Au fil du temps, les trucs et tricks utilisés par les banques centrales et les gouvernements pour prolonger le système s’usent. Ils deviennent connus, analysés et bien sûr il y a des effets d’apprentissage.
Ceci conduit à rendre toutes les mesures beaucoup plus coûteuses et moins efficaces; les gens jouent contre elles.
L’effet d’apprentissge est d ‘autant plus efficace que les regulateurs et les grands speculateurs ont la meme formation intellectuelle, viennent des memes écoles et des même firmes type Goldman Sachs.
Il n’y a qu’a se baisser en fait pour piller.
C’est en vertude ce phenomene d’apprentissage que le système deviendra non sauvable.
Et le problème c’est que dans ces matières, on n’innove pas, les principes des sauveatges restent toujours les memes!
les autorites suisses viennent d ‘essayer d’innover en tordant les regles de destructiondes passifs; cela risque de provoquer une nouvelle crise !
Parmi les plus grands perdants de la vente du Credit Suisse Group AG figurent les investisseurs dans les obligations les plus risquées de la société, connues sous le nom d’AT1, d’une valeur de 17 milliards de dollars.
Ces gestionnaires de fonds sont sur le point d’être anéantis – envoyant potentiellement ce marché de 275 milliards de dollars pour le financement bancaire en chute libre, tout en menaçant de faire exploser les décideurs politiques européens en mode de lutte contre la crise.
Les créanciers parcourent frénétiquement les petits caractères de ces soi-disant titres supplémentaires de niveau 1 pour comprendre si les autorités d’autres pays pourraient répéter ce que le gouvernement suisse a fait dimanche : les ruiner tout en préservant 3,3 milliards de dollars de valeur pour les investisseurs en actions. Ce n’est pas censé être l’ordre hiérarchique des destructions , insistent certains détenteurs d’obligations.
« Cela n’a tout simplement aucun sens », a déclaré Patrik Kauffmann, gestionnaire de portefeuille à revenu fixe chez Aquila Asset Management, qui détient ces titres . « Les actionnaires devraient obtenir zéro » car « il est clair que les AT1 sont supérieurs aux actions ».
Un PDG de banque britannique l’a dit encore plus crûment : les Suisses ont tué ce coin clé du financement pour les prêteurs, a-t-il dit, demandant à ne pas être nommé parce que la situation est sensible. Ses commentaires soulignent à quel point la communauté financière mondiale est sur les nerfs après le rachat par UBS du Credit Suisse, qui a suivi l’effondrement de trois banques régionales américaines.
Les prix des AT1 en Asie ont chuté lundi, les titres de créance de certains prêteurs de la région ayant chuté de montants records. Le billet perpétuel à 5,825% de Bank of East Asia Ltd. a chuté de 9,4 cents sur le dollar à environ 80 cents, ce qui constituerait une baisse record s’il se maintenait jusqu’à la fin de la séance de lundi, selon les données compilées par Bloomberg.
L’AT1 à 8% de HSBC Holdings Plc a chuté d’environ 5 cents lundi à moins de 90 cents, selon les négociants en crédit. Ce serait sa plus forte baisse quotidienne depuis qu’il a commencé à se négocier au début de ce mois.
Ce n’est pas que les obligations n’étaient pas censées encaisser une partie du coup de l’effondrement du Credit Suisse. En fait, c’est en grande partie pour cela qu’ils ont été créés lorsqu’ils ont été conçus par les régulateurs européens au lendemain de la crise financière mondiale, comme un moyen d’imposer des pertes aux créanciers lorsque les banques commencent à faire faillite sans recourir à l’argent des contribuables.
Pourtant, en privilégiant les investisseurs en actions par rapport aux détenteurs des titres bancaires les plus risqués, la communauté obligataire est confuse et agitée quant à savoir qui se classe au premier rang en ce qui concerne la hiérarchie des réclamations des investisseurs la prochaine fois qu’un prêteur est en difficulté.
Avec des litiges potentiellement imminents, les traders de Goldman Sachs Group Inc. se préparaient à faire des offres sur les créances contre les obligations les plus risquées du Credit Suisse pour les investisseurs pariant qu’ils pourraient finalement récupérer une certaine valeur.
« Éliminer les détenteurs d’AT1 tout en versant des sommes substantielles aux actionnaires va à l’encontre de tous les principes et règles de résolution qui ont été convenus au niveau international après 2008 », selon Jérôme Legras, responsable de la recherche chez Axiom Alternative Investments, qui a déclaré que l’entreprise détient des obligations AT1 émises par Credit Suisse.
Pourtant, les acteurs affirment que cette décision entraînera probablement une nouvelle tarification perturbatrice à l’échelle de l’industrie. Le marché des nouvelles obligations AT1 va probablement se geler et le coût du financement bancaire risqué risque de grimper étant donné que la décision réglementaire a pris certains créanciers au dépourvu, selon les traders.
Cela donnerait aux trésoriers des banques moins d’options pour lever des capitaux en période de tension sur le marché.
La Réserve fédérale et cinq autres banques centrales annonçant dimanche une action coordonnée pour stimuler la liquidité en dollars.
« Le marché AT1 sera maintenant fermé aux nouvelles émissions pendant un certain temps », a déclaré Luke Hickmore, directeur des investissements chez abrdn Plc, qui détient un petit nombre de billets du Credit Suisse.
Les AT1 ont été imaginés par les régulateurs pour agir comme un tampon supplémentaire de capital entre les actionnaires et les obligataires.
Risque de contrepartie
L’acquisition de Credit Suisse intervient après que la faillite d’un certain nombre de banques régionales américaines ce mois-ci a suscité des inquiétudes dans le système financier. Les obligations et les actions du prêteur basé à Zurich ont plongé et les contreparties sur les transactions ont commencé à acheter une protection contre un éventuel défaut.
Un effondrement de la banque aurait causé d’énormes dommages collatéraux à l’industrie financière suisse et un risque de contagion pour UBS et d’autres banques, a déclaré dimanche la ministre des Finances Karin Keller-Sutter lors d’une conférence de presse.
« La faillite d’une banque mondiale systématiquement importante aurait provoqué des turbulences économiques irréparables en Suisse et dans le monde », a-t-elle déclaré.
Les commerçants ont rapidement fait savoir qu’ils avaient un certain scepticisme à l’égard de l’accord. Les swaps sur défaillance de crédit d’UBS, des dérivés souvent utilisés pour évaluer le risque de crédit d’un emprunteur, se sont élargis d’au moins 40 points de base à 215 points de base pour les contrats à cinq ans, selon des personnes connaissant le sujet.
Dans le cadre de la prise de contrôle, la banque centrale suisse offre une aide de liquidité de 100 milliards de francs à UBS et le gouvernement accorde une garantie de 9 milliards de francs pour les pertes potentielles des actifs qu’elle reprend.
«Le recul est merveilleux», a déclaré le président du Credit Suisse, Axel Lehmann, lors de la conférence de presse de dimanche. « Nous avons été dépassés par des situations héritées, par des risques qui se sont concrétisés l’année dernière. Nous avons été affectés par un modèle de marché qui ne fonctionne plus dans cet environnement.
brunobertez 
Peut être que les Suisses, viennent de comprendre le fonctionnement pratique de la dissuasion nucléaire : le gouvernement US, via la SEC, les torpille et en fait un exemple pour les autres banques centrales dépendantes des swaps de la FED.
Ils répondent en paralysant le fonctionnement d’un important canal de refinancement des banques systémiques – et en infligeant de sérieuses pertes aux clients du shadow banking – amplifiant ainsi sérieusement le risque de réaction en chaîne, qui peut affecter tous les acteurs… y compris pas mal de banques américaines.
Cela commence à faire pas mal d’erreurs d’appréciation dans les processus de décision outre-atlantique…
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Interessant.
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Oui c’est un précédent fâcheux mais c’est calculé : ça impacte un tout petit marché de 275 milliards, des clopinettes pour les faux monnayeurs.
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