennent que, un jour ou l’autre, le réel va s’imposer, la valeur intrinsèque va se venger.

Ils n’ont cependant pas compris l’essentiel, à savoir que, lorsque la Fed et ses consœurs disent que les actifs financiers sont à leur prix, cela signifie qu’elles affirment – comme je viens de l’expliquer – que les actifs financiers ont changé de nature, ils sont devenus quasi-monétaires.

Les actifs financiers seront toujours à leur prix tant que la monnaie sera surabondante et qu’elle ne rapportera rien, donc tant que les taux d’intérêt seront à zéro. Et tant que les taux d’intérêt réels (prenant en compte l’inflation) seront négatifs, alors les prix des actifs financiers pourront être considérés comme justes, même s’ils sont infinis.

Ce que j’essaie de vous faire assimiler c’est que, comme la monnaie qui est libérée, les actifs financiers sont libres, ils volent, ils flottent.

On ne les achète plus pour leur valeur d’usage qui est le minuscule rendement qu’ils offrent. On les achète parce que l’on croit que cela va continuer. On échange de la monnaie excédentaire contre l’espoir que cela va continuer à monter. On oublie la valeur d’usage et on passe à la seule valeur d’échange puis, mieux, à la seule valeur « désir », le désir de participer au grand jeu.

Des règles du jeu temporaires

Il faut comprendre au passage que la frivolité des prix que je décris et analyse peut donner l’impression d’avoir encore un lien avec les valeurs dites fondamentales. C’est parfois le cas avec les modes boursières. Imposées par les patrons du Casino, elles ont des règles du jeu temporaires qui ont pour objectif de créer des mouvements de foule. Ces derniers temps, c’était le cas avec l’explosion de l’engouement pour tout ce qui touche aux véhicules électriques.

La règle du jeu boursier n’est pas le fondamental, la production et le mouvement des richesses et des cash flows, tous bien réels, non, c’est la logique financière.

De la même façon que la monnaie a été détachée de l’or et de la valeur travail, on a coupé le lien entre les actifs financiers et les valeurs fondamentales. La libération de la création de monnaie a produit tout à fait logiquement la libération de la valorisation des actifs financiers.

De la même façon que l’on peut à notre époque mettre en circulation toute quantité de monnaie, on peut échanger cette monnaie qui ne rapporte rien contre une quantité d’actifs financiers plus ou moins « rares » et ainsi participer à la Grande Loterie, au Grand Casino Mondial tenu par les banques systémiques.

Je pense que vous avez compris et, si vous avez compris, vous savez pourquoi les actifs financiers sont maintenant de la quasi-monnaie : c’est parce que l’on passe de l’une à l’autre très facilement et parce que les banques centrales garantissent que cela sera toujours possible.

C’est ce que l’on a vu depuis mars 2020 : les banques centrales ont créé près de 20 000Mds$ de monnaie, garantissant que toujours les porteurs d’actifs financiers pourront échanger leurs actifs financiers contre l’argent. En clair, qu’ils pourront toujours vendre.

Les banques centrales assurent ce que j’appelle « la monnaieitude », c’est-à-dire la liquidité.

[NDLR : Retrouvez toutes les analyses de Bruno Bertez sur son blog en cliquant ici.]

Recevez la Chronique Agora directement dans votre boîte mail

S’INSCRIRE J’accepte de recevoir une sélection exclusive d’offres de la part de partenaires de La Chronique Agora

*En cliquant sur le bouton ci-dessus, j’accepte que mon e-mail saisi soit utilisé, traité et exploité pour que je reçoive la newsletter gratuite de La Chronique Agora et mon Guide Spécial. A tout moment, vous pourrez vous désinscrire de de La Chronique Agora. Voir notre Politique de confidentialité.

Votre commentaire

Entrez vos coordonnées ci-dessous ou cliquez sur une icône pour vous connecter:

Logo WordPress.com

Vous commentez à l’aide de votre compte WordPress.com. Déconnexion /  Changer )

Photo Google

Vous commentez à l’aide de votre compte Google. Déconnexion /  Changer )

Image Twitter

Vous commentez à l’aide de votre compte Twitter. Déconnexion /  Changer )

Photo Facebook

Vous commentez à l’aide de votre compte Facebook. Déconnexion /  Changer )

Connexion à %s