https://brunobertez.com/2026/07/24/guerre-dans-un-monde-submerge-par-les-dettes/
Le marché des taux d’intérêt à long terme traverse une phase de tension croissante
La Réserve fédérale américaine doit arbitrer entre une inflation persistante, des données d’activité encore solides et des risques géopolitiques aigus.
Le nouveau président de la Fed hérite d’un environnement particulièrement délicat : une inflation qui reste préoccupante et des marchés obligataires de plus en plus volatils.
Les anticipations de politique monétaire se sont nettement durcies.
À la clôture de la semaine, les marchés monétaires intégraient une probabilité de 38 % d’une hausse des taux dès la prochaine réunion du FOMC, et une probabilité supérieure à 100 % (110 %) d’un relèvement de 25 points de base d’ici la réunion du 16 septembre.
Dans un climat où les perspectives de résolution rapide des tensions internationales paraissent sombres, les membres plus « faucons » du comité devraient s’opposer à toute pause prolongée jusqu’à la mi-septembre.
Les indicateurs flash de juillet confirment une économie américaine encore dynamique, mais sous contrainte.
Selon les données S&P Global rapportées par Bloomberg le 24 juillet, l’indice PMI composite flash a atteint 53,6, son rythme le plus élevé depuis huit mois.
Cette progression s’explique principalement par la demande intérieure de services, qui a compensé le ralentissement de la production industrielle, les retards croissants dans les chaînes d’approvisionnement et la hausse des coûts.
L’activité des prestataires de services a grimpé à 53,6, son plus haut niveau depuis novembre 2025. Chris Williamson, économiste en chef chez S&P Global Market Intelligence, a souligné « une inquiétante intensification des retards dans les chaînes d’approvisionnement et une nouvelle hausse concomitante des pressions sur les prix, freinant la croissance et modérant la demande ».
Ces éléments alimentent directement la tension sur les taux longs.
La combinaison d’une demande encore robuste et de goulets d’étranglement inflationnistes rend plus difficile pour la Fed de maintenir un biais accommodant, surtout dans un environnement de surendettement public et privé.
Les signaux de stress sur les marchés de crédit se multiplient.
Les indicateurs de risque de marché ont commencé à se redresser, même s’ils restent en deçà de leurs moyennes historiques. L’indice VIX (volatilité actions) a légèrement baissé à 18,58, un niveau qui apparaît bas au regard des risques géopolitiques. Mais l’indice MOVE (volatilité obligataire) a progressé de six points pour s’établir à 76,8, contre une moyenne sur cinq ans de 99.
Sur le crédit, les CDS à haut rendement ont gagné six points de base pour atteindre 316 points de base (moyenne sur cinq ans : 378 ; pic de mars : 406).
Les spreads des obligations high yield se sont élargis de 12 points de base à 280 points de base (moyenne sur cinq ans : 343).
Ces mouvements restent modérés, mais ils interviennent dans un contexte où les marchés semblent anticiper une forme de « soutien » de la part du Trésor et de la Fed.
L’idée d’une politique de relance orchestrée, dans un environnement de mi-mandat électoral et de fragilité perçue comme un enjeu de sécurité nationale, reste profondément ancrée.
Le secteur technologique est particulierement sous pression
Les tensions sur les taux longs se sont particulièrement manifestées sur les dettes des grands groupes technologiques. Tesla a chuté de 14,5 % en une séance et de 17,8 % sur la semaine, sa plus forte baisse hebdomadaire depuis fin 2022. L’indice MAG7 a reculé de 5,7 % sur la semaine et de 8,6 % sur les sept dernières séances.
Oracle a perdu 9 % supplémentaires, portant sa baisse à plus de 53 % depuis le 1er juin. Son obligation (5,7 %, échéance 2036) a vu son rendement bondir de 46 points de base cette semaine à 6,98 %, soit +83 points de base en 14 séances.
Le CDS d’Oracle a atteint un record de 216 points de base (contre 54 début 2026).
CoreWeave (8,5 %, échéance 2032) a vu son rendement progresser de 48 points de base à un record de 10,35 %.
Les obligations des autres géants du cloud ont également souffert. L’obligation Alphabet à 100 ans en sterling est passée sous les 90 pence. Le rendement de l’obligation Amazon 5,3 % 2036 a grimpé de 27 points de base à 5,58 %. Celui de Microsoft 3,45 % 2036 a progressé de 27 points de base à 5,27 %. Le rendement long de Meta (6,3 % 2056) a gagné 31 points de base à 6,92 %.
Parallèlement, une émission liée à un projet de centre de données de Meta au Texas a enregistré une demande plus faible que d’habitude (environ 1,6 fois le montant proposé), selon Bloomberg.
Ces tensions ne sont pas isolées.
Une analyse Reuters des estimations LSEG montre que Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta et Oracle devraient collectivement dépenser davantage en investissements qu’ils ne génèrent de flux de trésorerie disponible d’ici 2027 : environ 534 milliards de dollars de dépenses d’investissement supplémentaires contre 340 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnel additionnel, soit un ratio de 1,57 dollar d’investissement pour chaque dollar de cash-flow supplémentaire.
Si la confiance des investisseurs obligataires dans ces signatures ne se rétablit pas rapidement, le cycle d’investissement massif dans l’intelligence artificielle risque de se heurter à un mur de financement.
Le facteur géopolitique reste le principal catalyseur potentiel d’une accélération de la hausse des taux longs. Dans un contexte de conflit prolongé, l’hypothèse d’une escalade majeure – avec des répercussions sur les infrastructures énergétiques régionales, les capacités de dessalement et le trafic pétrolier – pourrait faire grimper le prix du pétrole brut vers 150 dollars, voire 200 dollars le baril.
Un tel choc provoquerait une poussée inflationniste mondiale et une nouvelle vague de dépréciation des obligations, avec un risque non négligeable de panique sur les marchés actions.
Les marchés semblent aujourd’hui relativement sereins face à ces risques, en partie parce qu’ils intègrent la certitude du fameux PUT conjoint du Trésor et de la Fed pour éviter toute instabilité systémique sur les marchés obligataires ou de pension.
À court terme, la trajectoire des taux longs dépendra de trois variables principales : l’évolution de l’inflation et des données d’activité, la détermination de la Fed face aux pressions politiques et électorales, et l’intensité des risques géopolitiques.
Une poursuite de la hausse des rendements longs pèsera sur les valorisations des actifs risqués, en particulier dans le secteur technologique déjà fragilisé par l’ampleur de ses engagements en capital.
Un choc pétrolier ou une détérioration rapide des conditions de crédit pourrait amplifier ces tensions et forcer une réévaluation des anticipations de soutien public.
Dans un environnement de surendettement et d’incertitude géopolitique élevée, la stabilité des marchés obligataires reste un enjeu central de politique économique; les taux longs pourraient marquer le début d’un ajustement plus profond…. sinon devastateur.
LA SEMAINE
Le S&P 500 a reculé de 0,6 % (en hausse de 8,3 % depuis le début de l’année), et le Dow Jones a baissé de 0,4 % (en hausse de 8,1 %).
Le secteur des services publics a progressé de 2,5 % (en hausse de 9,1 %).
Le secteur bancaire a reculé de 0,3 % (en hausse de 14,7 %), tandis que le secteur des courtiers a gagné 1,4 % (en hausse de 13,5 %).
Le secteur des transports a baissé de 1,1 % (en hausse de 29,5 %).
L’indice S&P 400 des Midcaps a progressé de 0,2 % (en hausse de 14,5 %), tandis que l’indice Russell 2000 des Small Caps a reculé de 1,1 % (en hausse de 18,1 %).
Le Nasdaq 100 a baissé de 1,6 % (en hausse de 11,4 %).
Le secteur des semi-conducteurs a progressé de 1,2 % (en hausse de 66,9 %).
Le secteur des biotechnologies a baissé de 0,3 % (en hausse de 20,5 %).
Avec un cours de l’or remontant à 35 dollars, l’indice HUI a progressé de 5,7 % (en baisse de 10,8 %).
SUR LES TAUX
Le taux des bons du Trésor à trois mois a clôturé la semaine à 3,8090 %.
Le rendement des obligations d’État à deux ans a bondi de 15 points de base à 4,33 % (en hausse de 86 points de base depuis le début de l’année).
Le rendement des bons du Trésor à cinq ans a progressé de 15 points de base à 4,43 % (en hausse de 70 points de base).
Le rendement des obligations du Trésor à dix ans a augmenté de 13 points de base à 4,68 % (en hausse de 51 points de base).
Le rendement des obligations à long terme a gagné neuf points de base à 5,16 % (en hausse de 31 points de base).
Le rendement des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) de référence de Fannie Mae a bondi de 19 points de base à 5,71 % (en hausse de 67 points de base)
AILLEURS
Le rendement des Bunds allemands a augmenté de 5 points de base pour atteindre 3,17 % (en hausse de 32 points de base). Le rendement français a progressé de 4 points de base pour atteindre 3,97 % (en hausse de 41 points de base). L’écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans est resté quasiment inchangé à 80 points de base.
Le rendement des obligations italiennes à dix ans a gagné cinq points de base à 4,00 % (en hausse de 45 points de base depuis le début de l’année). Le rendement des obligations grecques à 10 ans a progressé de 5 points de base pour atteindre 3,89 % (en hausse de 45 points de base). Le rendement espagnol à 10 ans a gagné 4 points de base pour s’établir à 3,63 % (en hausse de 34 points de base).
Le rendement des gilts britanniques à 10 ans a bondi de 8 points de base pour atteindre 5,03 % (en hausse de 55 points de base). L’indice FTSE des actions britanniques a progressé de 1,3 % (en hausse de 8,0 % depuis le début de l’année).
SUR LES ACTIONS
L’indice Nikkei 225 des actions japonaises a progressé de 0,7 % (en hausse de 28,4 % depuis le début de l’année). Le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a bondi de 12 points de base à 2,82 % (en hausse de 75 points de base depuis le début de l’année).
Le CAC 40 français a progressé de 0,4 % (en hausse de 2,7 %).
L’indice allemand DAX a gagné 1,1 % (en hausse de 2,5 %).
L’indice espagnol IBEX 35 a progressé de 1,9 % (en hausse de 13,2 %).
L’indice italien FTSE MIB a reculé de 0,2 % (en hausse de 15,3 %).
Les marchés actions émergents ont affiché des performances contrastées.
L’indice Bovespa brésilien a progressé de 0,2 % (en hausse de 8,0 %), tandis que l’indice Bolsa mexicain a reculé de 0,4 % (en hausse de 3,1 %).
Le Kospi sud-coréen a chuté de 1,9 % (en hausse de 58,8 %).
L’indice indien Sensex a reculé de 2,7 % (en baisse de 10,7 %).
L’indice de la Bourse de Shanghai a progressé de 1,3 % (contre une baisse de 3,9 % initialement).
L’indice Borsa Istanbul National 100 de Turquie a reculé de 0,3 % (contre une hausse de 23,8 % initialement).
SUR LE CREDIT
Les crédits de la Réserve fédérale ont bondi de 16,5 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre un sommet en 16 mois à 6 698 milliards de dollars, soit une expansion de 208 milliards de dollars sur 32 semaines.
Les crédits de la Fed restent inférieurs de 2 192 milliards de dollars à leur pic du 22 juin 2022.
Depuis la reprise du QE le 11 septembre 2019, les crédits de la Fed ont augmenté de 2 971 milliards de dollars, soit 80 %.
Depuis le 7 novembre 2012 (715 semaines), les crédits de la Fed ont progressé de 3 887 milliards de dollars, soit 138 %.
Ailleurs, les avoirs de la Réserve fédérale de New York pour les détenteurs étrangers de titres du Trésor et de titres d’agences ont rebondi de 11,2 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre 2 885 milliards de dollars, après avoir atteint leur plus bas niveau en août 2010.
Les avoirs en dépôt ont quant à eux chuté de 334 milliards de dollars sur un an, soit une baisse exceptionnelle de 10,4 %. L’
L’encours total des fonds monétaires a reculé de 22,6 milliards de dollars pour s’établir à 7 891 milliards de dollars. Ces fonds ont progressé de 786 milliards de dollars, soit 11,1 %, sur un an, après avoir connu une hausse historique de 3 276 milliards de dollars, soit 72 %, depuis le 26 octobre 2022.
Le total des titres de créance à court terme a augmenté de 2,8 milliards de dollars pour atteindre 1 392 milliards de dollars. Ce volume a diminué de 3 milliards de dollars, soit 0,2 %, sur un an.
Les taux fixes des prêts hypothécaires à 30 ans de Freddie Mac ont progressé de trois points de base pour s’établir à 6,58 % (en baisse de 16 points de base sur un an).
Les taux à 15 ans ont augmenté de trois points de base pour atteindre 5,96 % (en hausse de 9 points de base).
Selon l’enquête de Bankrate sur le coût des emprunts hypothécaires de grande envergure, le taux fixe à 30 ans a progressé de cinq points de base pour s’établir à 6,71 % (en baisse de 12 points de base).
SUR LES CHANGES :
21 juillet – Financial Times :
« La ministre japonaise des Finances a averti les marchés que les autorités étaient prêtes à prendre des mesures appropriées et audacieuses, alors que la dernière flambée de violence dans le conflit iranien a fait chuter le yen sous la barre des 163 yens pour un dollar pour la première fois en près de 40 ans… Satsuki Katayama a déclaré que la politique du Japon concernant une éventuelle intervention restait inchangée et que le pays agirait si nécessaire… « La situation entre les États-Unis et l’Iran a connu une détérioration soudaine et imprévue, créant un climat très difficile », a-t-elle ajouté… »
Sur la semaine, l’indice du dollar américain a progressé de 0,7 % pour atteindre 101,465 (en hausse de 3,2 % depuis le début de l’année).
Du côté des hausses , le won sud-coréen a gagné 1,9 %, la couronne norvégienne 0,7 %, le real brésilien 0,6 %, le peso mexicain 0,3 % et le dollar singapourien 0,1 %.
Du côté des baisses , le rand sud-africain a reculé de 1,9 %, le franc suisse de 1,3 %, la livre sterling de 0,9 %, le yen japonais de 0,9 %, la couronne suédoise de 0,9 %, le dollar néo-zélandais de 0,9 %, l’euro de 0,6 %, le dollar canadien de 0,5 % et le dollar australien de 0,1 %.
Le renminbi chinois (sur le marché intérieur) s’est apprécié de 0,08 % face au dollar (en hausse de 3,20 % depuis le début de l’année).
SUR LES MATIERES PREMIERES
l’indice Bloomberg des matières premières a bondi de 2,7 % (en hausse de 23,0 % depuis le début de l’année).
L’or au comptant a rebondi de 0,9 % à 4 053 $ (en baisse de 6,2 %).
L’argent a progressé de 4,0 % à 58,1748 $ (en baisse de 18,8 %).
Le pétrole brut WTI a grimpé de 6,82 $, soit 8,3 %, à 89,31 $ (en hausse de 56 %).
L’essence est restée quasiment stable (en hausse de 98 %), tandis que le gaz naturel a reculé de 1,4 % à 2,871 $ (en baisse de 22 %).
Le cuivre a progressé de 1,1 % (en hausse de 12 %).
Le blé a légèrement baissé de 0,7 % (en hausse de 34 %), tandis que le maïs a bondi de 4,4 % (en hausse de 6 %).
Le bitcoin a gagné 250 $, soit 0,4 %, pour s’établir à 64 150 $ (en baisse de 26,8 %).
SUR L’INSTABILITE
23 juillet – Reuters :
« La première consommation de trésorerie jamais enregistrée par Alphabet a secoué les investisseurs, qui attendent les résultats des géants de la tech la semaine prochaine. L’explosion des dépenses liées à l’IA met à rude épreuve l’une des entreprises les plus rentables au monde, et la situation devrait s’aggraver. La maison mère de Google a consommé 5,9 milliards de dollars au deuxième trimestre, alors même que sa filiale cloud, qui loue de la puissance de calcul IA, a enregistré une croissance record de 82 %. Alphabet prévoyant désormais de dépenser 15 milliards de dollars supplémentaires en 2026 et anticipant une nouvelle augmentation l’année prochaine, les dépenses à l’origine de cette consommation de trésorerie ne feront que s’accroître. »
24 juillet – Bloomberg :
« Une vente massive d’actions, autrefois très prisées, pénalise fortement les investisseurs particuliers, notamment les adeptes les plus fervents de cette stratégie. Un panier de 50 actions plébiscitées par les investisseurs amateurs a chuté de 13 % depuis le début du mois de juillet et s’achemine vers son pire mois depuis 2022. Un panier Jefferies composé d’entreprises du Russell 1000 présentant la plus forte participation des particuliers a perdu plus d’un quart de sa valeur depuis juin. L’obsession des investisseurs particuliers pour la prochaine valeur à la mode – souvent associée à l’acronyme YOLO (« on ne vit qu’une fois ») – se révèle contre-productive dans un contexte où la stratégie de momentum, autrefois chouchou du marché, est devenue sa cible privilégiée. »
22 juillet – Bloomberg:
« Le rendement des obligations américaines à 30 ans se maintient au-dessus de 5 % depuis le début de la crise financière, reflétant les inquiétudes des investisseurs face à l’augmentation de la dette et à une inflation persistante. Depuis le début de l’année, ce rendement a dépassé les 5 % pendant 27 jours, soit environ 19 % des séances, un record depuis 2007… »
23 juillet – Bloomberg :
« La volatilité croissante de l’inflation devrait entraîner des déceptions quant aux résultats des entreprises, un élargissement des écarts de crédit et une plus grande variabilité des cours des actions et des obligations. L’inflation est sur le point de repartir de plus belle, car le conflit incessant au Moyen-Orient ramène le prix du pétrole Brent aux alentours de 100 dollars. Ce n’est pas une bonne nouvelle, mais ce qui est encore plus inquiétant pour les marchés, c’est que la volatilité de l’inflation augmente également fortement à nouveau. Il s’agit du risque macroéconomique par excellence, car tout – prix des biens, taux d’emprunt, politique de la Réserve fédérale et flux de trésorerie – devient plus incertain lorsque les acheteurs… » Le pouvoir de la monnaie elle-même devient instable… La reprise de la volatilité de l’inflation est de plus en plus visible au sommet de l’échelle économique, mais elle est indéniable en coulisses. La volatilité moyenne des composantes de l’IPC américain est sur le point d’atteindre à nouveau les sommets atteints lors de la flambée des prix liée à la pandémie.
19 juillet – Bloomberg :
« La volatilité des indices s’accentue, les investisseurs étant confrontés à une liste croissante d’inquiétudes qui remettent en question les perspectives globalement haussières. Le débouclage des positions abondantes liées à l’IA provoque une rotation sectorielle importante. Par ailleurs, si les marchés restent actuellement calmes face aux tensions géopolitiques latentes, une nouvelle escalade fragiliserait la vision plutôt accommodante de la politique monétaire. La demande de couverture augmente rapidement. Le Nations SkewDex, qui compare le coût des options de vente hors de la monnaie au coût des options à la monnaie sur le fonds négocié en bourse le plus liquide de l’indice S&P 500 (une mesure de l’asymétrie), a atteint son plus haut niveau depuis avril. Cela risque d’entraîner une hausse des autres indicateurs de volatilité. »
20 juillet – CNBC :
« JPMorgan… Le PDG, Jamie Dimon, a déclaré que les investisseurs sous-estimaient les risques pesant sur l’économie mondiale et qu’il n’achèterait ni actions ni bons du Trésor américain à long terme à leurs prix actuels… Dimon a ajouté que les marchés ne tenaient pas pleinement compte de la liste croissante des menaces géopolitiques et fiscales. « Je pense que ces risques sont probablement plus importants que ce que l’on croit », a-t-il déclaré… »
SUR LE CREDIT AMERICAIN
21 juillet – Bloomberg :
« Il est facile de rejeter les comparaisons entre la finance actuelle et la période précédant la crise de 2008 comme exagérées ou excessives. Mais à l’heure actuelle, il est difficile d’ignorer les signes indiquant que nous sommes entrés dans un nouvel âge d’or de l’ingénierie financière – et il est impossible d’oublier que les produits de cette alchimie peuvent facilement se ternir ou, pire encore, se révéler être de la pyrite de fer. L’exemple le plus récent est presque trop parfait : une compagnie d’assurance, Nationwide Mutual Insurance Co., a été sollicitée pour protéger les investisseurs contre les pertes liées aux obligations adossées à des créances de crédit privées. » « Les fonds… Lors de la crise mondiale, les assureurs obligataires qui avaient promis de couvrir les défauts de paiement des obligations liées aux créances hypothécaires sont devenus des vecteurs majeurs de la maladie qui a failli faire s’effondrer le système financier mondial. »
19 juillet – Bloomberg :
« La proposition d’UBS Group AG était pour le moins surprenante. Dans un message diffusé à des investisseurs avertis, la banque a présenté un produit d’apparence familière : un ensemble de participations dans des fonds de crédit privés, destiné à être transformé en obligation. Pourtant, il a suffi de quelques instants aux acheteurs potentiels pour comprendre qu’il ne s’agissait pas d’une opération ordinaire. Cet instrument, dont les caractéristiques échappent à la plupart des notations de crédit, se verrait attribuer la note cible A2 de Moody’s, un niveau de risque comparable à celui accordé à des entreprises multimilliardaires comme Nike Inc. et Home Depot Inc. Mais quelle alchimie financière pouvait bien transformer un financement perpétuel de crédit privé… en un produit d’une solidité à toute épreuve ? La réponse : une assurance d’un genre particulier proposée par Nationwide Mutual Insurance Co., célèbre auprès des acheteurs américains de voitures et de maisons pour son slogan entêtant : « Nationwide est à vos côtés ». »
18 juillet – Bloomberg :
« Un type d’investissement qui générait autrefois certains des rendements obligataires les plus juteux de Wall Street s’est tellement détérioré que les investisseurs se retirent en masse et se disputent les responsabilités. Ce conflit concerne les obligations de prêts titrisés (CLO), des véhicules d’investissement qui regroupent les prêts aux entreprises en tranches de taille et de risque variables. Ce marché de 1 300 milliards de dollars est depuis toujours très prisé des investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension et les fonds spéculatifs. Or, récemment, les rendements des tranches les plus risquées des CLO ont chuté bien en dessous de zéro, et les dégâts subis par les tranches dites « actions » se répercutent sur certaines sociétés d’investissement qui ciblent les investisseurs particuliers. »
20 juillet – Wall Street Journal :
« Les autorités de régulation des assurances ont approuvé ce mois-ci des règles visant à protéger les assurés contre les pertes importantes sur une part de 314 milliards de dollars de titres de créance structurés détenus dans les portefeuilles des assureurs. Cependant, au terme des quatre années de processus d’élaboration de ces règles, le secteur de l’assurance avait déjà trouvé des moyens de les contourner. Ces réglementations encadrent les obligations de prêts titrisés (CLO), des fonds adossés à des portefeuilles de dettes d’entreprises à haut risque. Elles étaient très en vogue jusqu’à il y a quelques années… Les avoirs des assureurs ont doublé entre 2018 et 2022. Les autorités de régulation ont alors envisagé d’obliger les assureurs détenant des CLO à constituer des réserves beaucoup plus importantes afin de se prémunir contre le risque de perte. À peu près au même moment, les taux d’intérêt des CLO sont devenus moins attractifs. Les assureurs ont commencé à privilégier d’autres instruments de dette présentant le même potentiel (et les mêmes risques potentiels) que les CLO, mais non soumis aux nouvelles règles. »
BULLE DE DETTE MONDIALE
21 juillet – Reuters
: « La dette publique des économies développées devrait atteindre un niveau record de 75 800 milliards de dollars d’ici fin 2026, les pays étant confrontés à des déficits budgétaires persistants, à des tensions géopolitiques et à une demande croissante de dépenses, a déclaré Fitch Ratings…
L’agence de notation a indiqué que la dette des marchés développés augmenterait de 4 200 milliards de dollars rien que cette année, portant le total à l’équivalent de 104 % du produit intérieur brut, contre 26 000 milliards de dollars, soit 68 % du PIB, il y a vingt ans.
Fitch prévoit que les dix plus grandes économies développées représenteront 69 000 milliards de dollars de ce total, soit 114,5 % du PIB, soulignant le rôle prépondérant des États-Unis et de plusieurs autres grands emprunteurs dans l’accumulation de la dette mondiale.
L’agence prévoit que les États-Unis enregistreront le déficit budgétaire public le plus important parmi les principales économies développées cette année, à 7,8 % du PIB, soit environ 2 500 milliards de dollars. La France devrait afficher un déficit de… 5 % du PIB, suivis par le Royaume-Uni à 4,8 %, l’Allemagne à 3,7 % et le Japon à 3,1 %.
23 juillet – Bloomberg :
« Il n’y a pas si longtemps, les gestionnaires de patrimoine présentaient à leurs clients une perspective alléchante : l’accès aux marchés privés avec la possibilité de se retirer facilement. Aujourd’hui, ils changent de discours, ou du moins de formulation, car les clients s’interrogent sur les délais de remboursement. Certains gestionnaires abandonnent le terme « semi-liquide » pour décrire les fonds investissant dans le crédit privé et le capital-investissement… D’autres les présentent simplement comme des fonds à liquidité « conditionnelle » ou « périodique ». »
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